11年前退市的史密斯菲爾德食品有限公司（簡稱“史密斯菲爾德”），近期正計(jì)劃重返美股市場(chǎng)。2024年下半年，史密斯菲爾德母公司萬洲國際對(duì)外宣布建議史密斯菲爾德分拆及獨(dú)立上市的消息，并拿走其歐洲業(yè)務(wù)。而若史密斯菲爾德上市，萬洲國際將實(shí)現(xiàn)A股、港股、美股三地布局。
受市場(chǎng)行情影響，史密斯菲爾德近年來也承受了一定經(jīng)營壓力。萬洲國際此次分拆或意在增強(qiáng)史密斯菲爾德財(cái)務(wù)能力，因地制宜配置資源，為自己減負(fù)，并重新厘清全球布局，以求更多變化。
史密斯菲爾德計(jì)劃重返美股
12月6日，萬洲國際召開臨時(shí)股東大會(huì)，以99.38%的贊成率通過了史密斯菲爾德的分拆及獨(dú)立上市決議案。史密斯菲爾德赴美上市進(jìn)程更進(jìn)一步。
資料顯示，萬洲國際2014年在港交所上市，旗下?lián)碛须p匯發(fā)展、史密斯菲爾德等多家肉企。作為全球豬肉巨頭，史密斯菲爾德1999年就曾于紐約證券交易所上市。不過據(jù)媒體報(bào)道，上市后期，受國際金融危機(jī)等影響，史密斯菲爾德2009年、2010年相繼虧損2.5億美元、1億美元，直到2012年才扭虧為盈，2013年被萬洲國際收購后從美國退市。
目前，萬洲國際正籌劃讓史密斯菲爾德重返美股，并已向港交所提交申請(qǐng)，建議分拆公司在美國及墨西哥經(jīng)營的史密斯菲爾德業(yè)務(wù)，令史密斯菲爾德在美國紐約證券交易所或納斯達(dá)克證券市場(chǎng)獨(dú)立上市。
根據(jù)萬洲國際11月公布的分拆及獨(dú)立上市進(jìn)展，史密斯菲爾德預(yù)計(jì)以發(fā)行新股或萬洲國際出售現(xiàn)有股份的方式，發(fā)售最多達(dá)20%的股份，發(fā)售價(jià)尚未確定。目前，史密斯菲爾德的估值預(yù)計(jì)不少于截至9月30日的資產(chǎn)凈值53.8億美元。萬洲國際所持史密斯菲爾德股權(quán)預(yù)計(jì)最多降至約80%。分拆后，史密斯菲爾德仍將為萬洲國際附屬公司。
史密斯菲爾德計(jì)劃將本次發(fā)售所得款項(xiàng)凈額用作一般企業(yè)用途，包括基建、自動(dòng)化及肉制品產(chǎn)能擴(kuò)張的資本投資。萬洲國際計(jì)劃將從本次發(fā)售收取的所得款項(xiàng)凈額用作一般營運(yùn)資金用途。當(dāng)取得史密斯菲爾德最終發(fā)售價(jià)及預(yù)期所得款項(xiàng)凈額的資料時(shí)，萬洲國際會(huì)適時(shí)作出進(jìn)一步公告。
兩個(gè)“最大肉類企業(yè)”的結(jié)合
2013年5月，雙匯國際（現(xiàn)更名“萬洲國際”）宣布計(jì)劃出資71億美元（約合人民幣437億元）收購史密斯菲爾德，轟動(dòng)一時(shí)。當(dāng)時(shí)二者體量懸殊。2012年，雙匯國際旗下雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入為64.9億美元（約合人民幣397億元），為史密斯菲爾德當(dāng)年?duì)I業(yè)收入130.9億美元（約合人民幣803億元）的49.58%。高昂的收購價(jià)也令該筆交易成為當(dāng)時(shí)最大一樁中國企業(yè)赴美收購案。
雙匯國際董事長萬隆當(dāng)時(shí)表示，這是中美兩個(gè)世界最大經(jīng)濟(jì)體內(nèi)兩個(gè)最大肉類企業(yè)的結(jié)合。合并后，雙匯會(huì)將世界先進(jìn)的生產(chǎn)、經(jīng)營、管理和食品安全體系引入中國，提升中國肉類行業(yè)的整體水平。同時(shí)承諾，收購后保持史密斯菲爾德的管理層、員工、品牌、運(yùn)營和總部不變，保持其現(xiàn)有經(jīng)營。
