日前，中金、大摩、匯豐研究、招商證券等在內(nèi)的機構(gòu)紛紛上調(diào)經(jīng)銷商集團中升集團控股有限公司（以下簡稱“中升控股”）的目標價，評級為“增持”、“買入”。而促發(fā)一眾機構(gòu)上調(diào)中升控股目標價的背后是中升控股創(chuàng)新高的業(yè)績。
中金在研報中表示，中升控股2020年新車銷量增長大幅跑贏行業(yè)，豪華品牌銷量同比增長33.8%；維持中升控股“跑贏大盤”評級，目標價68.8港元，暫維持2021年-2022年盈利預測不變。實際上，不僅中升控股在去年實現(xiàn)了業(yè)績的創(chuàng)新高，同為主營豪華車品牌經(jīng)銷商集團中國永達汽車服務(wù)控股有限公司（以下簡稱“永達汽車”）去年也凈賺超17億元。
去年大賺，專家稱豪華車經(jīng)銷商仍具有盈利能力
交銀國際在研報分析中稱，盡管去年上半年受新冠疫情影響，但由于下半年豪華車銷售強勁，中升控股的總收入同比增長19.6%至1483.48億元，基于新車訂單和利潤率前景，交銀國際對中升控股的盈利前景更加看好。
中升控股的財報顯示，2020年，中升控股實現(xiàn)新車銷售500609輛，同比增長9.9%；其中豪華品牌銷量275417輛，同比增長20.8%，占中升控股總銷量的55.02%；去年下半年豪華品牌的銷量163764輛，同比增長33.8%。在新車銷售方面，中升控股的新車銷售收入為1255.27億元，同比增長18.2%。
在業(yè)績財務(wù)方面，汽車保險、汽車金融以及二手車代理等增值服務(wù)業(yè)務(wù)全年收益202.45億元，二手車銷售收入27.76億元。截至2020年12月31日，中升控股綜合毛利潤為134.82億元，同比增長17.4%；綜合毛利率與2019年基本持平為9.1%；母公司擁有人應(yīng)占溢利為人民幣55.40億元，同比上年度增長23.1%；凈利潤為55.8億元，同比增長23.5%，凈利率由2019年的3.6%上升至3.8%。
匯豐研究分析稱，中升控股新車銷售好過預期，下半年豪華車增長34%，業(yè)績略好于該行及市場預期。大摩分析稱基于豪華車銷售需求增長等因素，中升控股表現(xiàn)略勝預期。
與中升控股同樣是專注于豪華車銷售的經(jīng)銷商集團永達汽車2020年也實現(xiàn)了利潤大增。在新車業(yè)務(wù)方面，2020年永達汽車新車銷量204596輛，同比增長3.7%；新車業(yè)務(wù)收入為582.29億元，同比增長10%，其中豪華品牌新車收入為489.33億元，同比增長7.6%，占新車總收入的84.03%。
在財務(wù)業(yè)績方面，2020年永達汽車綜合收入為696.33億元，同比增長9.1%，其中下半年實現(xiàn)收入413.08億元，同比增長20.6%；綜合毛利為74.64億元，同比增長7.3%；2020年實現(xiàn)凈利潤17.33億元，同比增長10.5%，公司擁有人應(yīng)占利潤為16.25億元，同比增長10.3%，經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額為57.29億元，同比增長39.4%。
中泰國際、瑞銀等機構(gòu)上調(diào)永達汽車的目標價，花旗在研報中分析稱，將永達汽車2021年-2023年純利預測分別升至23億元、31.5億元及38.2億元，同比增長42%、37%及21%。
汽車流通行業(yè)分析師李顏偉表示，“2020年豪華車市場銷量的增長帶動豪華車經(jīng)銷商新車利潤創(chuàng)近幾年新高，目前來看豪華車經(jīng)銷商仍具有盈利能力?！?/p>
豪華車銷量提升拉動經(jīng)銷商利潤提升
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，由于去年同期基數(shù)低，今年2月汽車銷量實現(xiàn)大幅增長；2月豪華車零售同比增長485%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月國內(nèi)生產(chǎn)的豪華車銷量完成51.7萬輛，同比增長1.1倍，業(yè)內(nèi)認為消費升級的高端換購需求仍較為旺盛。
