2020年底，元隆雅圖曾因試圖收購知名網(wǎng)紅“原來是西門大嫂”持股45%的北京有花果文化傳媒有限公司（以下簡稱“有花果傳媒”）60%的股權(quán)引起資本市場關(guān)注，但作為網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)再次沖擊資本市場的案例，有花果傳媒并未成功。

4月5日晚間，元隆雅圖在收購有花果傳媒失敗后發(fā)布了2020年年報，報告期內(nèi)，元隆雅圖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.90億元，同比增長26.65%，歸屬于母公司的凈利潤為1.63億元，同比增長42.63%。其中，2018年收購的謙瑪網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)收入5.39億元，占營收比重提高至27.08%，歸母凈利潤為6479.98萬元，超額完成了業(yè)績承諾。

4月6日，元隆雅圖股價高開低走，盤中觸及漲停，截至收盤，元隆雅圖的股價收于24.17元/股，股價上漲2.76%，換手率高達(dá)11.77%。

應(yīng)收賬款高企存隱憂

報告期內(nèi)，元隆雅圖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.90億元，同比增長26.65%，歸屬于母公司的凈利潤為1.63億元，同比增長42.63%。2020年，元隆雅圖經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為1.48億元，同比增長57.87%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額的增幅超過了歸母凈利潤的增幅，其凈現(xiàn)比為0.8，也就是說實(shí)現(xiàn)1元凈利潤，元隆雅圖收回的現(xiàn)金為0.8元。

凈現(xiàn)比低于1的同時，元隆雅圖的應(yīng)收賬款高企，期末，元隆雅圖的應(yīng)收賬款余額為5.43億元，占資產(chǎn)總額的37.34%，累計計提的壞賬準(zhǔn)備為243.71萬元，由于應(yīng)收賬款的金額重大，審計機(jī)構(gòu)將應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備的計提作為關(guān)鍵的審計事項。高級會計師田剛對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，應(yīng)收賬款高企或存在計提減值的風(fēng)險，一旦計提減值，會進(jìn)一步吞噬利潤。

此前收購的謙瑪網(wǎng)絡(luò)斬獲三成營收

2017年6月，元隆雅圖登陸資本市場。上市一年之后，元隆雅圖便開始了外延式的并購，2018年9月，元隆雅圖作價2.09億元以現(xiàn)金支付的方式收購謙瑪網(wǎng)絡(luò)60%的股權(quán)，向整合營銷服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

2018年9月4日，元隆雅圖公告稱，為了提高募集資金使用效率和募集資金投資回報，公司擬變更“運(yùn)營中心擴(kuò)建項目”和“促銷品電商平臺建設(shè)項目”募集資金的用途，擬用來支付收購謙瑪網(wǎng)絡(luò)60%股權(quán)的部分現(xiàn)金對價。

同時，謙瑪網(wǎng)絡(luò)做出了業(yè)績承諾，謙瑪網(wǎng)絡(luò)承諾2018-2020年歸母凈利潤將分別不低于 3200萬元、4000萬元和5000萬元。謙瑪網(wǎng)絡(luò)超額完成了業(yè)績承諾。2020年，謙瑪網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)收入5.39億元，占營收比重提高至27.08%，歸母凈利潤為6479.98萬元。

在網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)崛起之后，謙瑪網(wǎng)絡(luò)也在向MCN機(jī)構(gòu)靠攏，2020年3月20日，元隆雅圖董秘在投資者平臺回復(fù)投資者提問時表示，謙瑪根據(jù)品牌和廣告活動的具體需求向客戶推薦網(wǎng)紅矩陣，并向其所屬的MCN公司采購，MCN業(yè)務(wù)由控股子公司杭州仟美運(yùn)營，作為產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，規(guī)模尚小，目前也不是營收的主要來源。

收購西門大嫂的有花果傳媒未果

元隆雅圖公告顯示，2020年12月7日，經(jīng)公司董事會審議通過，公司與張馨心、閆然、余寅等3名交易對手簽署《北京有花果文化傳媒有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，同意支付27000萬元收購有花果傳媒60%的股權(quán)。

有花果傳媒成立于2016年8月，法定代表人為張馨心，張馨心為知名網(wǎng)紅“原來是西門大嫂”，其直接持有有花果傳媒45.8%的股權(quán)，有花果傳媒在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)儆贛CN。

有著“原來是西門大嫂”的招牌，此次收購的溢價相當(dāng)驚人。根據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司出具的評估報告，截至2020年9月 30日，有花果傳媒全部權(quán)益價值45359.44萬元，較賬面凈資產(chǎn)851.01萬元增值44508.43萬元，增值率為5230.07%。

但這筆并不劃算的生意并沒有成功。2020年12月30日，元隆雅圖公告終止收購有花果傳媒60%的股權(quán)。

“借錢”并購，實(shí)控人累計分紅6775萬元

元隆雅圖試圖收購有花果傳媒時，元隆雅圖控股股東伸出了援手，12月8日，元隆雅圖公告顯示，為公司經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)，元隆雅圖擬向控股股東元隆雅圖（北京）投資有限公司（以下簡稱“雅北投資”）借款不超過人民幣2 億元，借款期限不超過三年，年利率為雅北投資該筆款項的實(shí)際融資成本，但最高不超過8%。

無論是收購謙瑪網(wǎng)絡(luò)時變更募投資金使用方向，還是收購有花果傳媒時向控股股東借款，元隆雅圖的資金狀況都說不上太寬裕，截至2020年12月31日，元隆雅圖的貨幣資金為3.76億元，短期借款為2.02億元，無長期借款，貨幣資金足以覆蓋短期借款，資金流動性良好，但若發(fā)生大額的收購，元隆雅圖的貨幣資金并不足以支撐。

上市四年以來，元隆雅圖累計實(shí)現(xiàn)凈利潤49157.05萬元，累計分紅11537.28萬元，但分紅大部分進(jìn)入了實(shí)際控制人的口袋。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，元隆雅圖的實(shí)際控制人孫震直接持有公司14.59%的股權(quán)，通過控股股東雅北投資持有公司44.14%的股權(quán)，累計持有元隆雅圖58.73%的股權(quán)，得到的分紅為6775.64萬元。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張妍頔 編輯 岳彩周 校對 李世輝