71億元收購價(jià)中，包含著史密斯菲爾德約24億美元債務(wù)。為此，雙匯國際當(dāng)年與由8家國際及本地銀行組成的銀團(tuán)簽署了一筆高達(dá)40億美元的銀團(tuán)貸款協(xié)議。2013年9月，歷時(shí)4個(gè)月的并購交易正式完成。因收購產(chǎn)生的各項(xiàng)開支，雙匯國際2013年的歸母凈利潤為負(fù)。但在2014年，得益于史密斯菲爾德的并表，雙匯國際的營業(yè)收入和利潤均實(shí)現(xiàn)了大幅增長，也在這一年，雙匯國際更名為萬洲國際，在香港上市。
2024年10月，萬洲國際中美歐肉類食品展覽暨中國雙匯40年慶典上，萬隆提及，正是這次并購讓公司從中國最大肉類加工企業(yè)一躍成為全球最大的豬肉食品公司，在收購后的兩年內(nèi)成為世界500強(qiáng)。
近三年，史密斯菲爾德的業(yè)績并不穩(wěn)定。2022年，史密斯菲爾德實(shí)現(xiàn)收入約161.99億美元，實(shí)現(xiàn)息稅折舊及攤銷前利潤約15.79億美元，除稅后利潤約7.24億美元，處于同比增長狀態(tài)。
但在2023年，受美國當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)生豬平均價(jià)及豬肉價(jià)下降及銷量等影響，史密斯菲爾德收入同比減少約9.6%至約146.39億美元。同時(shí)，因生豬養(yǎng)殖成本居高不下、豬肉價(jià)值因需求疲軟承受壓力，史密斯菲爾德息稅折舊及攤銷前利潤同比減少約69.5%至約4.82億美元，除稅后虧損約700萬美元。
2024年前9個(gè)月，史密斯菲爾德收入下滑至約101.91億美元，但由于豬肉產(chǎn)品價(jià)提高、生豬飼料成本降低、經(jīng)營效率及成本控制增強(qiáng)等，息稅折舊及攤銷前利潤同比增加約171.3%至約11.53億美元，除稅后利潤扭虧為盈至約6.05億美元。截至2024年9月30日，史密斯菲爾德總資產(chǎn)約為104.96億美元，總負(fù)債約為51.13億美元，資產(chǎn)凈值約為53.83億美元。
值得注意的是，自2022年起，為應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)肉價(jià)上升的生豬養(yǎng)殖成本，史密斯菲爾德不斷重組及重整其在美國的若干業(yè)務(wù)，包括關(guān)閉加利福尼亞州的加工設(shè)施，退出亞利桑那州和加利福尼亞州的若干生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)等。
重新劃分全球業(yè)務(wù)
香頌資本董事沈萌認(rèn)為，萬洲國際推動(dòng)史密斯菲爾德重返美股的原因之一或在于后者經(jīng)營壓力較大，分拆上市可以減輕母公司對(duì)其資源投入力度，更好平衡全球其他主要市場(chǎng)的經(jīng)營，“分拆上市后，史密斯菲爾德也可以更好專注于北美市場(chǎng)，集中優(yōu)勢(shì)提升品牌價(jià)值和業(yè)務(wù)規(guī)模?！?/p>
萬洲國際指出，預(yù)期史密斯菲爾德上市時(shí)將在財(cái)務(wù)上獨(dú)立于萬洲國際，本次分拆將為史密斯菲爾德和萬洲國際創(chuàng)造獨(dú)立集資平臺(tái)，增加各自財(cái)務(wù)靈活性和維持健康現(xiàn)金流量的能力。
