“像S基金，我們會用‘月光寶盒’來形容。投資人當(dāng)年那些錯失的獨(dú)角獸企業(yè)，現(xiàn)在就有機(jī)會通過北京的這個份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，重拾寶藏?！币晃凰侥蓟饛臉I(yè)人士曾這樣向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者介紹S基金。

這個被稱為“月光寶盒”的S基金全稱為私募股權(quán)二級市場基金（即Secondary Fund），其在國內(nèi)開始被推至聚光燈下，可追溯至一年半前。也就是2020年12月10日，中國證監(jiān)會正式批復(fù)同意在北股交開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。

北京是國際金融科技之都，這項(xiàng)創(chuàng)新同樣在金融科技領(lǐng)域引起關(guān)注。2021年2月，中國證監(jiān)會部署在北京率先開展資本市場金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)工作。試點(diǎn)工作“肩負(fù)”促進(jìn)中國資本市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型、完善資本市場金融科技監(jiān)管機(jī)制的任務(wù)，經(jīng)過項(xiàng)目征集遴選、專家評審、專業(yè)評估、社會公示等工作，2021年12月30日，北京地區(qū)首批項(xiàng)目正式公告。

2022年中秋剛過，為全面展現(xiàn)首批項(xiàng)目特點(diǎn)，同時也對北京資本市場金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)工作進(jìn)行回顧、展望，北京證監(jiān)局、北京市金融監(jiān)管局共同組成的“資本市場金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)（北京）專項(xiàng)工作組”（即“北京工作組”）與新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)聯(lián)合推出了“獨(dú)家揭秘北京首批項(xiàng)目”專題。

北股交（即北京股權(quán)交易中心有限公司）申報(bào)的“基于區(qū)塊鏈的私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺”（下稱“份額轉(zhuǎn)讓平臺”）即在首批項(xiàng)目公示之列。據(jù)公示表介紹，份額轉(zhuǎn)讓平臺將為私募股權(quán)基金的投資者依法合規(guī)地提供份額交易、質(zhì)押和配套綜合服務(wù)，推動優(yōu)化首都S基金行業(yè)生態(tài)，有助于進(jìn)一步拓寬私募股權(quán)基金退出渠道，切實(shí)緩解私募股權(quán)基金行業(yè)的痛點(diǎn)難題。

對于模式創(chuàng)新，據(jù)公示表介紹，北股交的份額轉(zhuǎn)讓平臺屬國內(nèi)首家獲批試點(diǎn)，這一平臺的誕生，可以有效降低交易雙方的信息不對稱程度，促進(jìn)交易達(dá)成，提高基金份額二級市場的流動性。而關(guān)于業(yè)務(wù)規(guī)模，據(jù)悉，符合股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)入場要求的基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，每年交易金額預(yù)估達(dá)到80億元。

公開信息披露，北股交于2015年成立，為北京市屬二級國有企業(yè)，控股股東是北京國有資本運(yùn)營管理有限公司，其他股東還包括中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)股份有限公司、深圳證券信息有限公司（即深交所全資子公司）、中信建投證券股份有限公司等6家國有企事業(yè)單位。北股交是經(jīng)市政府批準(zhǔn)的全市唯一一家區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)，也是為北京市行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)證券非公開發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及相關(guān)活動提供設(shè)施與服務(wù)的唯一合法場所，同時北股交也承接了“北京證券交易所 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)北京服務(wù)基地”的運(yùn)營工作，成為具有首都特色的私募證券市場。

針對此次試點(diǎn)工作以及份額轉(zhuǎn)讓平臺份額交易、質(zhì)押等綜合性服務(wù)落地背后有何故事，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者對話了北股交副總經(jīng)理王強(qiáng)。

質(zhì)押流程創(chuàng)新，解決短期流動性等問題

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：份額轉(zhuǎn)讓平臺目前處于哪一個階段，是否已經(jīng)上線，成效如何？

