新京報貝殼財經訊（記者朱玥怡）行業(yè)反內卷調整期，明陽智能（601615.SH）上半年遭遇增收不增利。

“公司經營業(yè)績受外部環(huán)境、行業(yè)趨勢、收入構成等因素影響會產生一定波動，今年以來風電行業(yè)價格內卷趨勢減緩，中標價格企穩(wěn)回升，行業(yè)隨著外部環(huán)境優(yōu)化、訂單結構改善、成本控制改善等因素逐步釋放，行業(yè)及公司盈利修復路徑明確。”9月10日，明陽智能（601615.SH）董事長兼首席執(zhí)行官張傳衛(wèi)在公司半年度業(yè)績說明會上表示。

明陽智能此前披露的中報顯示，公司今年上半年實現營業(yè)收入171.43億元，同比增長45.33%；歸母凈利潤6.10億元，同比下降7.68%。

收入與利潤未能保持同樣的增速，乃至增收不增利成為風電整機企業(yè)普遍的困境。例如金風科技（002202.SZ）今年上半年營收285.37億元，同比增長41.26%；歸母凈利潤14.88億元，同比增長7.26%。三一重能（688349.SH）今年上半年營業(yè)收入為85.94億元，同比增長62.75%；歸母凈利潤2.10億元，同比下滑51.54%。

為何收入與利潤出現背離，三一重能給出的解釋是2024年風機中標價格下降并探底，該部分訂單于2025年上半年陸續(xù)交付。受這部分訂單毛利偏低的影響，公司凈利潤同比下滑。

除了低價訂單的執(zhí)行周期外，產品結構變化同樣影響業(yè)績。中信建投研報在分析金風科技業(yè)績時提出，金風科技上半年風電行業(yè)整體毛利率為15.1%，同比下降3.07個百分點，主要由于毛利率偏低的風機業(yè)務收入體量大幅增長，導致其在整體業(yè)務中占比提升。

據國金證券統(tǒng)計，上半年風機價格已實現明顯回暖，在此基礎上，七八兩月風機價格中標均價實現進一步上漲。1至8月國內風機中標均價為1572元，較2024年全年上漲約11%，并且各功率段中標均價均實現明顯上漲。

從收入構成來看，風機及相關配件銷售依然是明陽智能的收入大頭，今年上半年公司風機對外銷售8.10GW，收入124.80億元，占比超過七成。

收入結構相對單一是明陽智能長期被市場提及的隱患之一，此前風機板塊銷售收入占比高達90%。近年來隨著公司新能源電站滾動開發(fā)模式的成熟，明陽智能收入結構出現調整，風機收入占比出現降低趨勢，來自電站產品銷售收入的份額逐年上升，今年上半年實現電站產品銷售收入31.40億元，已超過去年全年。

制圖/貝殼財經記者 朱玥怡

據明陽智能此前介紹，其新能源電站運營業(yè)務“滾動開發(fā)”的戰(zhàn)略指新增電站資產不斷投建過程中，持續(xù)對成熟電站項目擇機出讓，以這一輕資產模式從總體控制存量資產規(guī)模，發(fā)揮資金的投資效益，降低對外擔保帶來的財務風險。

編輯 岳彩周

校對 穆祥桐