建筑陶瓷企業(yè)新明珠集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新明珠”）擬在深交所主板IPO（首次公開募股），其上市之路并不平坦，過去近兩年發(fā)行上市審核5次被中止。近日，新明珠更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，繼續(xù)沖擊A股IPO。
2022年8月，新明珠向深交所主板發(fā)起沖擊，此后多次因財(cái)務(wù)資料過有效期限而中止審核，也曾因原審計(jì)機(jī)構(gòu)天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)處罰被迫中止。新明珠上市之路的障礙還包括企業(yè)自身的“歷史遺留問題”，比如毛利率下滑、壞賬準(zhǔn)備金額高昂、實(shí)際控制人突擊大額分紅等。新明珠曾開展多元化投資策略，但一系列嘗試并未有效改善主營(yíng)業(yè)務(wù)的疲軟態(tài)勢(shì)。有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著監(jiān)管政策趨嚴(yán)，新明珠想要順利登陸資本市場(chǎng)或愈發(fā)艱難。
發(fā)行上市審核5次被中止
根據(jù)公開資料，新明珠是一家集建筑陶瓷設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的大型建材企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑空間的裝修裝飾。2022年8月，新明珠提交首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書（申報(bào)稿），擬于深交所主板上市。2023年3月3日，其IPO申請(qǐng)獲受理，同年3月30日，其上市審核流程變更為“已問詢”狀態(tài)。截至目前，仍停留在“已問詢”狀態(tài)。
深交所官網(wǎng)顯示，新明珠集團(tuán)曾于2023年9月、2024年3月、2024年8月、2024年9月、2025年3月5次中止發(fā)行上市審核，其中4次因IPO申請(qǐng)文件中記錄的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交。還有一次則是因需更換申報(bào)會(huì)計(jì)師中止發(fā)行上市審核。上個(gè)月底，新明珠更新提交了相關(guān)財(cái)務(wù)資料。
招股書顯示，新明珠本次發(fā)行不超過4.14億股，不低于發(fā)行后總股本的10%且不超過發(fā)行后總股本的25%，本次發(fā)行股份均為公開發(fā)行的新股，公司原有股東不公開發(fā)售股份。本次擬使用募集資金20.09億元，主要用于新型節(jié)能環(huán)保板材項(xiàng)目二期技術(shù)改造項(xiàng)目、湖北新明珠綠色建材1#產(chǎn)線技改項(xiàng)目、陶瓷工藝及材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)智平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
毛利率下滑、應(yīng)收賬款回款壓力大
新明珠上市之路一波三折，與其業(yè)績(jī)不理想不無(wú)關(guān)系。
招股書顯示，2020年-2022年，新明珠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為78.35億元、84.93億元、74.24億元，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為9.69億元、5.5億元、5.62億元。2021年公司營(yíng)收雖有所增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻同比下降。
新明珠方面稱，報(bào)告期內(nèi)，受部分下游房地產(chǎn)客戶資金周轉(zhuǎn)困難等影響，公司應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生大額減值損失，信用減值損失金額分別達(dá)5.32億元、7.82億元和 2172.98萬(wàn)元；2022年，公司生產(chǎn)和發(fā)貨受到影響，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入有所下降；2021年及2022年，受國(guó)際能源市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，天然氣、煤等能源價(jià)格明顯上漲，公司生產(chǎn)成本顯著增加。上述因素導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)波動(dòng)，扣非后歸母凈利潤(rùn)有所下降。2022年盡管受下游市場(chǎng)需求減少、上游能源價(jià)格繼續(xù)上漲等不利影響，但公司已積極采取應(yīng)對(duì)措施，凈利潤(rùn)已基本企穩(wěn)并由降轉(zhuǎn)升。未來(lái)，下游房地產(chǎn)市場(chǎng)、能源價(jià)格以及國(guó)際形勢(shì)等方面仍存在較大不確定性，若市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)一步出現(xiàn)重大不利變化，公司存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
在毛利率方面，2020年-2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.82%、29.73%和22.88%，其中2021年及2022年有所下降，主要受天然氣、煤等能源價(jià)格上漲影響，公司生產(chǎn)成本明顯增加，同時(shí)公司陶瓷磚、陶瓷板材產(chǎn)品銷售價(jià)格均有所下降，綜合影響下導(dǎo)致公司毛利率有所下降。若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或原材料和能源價(jià)格進(jìn)一步上升，公司主要產(chǎn)品毛利率可能面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
在應(yīng)收賬款方面，新明珠也面臨巨大壓力。招股書顯示，截至2022年12月，新明珠對(duì)恒大地產(chǎn)的應(yīng)收賬款高達(dá)12.03億元，其中10.83億元被計(jì)提為壞賬，占比達(dá)90%。同時(shí)，新明珠還對(duì)其他多家房企進(jìn)行了高額壞賬計(jì)提。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，新明珠應(yīng)收賬款分別為12.33億元、24.59億元、27.38億元，壞賬準(zhǔn)備分別為6.68億元、14.45億元、14.56億元，計(jì)提比例分別為24.96%、48.89%、50.37%，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。
業(yè)內(nèi)人士稱，這不僅嚴(yán)重影響了公司的現(xiàn)金流，也揭示了企業(yè)在客戶風(fēng)險(xiǎn)管理上的嚴(yán)重不足。這些不良資產(chǎn)極大地削弱了新明珠的盈利能力，并讓外界對(duì)公司未來(lái)的財(cái)務(wù)健康狀況產(chǎn)生擔(dān)憂。
對(duì)賭協(xié)議、實(shí)控人分紅套現(xiàn)引關(guān)注
公開報(bào)道顯示，2018年，新明珠籌劃進(jìn)入資本市場(chǎng)，為此曾與股東寧波普羅非、恒大地產(chǎn)、共青城齊利、居然智居等簽訂上市對(duì)賭協(xié)議。根據(jù)對(duì)賭協(xié)議規(guī)定，若其無(wú)法在《補(bǔ)充協(xié)議》簽署后36個(gè)月內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)材料、無(wú)法在4年內(nèi)成功IPO、無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)后扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5％的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)等，上述股東有權(quán)要求進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)。2022年8月，新明珠緊急遞交上市申請(qǐng)，以應(yīng)對(duì)回購(gòu)股份風(fēng)險(xiǎn)。
2020年-2022年，新明珠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為27.89億元、-9.09億元和17.48億元，現(xiàn)金流大幅波動(dòng)，尤其是2021年現(xiàn)金流驟降轉(zhuǎn)負(fù)。在現(xiàn)金流不穩(wěn)定的情況下，新明珠接連分紅。招股書顯示，2020年、2021年，新明珠分別向股東分紅3.04億元、5.7億元，合計(jì)為8.74億元。新明珠控股股東、實(shí)際控制人為葉德林、李要，二人為夫妻關(guān)系，合計(jì)持有公司股份10.91億股，占發(fā)行前總股本的87.84%。也就是說(shuō)，高達(dá)8.74億元現(xiàn)金分紅，葉德林、李要夫婦分得了7.68億元。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這反映了家族企業(yè)的治理問題。
招股書顯示，在募集資金用途上，有4.6億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比達(dá)25％。先分紅8.74億元，再用4.6億募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，新明珠也因此被質(zhì)疑存在圈錢嫌疑。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，新明珠的上市進(jìn)程還會(huì)面臨多項(xiàng)關(guān)鍵審核，闖關(guān)之路仍充滿挑戰(zhàn)。
新京報(bào)記者 張潔
編輯 王琳
校對(duì) 趙琳
