近期，證監(jiān)會(huì)披露藤椒油生產(chǎn)商幺麻子食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“幺麻子”）IPO招股說(shuō)明書，幺麻子擬于深交所主板上市。若上市成功，幺麻子將成為“藤椒油第一股”。
從業(yè)績(jī)構(gòu)成來(lái)看，幺麻子嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品，主營(yíng)的藤椒油占總營(yíng)收比重常年在9成左右。此外，幺麻子稱此次募資將用于藤椒系調(diào)味油的產(chǎn)能擴(kuò)充，但從招股書來(lái)看，2021年上半年，幺麻子調(diào)味油產(chǎn)能利用率僅56.42%，擴(kuò)產(chǎn)是否會(huì)造成產(chǎn)能過(guò)剩？
業(yè)內(nèi)人士表示，幺麻子若能在其他產(chǎn)品領(lǐng)域布局產(chǎn)能，開(kāi)發(fā)藤椒油之外的大單品，或能得到較好的發(fā)展。
擬深交所主板上市
公開(kāi)資料顯示，幺麻子成立于2008年，主要從事麻系味型特色調(diào)味食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以藤椒調(diào)味油為主，另有椒麻味型復(fù)合調(diào)味料和地方特色食品等。
從招股書來(lái)看，幺麻子近年來(lái)盈利能力較強(qiáng)。2018年-2021年上半年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.1億元、4.1億元、3.57億元和2.01億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5383.50萬(wàn)元、9599.82萬(wàn)元、1.02億元、5520.28萬(wàn)元，綜合毛利率分別為32.17%、37.65%、42.57%以及43.07%，呈上升趨勢(shì)。
幺麻子變更輔導(dǎo)備案信息。 圖片來(lái)源：四川證監(jiān)局官網(wǎng)
不錯(cuò)的業(yè)績(jī)也讓幺麻子試圖向資本市場(chǎng)靠攏。2020年9月，幺麻子向四川證監(jiān)局提交輔導(dǎo)備案基本情況，提及擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。但2021年3月31日，幺麻子提出變更輔導(dǎo)備案申請(qǐng)，稱基于發(fā)展戰(zhàn)略和資本運(yùn)作路徑考慮，申請(qǐng)進(jìn)行輔導(dǎo)備案信息變更，將擬申報(bào)板塊從深交所創(chuàng)業(yè)板變更為深交所主板。2021年12月10日，幺麻子IPO招股書（申報(bào)稿）披露，擬于深交所主板上市。
過(guò)度依賴單一產(chǎn)品
盡管已經(jīng)啟動(dòng)上市步伐，但幺麻子仍存在過(guò)度依賴主營(yíng)產(chǎn)品問(wèn)題。
據(jù)招股書，2018年-2021年上半年，幺麻子調(diào)和油品類分別實(shí)現(xiàn)銷售收入2.94億元、3.84億元、3.3億元、1.82億元，在總營(yíng)收中的占比為96.16%、96.37%、96.5%、94.81%。而第二大產(chǎn)品品類復(fù)合調(diào)味品2018年以來(lái)的銷售收入均不超過(guò)總營(yíng)收的4%。
從具體產(chǎn)品來(lái)看，2018年-2021年上半年，藤椒油分別實(shí)現(xiàn)銷售收入2.79億元、3.66億元、3.1億元和1.68億元，營(yíng)收占比分別為91.54%、91.71%、90.72%和87.57%。第二大單品為花椒油，但營(yíng)收占比均不到5%。
幺麻子藤椒油產(chǎn)品2018年-2021年上半年銷售情況。圖片來(lái)源：招股書截圖
幺麻子在招股書中提及，產(chǎn)品單一化是其風(fēng)險(xiǎn)因素?！皥?bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自主要產(chǎn)品藤椒油的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在85%以上，公司正在拓展復(fù)合調(diào)味品、休閑食品以及其他調(diào)味油產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)，短期內(nèi)對(duì)藤椒油產(chǎn)品仍然存在較大依賴。一旦未來(lái)藤椒油產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，或公司無(wú)法持續(xù)保持在藤椒油業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或?qū)?duì)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。”
上海至匯營(yíng)銷咨詢有限公司首席顧問(wèn)張戟稱，產(chǎn)品單一化是目前幺麻子的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，但公司在上市后，應(yīng)該會(huì)開(kāi)拓產(chǎn)品品類并拓展渠道銷售，如果一直是單一化發(fā)展會(huì)對(duì)公司不利，這一點(diǎn)，可能會(huì)收到證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢。
實(shí)際上，幺麻子已經(jīng)開(kāi)始拓展產(chǎn)品品類。12月25日，新京報(bào)記者在幺麻子天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，除椒麻油外，還推出了菜籽油、雞肉零食、缽缽雞調(diào)料、湯鍋調(diào)料等休閑食品和復(fù)合調(diào)味品，不過(guò)，相關(guān)產(chǎn)品月銷量均未突破三位數(shù)。
產(chǎn)能過(guò)剩仍募資擴(kuò)產(chǎn)
招股書披露，幺麻子本次IPO擬募集資金不低于6.15億元，用于擴(kuò)大藤椒油產(chǎn)能、藤椒系復(fù)合調(diào)味醬汁及休閑食品建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等。其中，擬使用募集資金3.74億元用于擴(kuò)大年產(chǎn)2萬(wàn)噸藤椒油及1800噸藤椒系復(fù)合調(diào)味醬汁及休閑食品建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)期計(jì)劃2年。
值得注意的是，據(jù)幺麻子招股書，以藤椒油為主的調(diào)味油板塊，目前年產(chǎn)能已達(dá)2萬(wàn)噸。2018年—2021年上半年，調(diào)味油板塊的產(chǎn)能利用率分別為87.36%、110.43%、79.17%、56.42%。自2020年起，產(chǎn)能一直處于過(guò)剩狀態(tài)，2021年上半年，過(guò)剩產(chǎn)能接近一半。
對(duì)于產(chǎn)能利用率下滑，幺麻子解釋稱，2020年受疫情沖擊，下游餐飲市場(chǎng)受到抑制，導(dǎo)致需求減少。調(diào)味油產(chǎn)能利用率在2021年1-6月進(jìn)一步下降是因?yàn)?020年底新的調(diào)味油包裝生產(chǎn)線投產(chǎn)導(dǎo)致成品灌裝能力大幅提升。
擬投建產(chǎn)能能否消化？張戟稱，這要看幺麻子業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否會(huì)調(diào)整，幺麻子主營(yíng)產(chǎn)品銷售渠道是餐飲，餐飲之外也要走進(jìn)家庭。此外，擴(kuò)產(chǎn)能不應(yīng)該僅局限在藤椒油，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化才能走得更遠(yuǎn)。還有業(yè)內(nèi)聲音稱，幺麻子單一產(chǎn)品依賴風(fēng)險(xiǎn)較大，未來(lái)的成長(zhǎng)空間取決于對(duì)藤椒油的繼續(xù)開(kāi)發(fā)和其產(chǎn)品多元化的速度。
對(duì)于上述情況，2021年12月17日-12月25日，新京報(bào)記者多次致電幺麻子并發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。
新京報(bào)記者 劉歡
編輯 祝鳳嵐 校對(duì) 郭利
