新三板掛牌乳企四川菊樂食品股份有限公司（簡稱“菊樂股份”）日前發(fā)布公告，公司實際控制人、董事長童恩文于2025年9月6日逝世，享年78歲。
對于“接班人”問題，菊樂股份在公告中提及，童恩文在2011年“推進領導力傳承，精心培養(yǎng)新一代管理者”。根據(jù)菊樂股份上市申請文件，童恩文女婿GAO ZHAOHUI正是在2011年進入菊樂擔任董事、總經(jīng)理。2025年7月，在童恩文“因身體原因暫無法履行董事長職務”期間，菊樂股份董事會已推舉GAO ZHAOHUI代為履行董事長等職責。
在靈魂人物離世和沖刺上市的關鍵節(jié)點，菊樂股份走到了“十字路口”。
女婿代行董事長職責
資料顯示，童恩文1947年生，1966年至1978年就職于成都化學制藥廠，1978年至1985年任成都化學制藥廠廠長；1985年至1993年，就職于成都菊樂企業(yè)公司，擔任總經(jīng)理；1993年至今，擔任菊樂集團董事長。1980年以來，童恩文多次獲得成都市人民政府授予的“勞動模范”稱號，1992年獲國務院工程技術政府特殊津貼。
根據(jù)菊樂股份公告，童恩文1982年主導發(fā)明“甜菊糖苷提取工藝”，取得原輕工業(yè)部獎勵。正是在這一成果基礎上，“菊樂”品牌正式誕生。1984年，菊樂股份前身成都菊樂健康食品開發(fā)公司成立，1996年憑借含乳飲料“酸樂奶”踏入乳制品行業(yè)。
截至公告日，童恩文通過直接及間接方式控制菊樂股份73.35%的表決權，為公司實際控制人。菊樂股份提醒，童恩文所持公司股份將按相關法律法規(guī)辦理相關手續(xù)，公司將根據(jù)后續(xù)事項進展情況及時履行信息披露義務。童恩文逝世不會導致公司董事會成員人數(shù)低于法定人數(shù)，不會影響公司董事會的正常運作。公司經(jīng)營管理團隊正常履職，各項經(jīng)營業(yè)務活動不會受到影響。公司將根據(jù)有關法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定，盡快完成董事補選、選舉董事長等工作。
對于外界關心的“接班人”問題，菊樂股份在公告中隱晦提及，2011年，童恩文推進領導力傳承，培養(yǎng)新一代管理者，確保了公司管理權的平穩(wěn)過渡和戰(zhàn)略的持續(xù)發(fā)展。
菊樂股份曾在2025年7月30日宣布，董事長童恩文因身體原因暫時無法履行董事長職務，董事會同意推薦董事GAO ZHAOHUI代為履行董事長、戰(zhàn)略與發(fā)展委員會主任委員、薪酬與考核委員會委員及公司法定代表人職責。
資料顯示，GAO ZHAOHUI曾供職于英孚美軟件公司、IBM、波士頓咨詢公司，2011年5月至今擔任菊樂股份董事、總經(jīng)理，為童恩文的女婿。童文恩與菊樂股份其他董監(jiān)高人員之間不存在親屬關系。
五度沖刺上市
值得注意的是，童恩文逝世2個多月前，菊樂股份剛剛向北京證券交易所（簡稱“北交所”）遞交上市申請文件，而這已經(jīng)是其第五次發(fā)起上市沖刺。
在此之前，菊樂股份曾四次沖刺深圳證券交易所（簡稱“深交所”）上市，分別于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月披露招股書，且在2017年、2019年提交上市申請后撤回。2023年3月以來，菊樂股份三次中止發(fā)行上市審核，理由均是IPO（首次公開發(fā)行）文件中記錄的財務資料已過有效期。2024年6月，因菊樂股份撤回發(fā)行上市申請，深交所決定對其終止發(fā)行上市審核。
上市未成，菊樂股份卻因分公司挪用資金問題而先領到證監(jiān)會“罰單”，被外界形容為“帶病闖關”。據(jù)證監(jiān)會2020年4月21日通報，菊樂股份在申請首發(fā)上市過程中，存在眉山分公司出納挪用公司資金發(fā)生額累計達9577.89萬元且首次申報稿未披露該事項、貨幣資金披露不實、內(nèi)控制度存在重大缺陷、返利計提不準確等問題，因此對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。
菊樂股份曾多次在招股書中稱，公司發(fā)現(xiàn)問題后已報警處理，并在事后追回全部挪用資金，未造成財產(chǎn)損失；對當事人予以辭退并報案，對時任分公司會計主管及公司財務總監(jiān)、財務經(jīng)理進行處罰。公司自2019年3月以來采取一系列整改措施，加強貨幣資金的內(nèi)部控制，并在最新招股書中對貨幣資金披露不實、返利計提不準確事項如實披露并進行調(diào)整。監(jiān)管措施對公司的影響已消除，對公司首次公開發(fā)行股票上市不構成實質性障礙。
