年?duì)I收6個(gè)億的藤椒油品牌“幺麻子”再度沖擊資本市場(chǎng)！近期，幺麻子食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“幺麻子”）披露，將正式啟動(dòng)在北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）上市的輔導(dǎo)備案程序，并與中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中金公司”）簽署輔導(dǎo)協(xié)議。這也意味著幺麻子在2023年主動(dòng)撤回深交所主板IPO后，時(shí)隔一年再度向資本市場(chǎng)前進(jìn)。
盡管公司近年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2024年凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)近60%，但過(guò)度依賴藤椒油單一品類、家族控股超68%的治理結(jié)構(gòu)，以及金龍魚(yú)等巨頭的強(qiáng)勢(shì)入局，都為此次上市之路增添了諸多變數(shù)。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的藤椒油賽道，幺麻子能否借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突圍，將成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。
沖擊北交所
近期，幺麻子公告披露，公司已于7月30日與中金公司簽署輔導(dǎo)協(xié)議，并于8月4日向四川證監(jiān)局提交備案，計(jì)劃在北交所公開(kāi)發(fā)行股票并上市。
公告顯示，公司2023年度和2024年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低計(jì)算）分別為8927.84萬(wàn)元、14471.34萬(wàn)元，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低計(jì)算）分別為11.27%、15.71%，符合《上市規(guī)則》規(guī)定的北交所上市財(cái)務(wù)條件。
根據(jù)披露的輔導(dǎo)計(jì)劃，上市工作將分三個(gè)階段推進(jìn)：前期規(guī)劃階段（2027年7月前）：完成全面盡職調(diào)查，形成具體輔導(dǎo)方案；重點(diǎn)實(shí)施階段（2025年8-10月）：主要包括協(xié)助規(guī)劃募投項(xiàng)目、完善中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)與內(nèi)部管理規(guī)范、推進(jìn)財(cái)務(wù)與內(nèi)控規(guī)范化等工作；驗(yàn)收沖刺階段（2025年11月）：重點(diǎn)開(kāi)展輔導(dǎo)對(duì)象評(píng)估測(cè)試，提交輔導(dǎo)驗(yàn)收申請(qǐng)，并協(xié)助公司完成首發(fā)申請(qǐng)文件準(zhǔn)備工作。
值得注意的是，幺麻子從多年前就向資本市場(chǎng)進(jìn)發(fā)?；厮萜滟Y本化歷程：2020年9月，幺麻子就啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板IPO計(jì)劃，2021年3月，公司擬申請(qǐng)變更為深交所主板上市。但在2022年4月，證監(jiān)會(huì)向幺麻子反饋意見(jiàn)，并提出包含信息披露、規(guī)范性問(wèn)題、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他問(wèn)題在內(nèi)的“43問(wèn)”。隨后2023年6月27日，幺麻子完成財(cái)務(wù)資料更新，深交所恢復(fù)了對(duì)幺麻子的上市審核。然而，2023年年底，幺麻子及保薦人向深交所提交了撤回上市申請(qǐng)，稱公司主要因戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整及業(yè)務(wù)發(fā)展考慮撤回前次申報(bào)材料，至此終止上市進(jìn)程。
此后，2024年7月，幺麻子申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，擬掛牌新三板。公司于2025年2月正式在新三板掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，股票代碼為（874322），所屬層級(jí)為基礎(chǔ)層，5月20日升入創(chuàng)新層。而根據(jù)北交所上市規(guī)則，發(fā)行人應(yīng)為“在新三板連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司”。
在新三板不到半年時(shí)間便再度沖擊資本市場(chǎng)，在上海至匯戰(zhàn)略咨詢首席顧問(wèn)、中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)大數(shù)據(jù)信息中心特聘研究員張戟看來(lái)，幺麻子此次在新三板掛牌僅半年就轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，凸顯其迫切的資本化需求。雖然公司近年來(lái)多次調(diào)整上市路徑，錯(cuò)過(guò)了調(diào)味品企業(yè)最佳的上市窗口期，但憑借藤椒油細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位和持續(xù)向好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，本次北交所上市仍具備較強(qiáng)的可行性。
業(yè)績(jī)依賴藤椒油
