12月28日，珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（簡稱“珠海萬達(dá)商管”）招股書四度失效。其沖刺IPO的目標(biāo)又一次落空。
那么，珠海萬達(dá)商管第四次提交招股書失效，將會帶來哪些影響？未來，珠海萬達(dá)商管還會繼續(xù)推進(jìn)上市嗎？
珠海萬達(dá)商管上市遇挫
珠海萬達(dá)商管的赴港上市之路，可謂一波四折。
2021年10月21日，珠海萬達(dá)商管在港交所首次遞交招股書，擬面向全球發(fā)行股份，用于投資收購擴(kuò)大在管物業(yè)面積、改造場景及硬件、戰(zhàn)略投資等。首次遞表失效后，其又于2022年4月、2022年10月接連向港交所遞交上市材料，但都沒有成功。2023年6月28日，珠海萬達(dá)商管第四次提交招股書，經(jīng)過6個月，以失敗告終。
資料顯示，珠海萬達(dá)商管是大連萬達(dá)商管集團(tuán)旗下商業(yè)中心輕資產(chǎn)運(yùn)營管理的唯一業(yè)務(wù)平臺。珠海萬達(dá)商管目前管理全國227個地級及以上城市的494個大型商業(yè)中心。過去兩年中，珠海萬達(dá)商管管理的商業(yè)中心數(shù)量從417家增長到494家，平均年增長率為9%左右。以管理的商業(yè)面積計(jì)，珠海萬達(dá)商管現(xiàn)為全球最大的商業(yè)管理公司。
自現(xiàn)有投資人2021年入資以來，珠海萬達(dá)商管連續(xù)三年超額完成業(yè)績目標(biāo)，2021年、2022年、2023年（預(yù)估）稅后收入分別為235億元、271億元、293億元，平均年增長約12%；稅后利潤分別為53億元、75億元、95億元，年增率達(dá)34%。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，珠海萬達(dá)商管的第四次招股書失效，表明珠海萬達(dá)商管在上市過程中遇到了困難，已無法按計(jì)劃在近期內(nèi)完成上市，但是這并不意味著珠海萬達(dá)商管不會在未來繼續(xù)推進(jìn)上市計(jì)劃。
柏文喜認(rèn)為，招股書失效可能是由于多種原因造成的，例如市場環(huán)境不佳、企業(yè)財(cái)務(wù)問題、監(jiān)管政策變化等。如果珠海萬達(dá)商管解決了這些問題，并且市場環(huán)境得到改善，那么可能會重新提交招股書，繼續(xù)推進(jìn)上市計(jì)劃。
提前 “自救”、盤活現(xiàn)金流
根據(jù)珠海萬達(dá)商管的對賭條款，如果在今年12月底前未能順利上市，則需向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購款。
為化解對賭可能帶來的流動性問題，自今年以來，萬達(dá)方面已經(jīng)提前采取了一系列舉措。因此，外界對于珠海萬達(dá)商管第四次提交招股書失效并不意外。
今年以來，為盤活現(xiàn)金流，萬達(dá)集團(tuán)已多次甩賣旗下資產(chǎn)。7月23日，王健林將萬達(dá)電影的控股股東北京萬達(dá)投資有限公司49%股權(quán)以22.62億元轉(zhuǎn)讓給了上海儒意投資管理有限公司。12月6日，萬達(dá)電影再次發(fā)布公告稱，公司間接控股股東萬達(dá)文化集團(tuán)及其全資子公司北京珩潤企業(yè)管理發(fā)展有限公司、公司實(shí)際控制人王健林，擬將其合計(jì)持有的公司控股股東萬達(dá)投資有限公司51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海儒意投資管理有限公司。
此外，萬達(dá)集團(tuán)擬出售旗下萬達(dá)廣場以換取流動資金。近日，湖州萬達(dá)投資有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司退出，新增蘇州聯(lián)商伍號商業(yè)管理有限公司為全資股東，同時公司法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理由張晶變更為牟舟。變更記錄顯示，不久前，湖州萬達(dá)投資有限公司注冊資本由約2.5億元增至約3.99億元，增幅約59.6%。不僅如此，萬達(dá)已于近期轉(zhuǎn)讓旗下太倉萬達(dá)廣場投資有限公司、上海萬達(dá)酒店投資有限公司、上海萬達(dá)廣場置業(yè)有限公司的全部股權(quán)。
