連日來，上市公司半年報集中發(fā)布，證券行業(yè)2025年上半年成績單也逐一揭曉。整體來看，券商板塊迎來全面復蘇，不少券商營收和凈利潤實現(xiàn)明顯增長。
自2024年9月以來，受一攬子增量政策落地和市場回暖等多重利好影響下，券商行業(yè)利潤已現(xiàn)回升跡象。今年上半年，資本市場回穩(wěn)向好的態(tài)勢不斷鞏固，為券商的發(fā)展創(chuàng)下了良好的經營環(huán)境。
數(shù)據(jù)顯示，10家券商營收超過百億元。其中，“一哥”中信證券上半年實現(xiàn)營收330.39億元，也是唯一一家營收邁向300億元的券商。同時重組“巨無霸”國泰海通也發(fā)布了首份半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入238.72億元。
經紀、自營業(yè)務成為券商業(yè)績回暖的主力軍。貝殼財經記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，幾乎所有A股上市券商經紀業(yè)務均同比增長，僅華創(chuàng)云信一家出現(xiàn)2%的微跌；近八成上市券商自營業(yè)務實現(xiàn)正增長。
經紀業(yè)務集體爆發(fā)，僅華創(chuàng)云信經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入下跌2%
長期以來，我國券商主營業(yè)務包括經紀、自營、承銷、信用交易和資產管理等，行業(yè)的收入和利潤對證券市場變化趨勢依賴程度較高，俗稱“靠天吃飯”。伴隨著證券市場景氣周期的變化，我國證券業(yè)利潤水平也表現(xiàn)出周期波動特征。
自2024年以來，在一攬子增量政策落地見效和市場回暖等多重利好因素影響，行業(yè)利潤有所回升。今年上半年，資本市場行情不斷升溫，不少投資者也加入了股市、基市大軍。券商經紀業(yè)務表現(xiàn)強勁，明顯推動券商業(yè)績的增長。
Wind數(shù)據(jù)顯示，A股上市券商上半年歸母凈利潤均呈現(xiàn)不同程度的上漲，華西證券、國聯(lián)民生、東北證券等多家券商凈利潤實現(xiàn)翻倍增長；同時，近七成營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，其中，中信證券以330.39億元的營收位列斷層第一。
多家券商在半年報中將業(yè)績走強歸為經紀業(yè)務的爆發(fā)式增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，在已有經紀業(yè)務數(shù)據(jù)44家券商概念股中，僅華創(chuàng)云信經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入出現(xiàn)了2%的下跌，其余券商均處于上漲狀態(tài)。
整體來看，44家券商經紀業(yè)務今年上半年合計實現(xiàn)經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入644.37億元，同比增幅達到44%。其中，中信證券經紀業(yè)務手續(xù)凈收入依然位列第一，達到64.02億元，國泰海通以57.33億元緊隨其后，廣發(fā)證券則以39.21億元位列第三。
從變動來看，兩家重組券商國聯(lián)民生、國泰海通的經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入增幅領先，前者增幅高達224%，后者增幅達到86%。與此同時，國金證券、華林證券等多家中小券商增幅明顯，超過50%。在頭部券商中，國信證券經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入實現(xiàn)了65%的增長，中金公司這一業(yè)務的增幅也在50%左右。
上市券商自營業(yè)務收入合計1178億，中原證券、錦龍股份等11家券商逆勢下滑
在行情持續(xù)升溫之際，各家券商自營業(yè)務也實現(xiàn)跨越式增長。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，上市券商合計實現(xiàn)自營業(yè)務收入1178.26億元，而上年同期這一業(yè)務收入僅781.99億元。
25家券商自營業(yè)務收入增幅超過50%，長江證券自營業(yè)務從上年同期的1.92億元增長至14.79億元，翻了6倍多，國聯(lián)民生、華西證券、浙商證券等3家券商自營業(yè)務收入也實現(xiàn)翻倍增長，不過這幾家券商去年同期自營收入基數(shù)小，低于5億元。
值得注意的是，財通證券、國海證券、西部證券、招商證券、東方財富、華創(chuàng)云信、中銀證券、國盛金控、湘財股份、中原證券、錦龍股份等11家券商自營業(yè)務則逆勢下滑，其中，錦龍股份降幅達到96%，中原證券、湘財股份自營業(yè)務下滑逾40%。
頭部券商自營業(yè)務增幅明顯大增，其中，中信證券自營業(yè)務以190.52億元的收入位列第一，相比上年增長62%，國泰海通以93.52億元的收入緊隨其后，增幅達到90%，中金公司增幅也達到了71%。
值得注意的是，在大型券商中，僅招商證券自營業(yè)務出現(xiàn)了13%的下滑。招商證券半年報顯示，上半年投資收益和公允價值變動收益48.50億元，同比下降11.90%，主要因固定收益類投資收益同比下降。
伴隨著市場環(huán)境的整體好轉，上半年券商投行業(yè)務整體呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，44家數(shù)據(jù)可比券商上半年投行凈收入同比增長超過20%，頭部券商投行業(yè)務回暖明顯，中信證券、中金公司、國泰海通、華泰證券、中信建投投行凈收入均超過10億元，行業(yè)集中度進一步提升。
但分化依然存在，16家券商投行業(yè)務凈收入同比下滑，其中，中原證券、錦龍股份、太平洋、中泰證券、紅塔證券降幅超過30%。
上半年業(yè)績整體“超預期”，機構看好三季度
“上半年上市券商業(yè)績整體表現(xiàn)‘超預期’，營收與歸母凈利潤雙雙實現(xiàn)高增長，顯著提振了市場信心?！敝泻阶C券指出，頭部券商表現(xiàn)穩(wěn)健，部分通過并購重組實現(xiàn)跨越式增長的券商貢獻突出，還有一批業(yè)績彈性強勁的中小券商表現(xiàn)亮眼。
中航證券分析指出，年初以來，權益市場整體呈現(xiàn)穩(wěn)步向上態(tài)勢，市場交投活躍度顯著提升，成交額、兩融余額以及權益類產品發(fā)行規(guī)模等多項關鍵指標持續(xù)回暖，共同推動券商板塊進入估值修復通道，帶動券商業(yè)績增長。
展望后續(xù)，開源證券認為，伴隨著三季度股市活躍度提升疊加低基數(shù)影響，券商三季報業(yè)績增速或進一步擴張，投行、衍生品和公募基金業(yè)務有望接續(xù)改善，板塊估值仍在低位，看好零售、機構和財富管理三條主線，關注金融IT主線彈性。
當前券商板塊配置價值提升的核心邏輯在于政策、資金及自身轉型的三方面支撐。中信建投證券指出，政策端，“活躍資本市場”導向明確，注冊制深化、交易機制優(yōu)化、引入中長期資金等舉措持續(xù)落地，直接拓寬了券商投行、經紀、資管等業(yè)務空間。資金端，市場信心修復帶動成交回暖與兩融回升，疊加養(yǎng)老金、保險等增量資金入市可期，為券商業(yè)績提供彈性基礎。自身轉型方面，行業(yè)正著力發(fā)展高附加值業(yè)務，尤其是財富管理和機構業(yè)務，優(yōu)化收入結構并增強盈利穩(wěn)定性。
中航證券還指出，目前監(jiān)管明確鼓勵行業(yè)內整合，在政策推動證券行業(yè)高質量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應。
新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 穆祥桐