3月24日，新京報貝殼財經(jīng)記者走訪北京市區(qū)寶馬、奔馳、奧迪4S店時發(fā)現(xiàn)，目前優(yōu)惠力度仍普遍較高，除現(xiàn)金優(yōu)惠外還有禮品贈送?！暗陜?nèi)客流量還算穩(wěn)定，目前車型也有一定的優(yōu)惠力度比較吸引消費者?！蹦硨汃R4S店銷售顧問表示，“以寶馬1系為例，目前優(yōu)惠力度超過6萬元?！痹撲N售顧問也坦言，除了品牌的吸引力之外，價格的優(yōu)惠力度也是吸引消費者的重要因素，銷售量情況比較穩(wěn)定，月銷量百輛左右。
實際上，去年豪華車市場在整體乘用車市場中交出最亮眼的成績單；去年豪華車市場僅在疫情嚴重的第一季度銷量出現(xiàn)下滑，從4月開始整體汽車市場好轉(zhuǎn)走暖，除6月之外皆保持兩位數(shù)增長，從回暖節(jié)點來看比整體乘用車市場提前了一個季度。
從保險數(shù)據(jù)維度來看，2020年國內(nèi)豪華車零售市場（含特斯拉）銷量為346萬輛，同比增長11%，占乘用車整體銷量的17.4%；2020年一線豪華品牌銷量較為穩(wěn)定，均保持5%以上的增幅。
實際上，豪華車的強勢表現(xiàn)2018年開始就有體現(xiàn)，整體乘用車下滑但豪華車保持上漲。全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹表示，近兩年隨著消費升級概念的興起，中高端產(chǎn)品市場的份額增長迅猛，其中豪華品牌增長最為明顯。2020年豪華車新車銷量提升也帶動了經(jīng)銷商新車銷售利潤的提升。
豪華車銷量的增長也帶動豪華品牌經(jīng)銷商利潤的增長 。中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年經(jīng)銷商行業(yè)整體盈利比例為62.7%，較上期增長31.7個百分點。其中，豪華品牌盈利店比例超過70%，成為經(jīng)銷商行業(yè)復蘇的主要拉動力。
汽車行業(yè)分析師張翔認為，雖然豪華車市場保持增長，但并非所有豪華車經(jīng)銷商都能享受到紅利，管理水平高的經(jīng)銷商才會實現(xiàn)高速發(fā)展。
未來五年豪華車市場復合增長率或達15%
在張翔看來，中國豪華車市場近幾年一直穩(wěn)定增長，沒有受到整體車市下滑大環(huán)境的影響，一方面是得益于經(jīng)濟的高速發(fā)展，消費者購買力增強；另一方面是中產(chǎn)階級的比重在不斷增加，豪華車潛在用戶的群體也隨之增長。
實際上除了傳統(tǒng)意義一二線豪華車品牌，如今豪華車陣營也涵蓋新晉的造車新勢力豪華純電動車，李顏偉認為，“豪華車市場增長也帶動細分市場的擴大，特斯拉、蔚來汽車等品牌豪華品牌推出電動車型促使純電動豪華車細分市場保持較快增長，不過并未對豪華車現(xiàn)有車型形成擠對?！?/p>
此外，自主品牌也在布局高端化，向豪華車市場沖擊。張翔認為，近兩年自主品牌高端化有一定的趨勢，但目前影響還比較小，目前自主品牌高端化車型在20萬-40萬元左右的區(qū)間，銷售總量不高；整個豪華車市場規(guī)模很大，自主品牌對豪華車市場沖擊的影響不明顯。
對于整個豪華車市場，與發(fā)達國家相比，中國豪華車滲透率仍有提升空間。李顏偉預測，2021年傳統(tǒng)燃油豪華品牌銷量預計保持10%左右的增長，豪華品牌價位區(qū)間的新能源車銷量有望實現(xiàn)100%-200%左右的增長。
實際上，業(yè)內(nèi)認為豪華車銷量將繼續(xù)跑贏其他乘用車板塊， 主要在于隨著居民可支配收入增長，汽車金融業(yè)務(wù)的發(fā)展降低了購車門檻，以及主流豪華車廠家不斷引入價格更親民的入門級車型。招商證券預計中國豪華車市場2020年-2025年的復合增長率達15%，2025年達700萬輛，豪華車銷售、售后、二手車及衍生服務(wù)將持續(xù)向頭部經(jīng)銷商集中。
新京報記者 王琳琳
編輯 李薇佳 校對 李項玲
