7月31日，日本央行貨幣政策決策會(huì)議決定，將作為政策利率的無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率維持在0.5%左右的水平不變。出席貨幣政策會(huì)議的9名央行審議委員一致同意了上述決定。
日本央行曾于今年1月會(huì)議中將政策利率從約0.25%上調(diào)至約0.5%。在此后的4次會(huì)議中，考慮到美國(guó)關(guān)稅政策不確定性對(duì)日本經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響，日本央行的政策利率均維持不變。
日本央行大幅上調(diào)物價(jià)預(yù)期，通脹仍為未來(lái)加息提供依據(jù)
2025年日本通脹水平整體仍處于高位，日本食品價(jià)格的上漲成為推動(dòng)通脹走升的重要因素，由于大米和其他食品成本持續(xù)上漲，日本央行在季度報(bào)告中上調(diào)了本財(cái)年的通脹預(yù)期。這被市場(chǎng)視為日本央行最有可能繼續(xù)加息的理由之一。
從核心CPI來(lái)看，5月日本核心CPI同比增速達(dá)到3.7%，為2023年1月以來(lái)最高水平。6月日本核心CPI同比從29個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)3.7%降至3.3%，但仍然遠(yuǎn)高于日本央行希望的2%的物價(jià)目標(biāo)。
這種頑固的通脹壓力或?qū)⑵仁谷毡狙胄兄匦聦徱曍泿耪叻较颍苑乐刮飪r(jià)過快上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)造成更大的沖擊。
日本央行當(dāng)天還發(fā)表了經(jīng)濟(jì)與物價(jià)形勢(shì)展望報(bào)告，將2025年日本去除生鮮食品后的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比漲幅預(yù)測(cè)值從此前的2.2%上調(diào)至2.7%。
關(guān)于未來(lái)物價(jià)形勢(shì)，日本央行報(bào)告認(rèn)為，2026年后半期到2027年，排除臨時(shí)因素的通脹率有望與2%目標(biāo)大致持平。
盡管利率保持不變，日本央行在聲明中明確表示，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)的改善情況，逐步上調(diào)政策利率并調(diào)整貨幣寬松程度。這一表態(tài)被市場(chǎng)解讀為未來(lái)有望加息的明確信號(hào)。
日本央行行長(zhǎng)表態(tài)不及市場(chǎng)預(yù)期，日元兌美元自4月以來(lái)首次跌至150
本次會(huì)議的另一個(gè)看點(diǎn)在日本央行行長(zhǎng)植田和男的記者招待會(huì)，市場(chǎng)希望從中觀察日本央行對(duì)日美關(guān)稅協(xié)議的最新態(tài)度以及對(duì)未來(lái)加息速率的指引。
植田和男在當(dāng)天的記者會(huì)上表示，未來(lái)日本央行將密切關(guān)注各種因素，根據(jù)經(jīng)濟(jì)與物價(jià)的改善情況，尋找合適時(shí)機(jī)繼續(xù)加息。
但植田和男同時(shí)強(qiáng)調(diào)，日本央行的政策不會(huì)僅由本財(cái)年消費(fèi)者通脹預(yù)期的上調(diào)來(lái)決定，此次預(yù)期上調(diào)主要受到食品價(jià)格上漲的影響。
這一言論削弱了市場(chǎng)對(duì)于日本央行可能很快再次加息的預(yù)期。此前多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，日本央行可能在年底前進(jìn)一步加息，以應(yīng)對(duì)持續(xù)高企的通脹壓力。市場(chǎng)預(yù)期日本央行年內(nèi)再次加息的時(shí)點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在10月。
實(shí)際上，植田和男看似自相矛盾的言論并未出乎市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前日本央行貨幣政策面臨日益復(fù)雜的多重約束，貨幣政策正?；M(jìn)程陷入兩難困境。
2024年退出負(fù)利率后，日本央行在穩(wěn)定匯率、控制通脹、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和平衡債務(wù)可持續(xù)性之間已需謹(jǐn)慎平衡，而2025年以來(lái)關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)的貿(mào)易環(huán)境惡化和日本國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)又新增為關(guān)鍵制約因素。
當(dāng)前日本央行的貨幣政策困境體現(xiàn)為雙重壓力，一方面，通脹持續(xù)高企形成加息壓力。另一方面，金融穩(wěn)定與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成雙重政策掣肘，加息可能推高日本政府的償債成本。日本央行的政策利率每上升1%，2025財(cái)年日本國(guó)債還本付息支出就將增加3.7萬(wàn)億日元，這將使本已高企的日本政府債務(wù)面臨更嚴(yán)峻的償付壓力。
植田和男還表示，日元匯率未偏離日本央行的預(yù)期，這一表態(tài)表明近期日元貶值并未引起日本央行過度擔(dān)憂，從而導(dǎo)致日元匯率再次下跌。
在植田和男的新聞發(fā)布會(huì)期間，日元兌美元回吐了此前的漲幅，并轉(zhuǎn)為下跌，日元兌美元自4月以來(lái)首次跌至150。
匯豐銀行研究報(bào)告指出，近期快速演變的日本政治格局，加劇了日本央行貨幣政策正?；窂降牟淮_定性。圍繞日本政治格局、日本央行政策正常化路徑以及財(cái)政挑戰(zhàn)的不確定性，可能會(huì)使日元在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。展望未來(lái)6個(gè)月，預(yù)計(jì)日本央行或?qū)⒃?025年10月加息一次。隨著美元或?qū)⒃诘谒募径茸哕?，預(yù)計(jì)美元兌日元匯率可能會(huì)在2025年底回落。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀
編輯 岳彩周
校對(duì) 劉軍