2023年2月，股票發(fā)行注冊制全面實施，菊樂股份主板上市再添難度，于是將目光轉向北交所。2024年9月，菊樂股份掛牌新三板，同期完成北交所上市輔導備案。菊樂股份提示，公司2022年度、2023年度經(jīng)審計歸屬于掛牌公司股東的凈利潤，及近兩年加權平均凈資產(chǎn)收益率符合北交所上市財務條件，但須在新三板連續(xù)掛牌滿12個月才能在北交所上會審議。
市場拓展能力受問詢
2025年6月，北交所網(wǎng)站披露菊樂股份上市申請文件。招股說明書（申報稿）顯示，菊樂股份此次發(fā)行擬募集資金5.52億元，用于溫江乳品生產(chǎn)基地改擴建項目、營銷網(wǎng)絡中心升級建設項目、研發(fā)中心升級建設項目、信息化系統(tǒng)建設項目等。與此前招股書相比，菊樂股份剔除了奶牛養(yǎng)殖項目和年產(chǎn)12萬噸乳品基地項目。
2022年—2024年，菊樂股份營收分別為14.72億元、15.62億元、16.41億元，歸母凈利潤分別為1.72億元、1.96億元、2.32億元。其中，乳飲料占菊樂股份約六成營收。根據(jù)咨詢機構弗若斯特沙利文以及頭豹研究院數(shù)據(jù)，2024年度，菊樂股份在中國含乳飲料市場的份額為0.82%，排名第八；在中國調(diào)配型酸乳飲料市場的份額為0.97%，排名第四。
與多數(shù)城市型乳企一樣，菊樂股份的一大風險是對區(qū)域市場過于依賴。2019年—2020年，菊樂股份在大本營四川市場的營收占比超過90%，直到2020年10月收購黑龍江惠豐乳品有限公司（簡稱“惠豐乳品”），才真正打破銷售區(qū)域過于集中的風險。2024年，其四川市場營收占比降至約76.03%，東北三省市場營收占比約8.02%。
北交所在2025年7月下發(fā)的審核問詢函中，要求菊樂股份說明公司市場地位及拓展能力，在四川以及惠豐乳品在當?shù)氐氖袌鐾卣箍臻g是否有限、未來是否存在不利變化，公司是否具備向其他區(qū)域拓展業(yè)務的能力以及具體拓展情況等。
報告期內(nèi)，菊樂股份發(fā)酵乳業(yè)務營收逐年下降，從2022年的約3.54億元逐年下降到2024年的約3.01億元。菊樂股份在招股說明書（申報稿）中解釋稱，報告期內(nèi)，公司大部分發(fā)酵乳收入來源于惠豐乳品，2023年由于發(fā)酵乳終端消費需求恢復有限，區(qū)域競爭有所加劇，導致發(fā)酵乳銷量和收入有所下滑。
此外，惠豐乳品自被菊樂股份收購以來，自有生產(chǎn)場地和設備問題仍未解決，至今仍靠從第三方租賃取得。菊樂股份旗下惠豐優(yōu)牧、圣舟牦牛、菊樂牧業(yè)生產(chǎn)場地也均租賃自第三方。對此，北交所審核問詢函要求菊樂股份說明承包和租賃情況對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響。
乳業(yè)專家宋亮分析認為，菊樂股份體量不大，通過一些方法可以保障持續(xù)盈利，但其主營業(yè)務競爭力仍在四川。當?shù)叵M具有多元化特點，因此乳飲料產(chǎn)品有一定市場空間。當前市場特點是新品高投入無效，因此菊樂股份乳飲料、巴氏奶走出四川的難度較大。創(chuàng)始人離世不會對菊樂上市造成影響，可能會對投資者信心短期造成影響，但其能否成功上市存在未知數(shù)。
事實上，從深交所轉向北交所，菊樂股份的上市難度系數(shù)并沒有降低多少。繼全面注冊制后，2023年8月，證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，即“827”新政，提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”。在此情況下，不少企業(yè)“退而求其次”，試圖轉戰(zhàn)北交所上市。然而根據(jù)北交所2024年10月發(fā)布的《發(fā)行上市審核動態(tài)》，其要求發(fā)行人在報告期內(nèi)充分披露創(chuàng)新特征，同時對創(chuàng)新性提出研發(fā)投入、知識產(chǎn)權、參與制定國家標準等量化指標，這一規(guī)定無疑抬高了北交所上市“門檻”。在審核問詢函中，北交所就要求菊樂股份論證公司創(chuàng)新性的體現(xiàn)。
新京報首席記者 郭鐵
編輯 李嚴
校對 楊利
