北京時(shí)間7月24日晚，歐洲央行公布最新利率決議，決定將存款機(jī)制利率、主要再融資利率以及邊際貸款利率維持現(xiàn)有水平不變，三大關(guān)鍵利率分別為2%、2.15%、2.4%。歐洲央行在通過(guò)八次下調(diào)，將政策利率降低200個(gè)基點(diǎn)后，降息周期或已接近終點(diǎn)。
歐洲央行此舉符合金融市場(chǎng)此前普遍預(yù)期，歐洲央行通過(guò)暫停降息，既避免過(guò)度刺激可能引發(fā)的通脹反彈，又為應(yīng)對(duì)貿(mào)易沖擊保留了政策空間。當(dāng)日貨幣會(huì)議釋放出歐洲央行更為謹(jǐn)慎的信號(hào)，顯示歐洲央行政策層目前更傾向于等待局勢(shì)明朗后再行決策。但多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為歐洲央行年內(nèi)仍可能再次嘗試降息，但具體時(shí)機(jī)將高度依賴數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
當(dāng)前利率水平為政策觀望提供空間
歐洲央行在當(dāng)天發(fā)布的聲明中表示，目前通脹率已實(shí)現(xiàn)2%的中期目標(biāo)。當(dāng)前物價(jià)壓力持續(xù)緩解，歐洲央行仍致力確保通脹率在中期內(nèi)穩(wěn)定在2%的目標(biāo)水平。
據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)通脹率已降至2%，能源價(jià)格下跌成為關(guān)鍵因素，核心通脹為2.3%。這表明，歐洲央行的政策目標(biāo)階段性得以實(shí)現(xiàn)。
此外，歐元區(qū)工資增速放緩，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在全球復(fù)雜環(huán)境下表現(xiàn)出一定韌性，表明前期政策調(diào)整已部分傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一定程度反映出此前的降息效果。
不過(guò)，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪在接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，盡管短期通脹壓力暫時(shí)緩解，但歐元區(qū)仍面臨中長(zhǎng)期通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。其一是能源轉(zhuǎn)型推高可再生能源投資成本，而全球化逆轉(zhuǎn)、供應(yīng)鏈區(qū)域化也可能導(dǎo)致歐元區(qū)進(jìn)口商品價(jià)格持續(xù)上漲；其二是德國(guó)等國(guó)家增加國(guó)防與基礎(chǔ)設(shè)施支出的財(cái)政擴(kuò)張，可能在中期推高需求，從而推升通脹，人口老齡化可能加劇勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，形成工資上漲壓力。其三是關(guān)稅政策的滯后效應(yīng)。若美國(guó)對(duì)歐盟商品加征50%關(guān)稅，短期內(nèi)可能抑制需求并壓低通脹，但中長(zhǎng)期通過(guò)生產(chǎn)成本傳導(dǎo)，可能導(dǎo)致價(jià)格水平回升。
歐洲央行表示，當(dāng)前外部環(huán)境高度不確定，貿(mào)易摩擦升級(jí)及匯率波動(dòng)將對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響。
歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上表示，更高的關(guān)稅和更強(qiáng)的歐元預(yù)計(jì)將使企業(yè)投資更加困難，這一表態(tài)呼應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)近期美歐貿(mào)易談判前景的擔(dān)憂。
據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月24日，歐盟成員國(guó)以壓倒性多數(shù)通過(guò)了對(duì)價(jià)值930億歐元的美國(guó)產(chǎn)品征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅的決定。歐盟將此前針對(duì)210億歐元美國(guó)商品的反制關(guān)稅清單與另一份價(jià)值約720億歐元美國(guó)商品的額外反制關(guān)稅清單合并為一個(gè)統(tǒng)一方案，報(bào)復(fù)清單總額達(dá)930億歐元。
歐洲央行9月是否將再降息成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)
市場(chǎng)此前預(yù)期歐洲央行可能將最后一次降息推遲至12月，甚至可能在9月后徹底結(jié)束降息周期。當(dāng)日歐洲央行貨幣會(huì)議的最大看點(diǎn)在于聲明中的輕微變動(dòng)是否預(yù)示著9月將再次降息。
多位分析人士認(rèn)為，歐洲央行更可能選擇在9月會(huì)議上重新評(píng)估形勢(shì)，屆時(shí)更完整的數(shù)據(jù)與關(guān)稅動(dòng)向?qū)檎咛峁┗A(chǔ)。拉加德也在發(fā)布會(huì)上重申，“未來(lái)不會(huì)預(yù)設(shè)利率路徑，將逐次會(huì)議作出判斷”。
白雪認(rèn)為，若后續(xù)美歐貿(mào)易談判破裂導(dǎo)致關(guān)稅上調(diào)，歐元區(qū)通脹或面臨反彈風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也將受到一定沖擊，因此，歐洲央行可能在9月會(huì)議上實(shí)施最后一次降息。
盡管歐洲央行并不以匯率為目標(biāo)，但多數(shù)分析人士認(rèn)為，若歐元繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，歐洲央行可能在9月重新考慮降息選項(xiàng)。
2025年以來(lái)，歐元兌美元持續(xù)走強(qiáng)，部分受益于美元的結(jié)構(gòu)性疲弱。歐元升值短期內(nèi)確實(shí)提升了歐元區(qū)的進(jìn)口購(gòu)買力，對(duì)緩解輸入型通脹形成積極作用。但其副作用同樣不容忽視。一方面，出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將被削弱，不利于依賴外需拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；另一方面，強(qiáng)勢(shì)匯率將使通脹進(jìn)一步走低，在商品價(jià)格普遍疲軟和內(nèi)需不足的背景下，可能引發(fā)通縮預(yù)期上升。
拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，歐洲央行沒(méi)有設(shè)定匯率目標(biāo)，但會(huì)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)控，因?yàn)閰R率對(duì)通脹預(yù)測(cè)至關(guān)重要。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對(duì) 陳荻雁