王強(qiáng)：我們這個系統(tǒng)已經(jīng)在2021年的12月28日、北股交成立8周年的時候試運(yùn)行上線了，目前已經(jīng)有28單份額轉(zhuǎn)讓完成，交易資金規(guī)模為39.40億元；完成交易的基金類型實(shí)現(xiàn)了公司型、合伙型和契約型的全覆蓋；從交易方式看，有單獨(dú)的份額轉(zhuǎn)讓，也有打包資產(chǎn)交易；而基金份額的持有者類型中，財(cái)政、央企、地方國企、商業(yè)銀行及民營機(jī)構(gòu)等都包含在內(nèi)。

除了基金份額轉(zhuǎn)讓之外，我們還有份額出質(zhì)業(yè)務(wù)，旨在幫助份額的持有者解決短期流動性問題。我們有18筆份額的質(zhì)押已經(jīng)完成，資金的規(guī)模超過24億元。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：私募基金份額出質(zhì)業(yè)務(wù)可以具體介紹一下。

王強(qiáng)：份額質(zhì)押流程的落地實(shí)現(xiàn)本身就是一項(xiàng)創(chuàng)新，旨在解決資產(chǎn)短期流動性問題，拓寬份額持有者的再融資渠道，并且提升份額質(zhì)押登記的效率。

關(guān)于份額出質(zhì)業(yè)務(wù)，主要依托2021年6月25日北京市金融監(jiān)管局、北京證監(jiān)局、北京市國資委、 北京市財(cái)政局、北京市經(jīng)信局、北京市科委、中關(guān)村管委會等部門正式下發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》。其中規(guī)定，北京將探索開展有限合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額出質(zhì)登記試點(diǎn)；鼓勵在京注冊登記的有限合伙企業(yè)通過北股交份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦理有限合伙人的財(cái)產(chǎn)份額托管和出質(zhì)登記業(yè)務(wù)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：在份額轉(zhuǎn)讓流程設(shè)計(jì)上的“雙層定向披露機(jī)制”，主要指什么？

王強(qiáng)：份額轉(zhuǎn)讓信息需要分兩個層面進(jìn)行披露。第一層面，在轉(zhuǎn)讓方提交相關(guān)要轉(zhuǎn)讓的申請材料之后，我們份額轉(zhuǎn)讓平臺會向之前已經(jīng)在我們平臺上經(jīng)過審核和登記的合格投資者，定向披露要轉(zhuǎn)讓份額的基本情況和信息的介紹。這部分內(nèi)容是在合格投資者范疇內(nèi)披露，并不會面向社會公開。

第二層信息披露，是指這些看到轉(zhuǎn)讓信息的合格投資者，如果有意向受讓份額、進(jìn)一步了解信息，需要向份額轉(zhuǎn)讓平臺提交受讓意向的申請材料，份額轉(zhuǎn)讓平臺在征得轉(zhuǎn)讓方的同意之后，會向這些有意向的合格投資者進(jìn)一步披露份額轉(zhuǎn)讓詳細(xì)情況，便于合格投資者了解和判斷受讓的意向，所以我們稱其為“雙層信息披露”。

之所以要設(shè)計(jì)“雙層信息披露”，是希望既要保障私募基金的非公開性，又盡可能讓更多有意向的合格投資者能夠了解轉(zhuǎn)讓的相關(guān)信息，從而促進(jìn)交易的達(dá)成，如果有多個意向方，也可以促成更優(yōu)的轉(zhuǎn)讓價格，這是我們兼顧兩方面的一個設(shè)計(jì)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：份額轉(zhuǎn)讓平臺以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)。區(qū)塊鏈技術(shù)為平臺具體發(fā)揮了怎樣的作用？

王強(qiáng)：目前主要體現(xiàn)在三方面。第一方面，份額登記、質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)是利用區(qū)塊鏈的技術(shù)實(shí)現(xiàn)“共識記賬”。整個業(yè)務(wù)流程中的關(guān)鍵部分也都實(shí)現(xiàn)了上鏈存證。區(qū)塊鏈技術(shù)下，數(shù)據(jù)不可篡改的特性，保證了份額轉(zhuǎn)讓平臺和業(yè)務(wù)的全流程是防篡改、可追溯的。