多年來，史密斯菲爾德通過收購幫助萬洲國際拓展了不少歐洲業(yè)務(wù)，如2017年收購波蘭及羅馬尼亞的肉類公司，2021年收購斯洛伐克及匈牙利的肉類加工公司等。不過在萬洲國際提交建議分拆申請(qǐng)后，美國、墨西哥、歐洲業(yè)務(wù)都有涉獵的史密斯菲爾德，于8月將其歐洲業(yè)務(wù)剝離給萬洲國際。這一步被業(yè)內(nèi)視為萬洲國際對(duì)全球業(yè)務(wù)的重新梳理。
史密斯菲爾德總裁兼首席執(zhí)行官Shane Smith認(rèn)為，“當(dāng)下正是將北美和歐洲業(yè)務(wù)建立為獨(dú)立業(yè)務(wù)的正確時(shí)機(jī)，以在不同市場(chǎng)環(huán)境和機(jī)遇下執(zhí)行不同戰(zhàn)略。由此，公司可以為各自管理團(tuán)隊(duì)提供更多決策靈活性，優(yōu)化每項(xiàng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)和前景。”
重新劃分后，萬洲國際主要從事中國、歐洲業(yè)務(wù)，史密斯菲爾德主要從事美國及墨西哥業(yè)務(wù)。對(duì)于未來規(guī)劃，萬隆在近期發(fā)言中指出，集團(tuán)將繼續(xù)全球化發(fā)展戰(zhàn)略。美國史密斯菲爾德公司繼續(xù)進(jìn)行重組，優(yōu)化資源；歐洲莫里尼公司提高自主創(chuàng)新能力，擴(kuò)大規(guī)模，加快發(fā)展步伐，增強(qiáng)國際影響力；中國雙匯堅(jiān)持發(fā)展肉類產(chǎn)業(yè)初心不動(dòng)搖，精耕肉類市場(chǎng)，做好網(wǎng)點(diǎn)倍增，擴(kuò)大市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)化、多元化、國際化、數(shù)字化。
萬洲國際認(rèn)為，分拆史密斯菲爾德上市，除可因地制宜更具效率地分配資源外，也有助于向股東及潛在投資者提供更清晰的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)狀況，實(shí)現(xiàn)外界對(duì)萬洲國際不同業(yè)務(wù)在資本市場(chǎng)的公平及合理估值，改善公司整體市值。而因美國投資者更了解史密斯菲爾德的業(yè)務(wù)，此舉也有利于實(shí)現(xiàn)及增加史密斯菲爾德在獨(dú)立單一上市平臺(tái)的價(jià)值。
2024年11月，民銀證券分析師何麗敏也在研報(bào)中指出，史密斯菲爾德最低估值（53.8億美元）對(duì)應(yīng)市盈率約8倍，可比公司泰森和荷美爾的動(dòng)態(tài)市盈率約14倍。萬洲國際的整體估值有望因史密斯菲爾德的美股獨(dú)立上市而受益。
若史密斯菲爾德順利在美上市，加上已在深交所上市的雙匯發(fā)展，美股、A股、港股都將有萬洲國際的身影。沈萌表示，不同市場(chǎng)對(duì)相同行業(yè)可能給出不一樣的估值判斷，在核心市場(chǎng)所在地上市有機(jī)會(huì)更好滿足當(dāng)?shù)赝顿Y者的偏好。不過，三地市場(chǎng)差異性明顯，需要遵從不同的監(jiān)管體系，與不同區(qū)域投資者建立良好互動(dòng)，也需準(zhǔn)備好面對(duì)各種因素可能造成的市場(chǎng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)。
圍繞為何此時(shí)推動(dòng)史密斯菲爾德分拆及獨(dú)立上市、三地上市規(guī)劃、全球化布局等情況，新京報(bào)記者致電萬洲國際并發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿前，尚未得到回復(fù)。
新京報(bào)記者 王思煬
編輯 唐崢
校對(duì) 王心