時至年底這一關(guān)鍵時刻，萬達(dá)方面憑借“朋友圈”好友鼎力相助贏得了一線生機(jī)。12月12日，萬達(dá)集團(tuán)宣布，太盟投資集團(tuán)（PAG）與大連萬達(dá)商管集團(tuán)共同宣布簽署新投資協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，太盟投資集團(tuán)將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對珠海萬達(dá)商管再投資?，F(xiàn)有投資人于2021年8月對珠海萬達(dá)商管的投資額約為380億元，其中太盟投資集團(tuán)的投資額約為28億美元（約180億元），現(xiàn)有投資人在原投資安排中享有到期贖回權(quán)。
按照新投資協(xié)議，大連萬達(dá)商管持股40%，為單一最大股東，太盟投資集團(tuán)等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東參與投資，總計(jì)持股60%。新投資協(xié)議的簽署，意味著在珠海萬達(dá)商管赴港上市的最后期限來臨之前，萬達(dá)的上市對賭壓力已經(jīng)消除。
萬達(dá)還主動調(diào)整債務(wù)還款計(jì)劃，減緩流動性壓力。11月21日，萬達(dá)商管發(fā)布公告稱，將其子公司萬達(dá)地產(chǎn)國際有限公司于2024年1月到期的6億美元債調(diào)整還款至2024年12月29日，計(jì)劃在1年內(nèi)分四次還清，不涉及其他公開債調(diào)整，且未來也不會調(diào)整，還款來源于穩(wěn)定的租金收入和珠海萬達(dá)商管分紅。在此基礎(chǔ)上，11月30日，6億美元債調(diào)整還款計(jì)劃方案獲得通過，參與投票的投資者中支持比率達(dá)到壓倒性的99.3%。據(jù)悉，該筆美元債歸還后，萬達(dá)商管僅有2筆美元債，各4億美元，將于2025年及2026年分批到期。
業(yè)內(nèi)：上市并非萬達(dá)商管的唯一選擇
在柏文喜看來，上市并非萬達(dá)商管的唯一選擇，萬達(dá)商管也可以考慮其他融資方式，例如銀行貸款、發(fā)行債券等來滿足其資金需求。因此，即使珠海萬達(dá)商管的招股書失效，萬達(dá)商管仍有多種途徑來籌集資金，以支持其未來的發(fā)展。
“此次珠海萬達(dá)商管的招股書失效對萬達(dá)商管來說是一個短期的挫折，但并不影響其長期的發(fā)展。未來，萬達(dá)商管可能會繼續(xù)推進(jìn)上市計(jì)劃，或者尋找其他融資方式來滿足其資金需求?！卑匚南踩缡钦f。
優(yōu)淘城總裁薛建雄表示，目前由于珠海萬達(dá)商管無法上市，導(dǎo)致萬達(dá)商管有很多債務(wù)需要解決，加上股權(quán)變更，估計(jì)需要最少一年時間的重整。未來，珠海萬達(dá)商管估計(jì)會以一個全新的面貌重啟上市進(jìn)程。
亞太商業(yè)不動產(chǎn)學(xué)院院長朱凌波指出，制約萬達(dá)商業(yè)未來走向的，無非還是兩端，一是資金和資本的循環(huán)，二是消費(fèi)能否恢復(fù)，并保持合理且增長的趨勢，從而支持資產(chǎn)的增值并變現(xiàn)。
值得一提的是，近期，公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）發(fā)展迎來新突破。11月26日，證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，華夏華潤商業(yè)資產(chǎn)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、中金印力消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、華夏金茂購物中心封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金已正式獲得證監(jiān)會準(zhǔn)予注冊的批復(fù)，并在深交所注冊生效。這是商業(yè)地產(chǎn)被納入公募REITs以來，第一批正式獲批的3只消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs。在此背景下，朱凌波表示，對于萬達(dá)而言，如果能將比較優(yōu)質(zhì)、回報(bào)率較高的一部分資產(chǎn)拿出來打包，申請消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，或是一大發(fā)展路徑。
新京報(bào)記者 張曉蘭
編輯 武新 校對 楊許麗
