“藤椒油第一股”夢碎。藤椒油生產(chǎn)企業(yè)幺麻子日前撤回上市申請，籌備了近4年的上市進程折戟。
幺麻子依靠藤椒油獲得不菲營收，但增收并不增利，其主營產(chǎn)品毛利率下降，凈利潤逐漸下滑。此外，幺麻子存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，對主營產(chǎn)品依賴過重的問題。2020年至2022年，以藤椒油為代表的調(diào)味油在其營收中占比均超過90%。
從行業(yè)來看，近年來我國花椒油市場逐漸擴大，預(yù)計2025年市場規(guī)?？沙^350億元。藤椒油作為花椒油一個細(xì)分領(lǐng)域，也吸引了金龍魚、海天味業(yè)等糧油、調(diào)味品龍頭企業(yè)的布局。面對日漸激烈的市場競爭，幺麻子的未來何去何從？
近4年上市路折戟
據(jù)深交所官網(wǎng)消息，2023年12月底，幺麻子及其保薦人中金公司撤回上市申請。
早在2020年，幺麻子就開始向資本市場邁進。當(dāng)年9月，該公司向四川證監(jiān)局提交了輔導(dǎo)備案基本情況，計劃在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2021年3月，幺麻子宣布基于發(fā)展戰(zhàn)略和資本運作路徑的考慮，進行輔導(dǎo)備案信息變更，將擬申報的板塊由深交所創(chuàng)業(yè)板變更為深交所主板。
隨后，由于財務(wù)資料過期，幺麻子分別于2023年3月3日、3月21日和6月27日三次更新招股書，但上市計劃未能取得實質(zhì)性進展。截至2023年9月30日，深交所再次要求其補充提交招股書。然而，2023年12月27日，幺麻子決定撤回上市申請，上交所隨即終止了其在主板上市的審核程序。
至此，幺麻子近4年的上市之路折戟。不過，隨著近期蜜雪冰城、古茗等新茶飲品牌申請港股上市，幺麻子是否也會效仿？針對撤回上市原因以及是否轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，1月11日，新京報記者多次致電幺麻子方面，接電人員稱不清楚原因，暫不接受媒體采訪。
產(chǎn)品單一且增收不增利
幺麻子以藤椒油發(fā)家。2002年，創(chuàng)始人趙躍軍盤下一處倉庫，自建加工廠生產(chǎn)藤椒油。隨著業(yè)務(wù)逐漸擴大，趙躍軍夫婦于2008年成立幺麻子有限公司，邁出了藤椒油商業(yè)化的第一步。目前，幺麻子已經(jīng)發(fā)展成國內(nèi)最大的藤椒油及椒麻味復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)廠商之一，是阿寬、絕味等休閑食品品牌以及老鄉(xiāng)雞、煌上煌等餐飲品牌的藤椒油供應(yīng)商。
招股書顯示，2020年至2022年，幺麻子實現(xiàn)營收3.56億元、4.62億元、4.50億元。其中，藤椒油在內(nèi)的調(diào)味油業(yè)務(wù)營收分別為3.3億元、4.3億元、4.1億元，分別占總營收的96.05%、95.02%、94.07%。
不過，營收亮眼的同時，凈利潤卻逐年下降。2020年至2022年，幺麻子的凈利潤分別是1.02億元、9789.66萬元和8115.45萬元。綜合毛利率也在下降，同期分別是42.54%、36.45%、32.34%。其中，藤椒油的毛利率更是從2020年的43.73%下滑至2022年的33.16%。從銷量上看，主要業(yè)務(wù)調(diào)味油的銷量也從2021年的1.34萬噸下滑到2022年的1.18萬噸。
因?qū)μ俳酚偷膰?yán)重依賴，幺麻子被認(rèn)為產(chǎn)品過于單一。為解決這一問題，幺麻子開展多元化發(fā)展戰(zhàn)略，推出了花椒油、木姜油、熟香菜籽油等系列調(diào)味油產(chǎn)品。同時，還推出了燒椒醬、油潑辣子等復(fù)合調(diào)味品以及缽缽雞等休閑食品。然而截至2022年末，其復(fù)合調(diào)味品、蔬菜制品以及休閑食品的營收占比均未超過總營收的5%。
為推動多元化，招股書顯示，幺麻子計劃募資5.66億元，用于年產(chǎn)2萬噸藤椒油及1800噸藤椒系復(fù)合調(diào)味醬汁及休閑食品建設(shè)項目等。然而，隨著幺麻子終止上市，這一計劃恐怕難以完成。
上海至匯營銷咨詢有限公司首席顧問張戟認(rèn)為，幺麻子迫切需要擺脫對藤椒油的過度依賴，但在產(chǎn)品拓展時也要謹(jǐn)慎，應(yīng)盡量選擇與藤椒油相似的調(diào)味油品類，以更好地延續(xù)其品牌特色。
多家企業(yè)進軍藤椒油市場
根據(jù)和君咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)，2020年中國花椒油市場的出廠口徑銷售規(guī)模約為150億元，花椒油市場規(guī)模的年均復(fù)合增長率約為20%，預(yù)計2025年花椒油市場規(guī)模超過350億元。
藤椒油是花椒油的細(xì)分品類，盡管幺麻子在藤椒油市場中的占有率高達35%（2019年數(shù)據(jù)），但行業(yè)內(nèi)的激烈競爭也讓其感到了壓力。萬佛食品、樹上鮮、五豐黎紅、丁點兒等專業(yè)生產(chǎn)調(diào)味油的企業(yè)在不斷增大市場份額。其中，丁點兒食品曾在2020年7月披露了擬上市計劃。此外，隨著鮮、香、麻、辣口味的流行，金龍魚、海天味業(yè)、仲景食品等頭部糧油、調(diào)味品企業(yè)也開始進軍藤椒油市場，推出相關(guān)產(chǎn)品。
對于行業(yè)未來，幺麻子在招股書中稱，目前花椒油市場的集中度仍然相對較低，頭部企業(yè)規(guī)模相對較小，尚未出現(xiàn)具備絕對優(yōu)勢的品牌。公司將繼續(xù)發(fā)力藤椒油、花椒油、木姜油等麻系調(diào)味油系列產(chǎn)品；發(fā)展以藤椒味型為主的差異化復(fù)合調(diào)味料；培育和開發(fā)眉山及周邊區(qū)域的特色食物，推廣缽缽雞、竹筍等本地特色食品或生態(tài)資源食品?！笆构境蔀橹袊罹叽硇缘穆橄荡砥髽I(yè)?！?/p>
新京報記者 劉歡
編輯 祝鳳嵐
校對 盧茜