天眼查資料顯示，幺麻子成立于2008年，總部位于四川眉山洪雅縣。其核心產(chǎn)品藤椒油占主營(yíng)收入比重超過(guò)80%，市占率位居行業(yè)前列。其服務(wù)客戶包括海底撈、絕味食品、眉州東坡等餐飲品牌。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，幺麻子近年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年、2024年的營(yíng)收分別為5.45億元和6.25億元，同比分別增長(zhǎng)21.06%、14.69%；凈利潤(rùn)分別為0.99億元和1.57億元，同比分別增長(zhǎng)21.70%、58.95%。值得關(guān)注的是，從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，幺麻子的業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴藤椒油這一品類。2022年—2024年，包含藤椒油在內(nèi)的調(diào)味油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.1億元、4.98億元、5.78億元，占比公司總營(yíng)收94.07%、91.29%、92.48%。
幺麻子也在2024年年報(bào)中提及，藤椒油的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在80%以上，公司正在積極拓展復(fù)合調(diào)味品、休閑食品以及其他調(diào)味油產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)，短期內(nèi)公司業(yè)績(jī)對(duì)藤椒油產(chǎn)品仍然存在較大依賴。
為解決這一問(wèn)題，幺麻子也試圖豐富品類，研發(fā)出小龍蝦調(diào)料、火鍋底料、燒椒醬等復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品，還有蔬菜制品、休閑食品藤椒雞絲等產(chǎn)品。張戟認(rèn)為，多元化是正確方向，但建議圍繞藤椒油核心優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)品延伸開(kāi)發(fā)，借助既有餐飲渠道的信任基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透。
此外，幺麻子還屬于典型的家族企業(yè)，創(chuàng)始人趙躍軍及家族合計(jì)持股68.21%，其中，趙躍軍個(gè)人持股30.92%，其配偶龔萬(wàn)芬直接持有公司10.00%股份，兩個(gè)兒子趙麒、趙麟分別持股12.13%、15.16%。家族合計(jì)持有的股份表決權(quán)比例超過(guò)公司全部股份表決權(quán)比例的三分之二，可以實(shí)際決定和影響公司股東大會(huì)的表決結(jié)果。
值得注意的是，絕味食品通過(guò)旗下網(wǎng)聚投資（持股13.68%）及湖南肆壹伍基金（間接持股3.44%）合計(jì)持有17.12%股份，成為僅次于趙躍軍的第二大股東群體，這一戰(zhàn)略投資布局為雙方業(yè)務(wù)協(xié)同提供了想象空間。
面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
藤椒油細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛，行業(yè)空間廣闊。根據(jù)中國(guó)國(guó)際食學(xué)研究所數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)藤椒油市場(chǎng)規(guī)模約16.7億元，預(yù)計(jì)2027年達(dá)到35.6億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約15%-20%，這一亮眼數(shù)據(jù)也使其成為調(diào)味品行業(yè)具有增長(zhǎng)潛力的黃金賽道。
高增長(zhǎng)預(yù)期正吸引各路資本加速布局，多家調(diào)味品企業(yè)相繼開(kāi)發(fā)藤椒油產(chǎn)品。新京報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，金龍魚(yú)、仲景食品等上市企業(yè)在布局藤椒油產(chǎn)品，此外還有五豐黎紅、萬(wàn)弗、蜀阿姨、古蜀味道等諸多強(qiáng)勢(shì)品牌入局，搶占市場(chǎng)份額，越發(fā)加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，幺麻子在年報(bào)中明確指出：“在消費(fèi)升級(jí)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提升的雙重驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)必須構(gòu)建研發(fā)創(chuàng)新、智能制造和品牌營(yíng)銷(xiāo)三位一體的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”公司特別強(qiáng)調(diào)，若不能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)突破性增長(zhǎng)，將面臨市場(chǎng)份額被蠶食的風(fēng)險(xiǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，15%-20%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率表明藤椒油是調(diào)味品行業(yè)中的“明星賽道”，吸引眾多玩家涌入。幺麻子作為該領(lǐng)域的知名企業(yè)，正面臨來(lái)自跨界巨頭和眾多專業(yè)品牌的強(qiáng)力沖擊，其生存和發(fā)展的關(guān)鍵取決于能否在研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)三大核心能力上實(shí)現(xiàn)突破和領(lǐng)先，并最終轉(zhuǎn)化為持續(xù)、顯著的業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)。
8月6日，新京報(bào)記者按照官網(wǎng)聯(lián)系方式致電幺麻子，接電人員不接受采訪，而后掛斷電話。
新京報(bào)記者 劉歡
編輯 唐崢
校對(duì) 翟永軍