第二方面，平臺目前也為結(jié)算銀行預(yù)留了一個資金結(jié)算的對賬接口，對賬的結(jié)果也可以上鏈存證，對資金也是一種保障。

第三方面，對于監(jiān)管而言，通過這種可信的跨鏈技術(shù)，使平臺能夠跟監(jiān)管部門進(jìn)行數(shù)據(jù)對接，以支持監(jiān)管部門數(shù)字化、智能化的嵌入式監(jiān)管。

北京私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，具備五大天然優(yōu)勢

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：目前，北京和上海都已經(jīng)可以開始區(qū)域性股權(quán)市場開展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。北京試點(diǎn)工作的主要特點(diǎn)體現(xiàn)在何處？

王強(qiáng)：區(qū)別于其他地區(qū)，我們認(rèn)為，北京市開展平臺試點(diǎn)工作具有五大天然優(yōu)勢：

從市場主體看，北京是全國機(jī)構(gòu)投資者最密集的地區(qū)，社?；稹⒋笮蜕虡I(yè)銀行、理財(cái)子公司、保險(xiǎn)公司、公募基金、大型政府投資基金和母基金，同時高凈值投資人數(shù)量眾多。

從市場環(huán)境看，北京營商環(huán)境優(yōu)越，法治化程度較高，法律、會計(jì)、資產(chǎn)評估等專業(yè)服務(wù)體系完善。北京試點(diǎn)起步早，相關(guān)主管部門，例如北京市金融監(jiān)管局、北京證監(jiān)局都高度重視，給予了很多的政策支持和引導(dǎo)。

從人才儲備看，北京人才智力資源密集，金融從業(yè)人員超50萬，專業(yè)金融人才眾多，拔尖人才豐富。

從監(jiān)管環(huán)境看，北京是國家金融管理中心，私募股權(quán)行業(yè)的監(jiān)管部門中國證監(jiān)會、政策制定部門國家發(fā)展改革委和登記備案管理部門中國證券投資基金業(yè)協(xié)會等均在京，便于現(xiàn)場檢查、有效監(jiān)管和針對性指導(dǎo)，最大程度避免平臺建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)。

最后，從技術(shù)基礎(chǔ)看，北京金融市場基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)，金融科技實(shí)力雄厚，可以支撐開展電子化、線上化的私募股權(quán)二級交易模式，并探索運(yùn)用區(qū)塊鏈等工具提高交易安全性、便捷性。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：北京地區(qū)資本市場金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)第二批申報(bào)工作即將開始。在你看來，北京未來還需要哪些調(diào)整和補(bǔ)充？

王強(qiáng)：目前的申報(bào)過程比較規(guī)范，我們建議北京地區(qū)第二批項(xiàng)目的征集、遴選，可以和首批試點(diǎn)一樣，繼續(xù)聚焦在產(chǎn)品的價值性上，即產(chǎn)品是否具有更大的社會價值或者市場價值，以及是否具備業(yè)務(wù)創(chuàng)新性、應(yīng)用可行性、技術(shù)先進(jìn)性和風(fēng)險(xiǎn)可控性。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：從機(jī)構(gòu)的角度來說，怎么看待科技公司在金融科技創(chuàng)新過程當(dāng)中應(yīng)該扮演的角色？關(guān)于合作，你更關(guān)注科技公司哪些方面特點(diǎn)？

王強(qiáng)：金融科技的發(fā)展，使一些新的金融產(chǎn)品和新的服務(wù)模式成為可能。科技企業(yè)在其中，可以說起著基礎(chǔ)支撐的作用，特別是由于技術(shù)的發(fā)展，能夠改換很多服務(wù)模式、業(yè)務(wù)模式，甚至我們的生活模式。此外，科技在基礎(chǔ)支撐之外，在某些應(yīng)用方面甚至能夠起到引領(lǐng)的作用。

與科技公司的合作，我們比較關(guān)注兩方面。一是科技公司對我們金融產(chǎn)品的理解深度，二是合作的可持續(xù)性。

同時，我們也非常希望科技企業(yè)能夠有更多機(jī)會，深入了解和理解金融持牌機(jī)構(gòu)的應(yīng)用場景，使金融科技的發(fā)展能夠真正惠及萬家。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 黃鑫宇 編輯 王進(jìn)雨 校對 王心