近期，穩(wěn)定幣的熱潮仍在持續(xù)，但一份來自國際清算銀行（BIS）的報告給該概念潑了一盆冷水。BIS在報告中指出，穩(wěn)定幣作為可靠貨幣形式存在不足，若缺乏監(jiān)管，會對金融穩(wěn)定和貨幣主權(quán)構(gòu)成風(fēng)險。
BIS成立于1930年，被譽為“央行的央行”。BIS旨在促進國際貨幣合作和金融穩(wěn)定，其成員包括幾乎所有的中央銀行。
在這份報告中，BIS指出，雖然穩(wěn)定幣的未來角色尚不明朗，但它們在三項重要測試中表現(xiàn)糟糕，這表明它們充其量只能扮演輔助角色。任何此類角色的指導(dǎo)原則都是，將合法用例引入受監(jiān)管的貨幣體系，且不得損害金融穩(wěn)定或現(xiàn)有體系已證實的優(yōu)勢。非法使用將不受監(jiān)管。
穩(wěn)定幣不穩(wěn)定 未達到成為貨幣體系支柱的要求
以中央銀行儲備、商業(yè)銀行貨幣和政府債券為中心的代幣化平臺可以為下一代貨幣和金融體系奠定基礎(chǔ)。然而，BIS指出，穩(wěn)定幣在代幣化方面展現(xiàn)出一些前景，但在單一性、彈性和完整性這三個關(guān)鍵測試中，仍未達到成為貨幣體系支柱的要求。
貨幣的單一性，即貨幣可以由不同的銀行發(fā)行，并被所有人毫不猶豫地接受。 之所以如此，是因為它以面值與中央銀行提供的共同安全資產(chǎn)（中央銀行儲備）進行結(jié)算，而中央銀行的職責(zé)是維護公共利益。
BIS認為，資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣類似于數(shù)字無記名票據(jù)。它們的行為類似于金融資產(chǎn)，通常無法通過單一性測試。與費用等摩擦產(chǎn)生的可預(yù)測偏差相比，各種類型的穩(wěn)定幣都出現(xiàn)了與票面價值的大幅偏差，凸顯了其掛鉤的脆弱性。
不僅如此，穩(wěn)定幣也未能通過BIS的彈性測試。BIS解釋，這是因為發(fā)行人的資產(chǎn)負債表無法隨意擴張。 因此，任何額外的穩(wěn)定幣供應(yīng)都需要持有人全額預(yù)付——即嚴格的預(yù)付現(xiàn)金制度，在系統(tǒng)運行需要時沒有杠桿空間。
支付系統(tǒng)不完整 穩(wěn)定幣重大缺陷可能導(dǎo)致金融犯罪
BIS的第三個考驗是測試貨幣體系的完整性，以抵御非法活動。但穩(wěn)定幣的表現(xiàn)依然不佳。
作為數(shù)字不記名工具，BIS指出，穩(wěn)定幣可以跨境自由流通，進入不同的交易所和自托管錢包。 這使得它們?nèi)菀自诹私饽愕目蛻簦↘YC）合規(guī)方面存在漏洞。源自托管錢包的交易在公鏈上可追蹤。
“個人在將穩(wěn)定幣兌換成法定貨幣時，在遇到KYC要求之前，可以保持匿名。但穩(wěn)定幣的持有者可能并非其發(fā)行機構(gòu)的客戶，發(fā)行機構(gòu)可能不知道持有者是否已進行身份驗證。”BIS指出，更令人擔(dān)憂的是，穩(wěn)定幣可能會被發(fā)送給那些確實沒有進行身份驗證的個人。重要的是，鑒于現(xiàn)有支付系統(tǒng)受到地緣政治限制（例如制裁），穩(wěn)定幣的KYC限制也存在問題。
作為無邊界公鏈上的數(shù)字不記名工具，穩(wěn)定幣已成為非法利用繞過誠信保障措施的首選。
BIS指出，公鏈的匿名性，即個人用戶的身份隱藏在地址背后，可以保護隱私，但也為非法使用提供了便利。由于缺乏傳統(tǒng)金融體系中“了解你的客戶”（KYC）標準，這加劇了這一問題。穩(wěn)定幣的不記名性質(zhì)使其能夠在不受發(fā)行人監(jiān)管的情況下流通，這引發(fā)了人們對其被用于洗錢和恐怖主義融資等金融犯罪的擔(dān)憂。盡管對穩(wěn)定幣的需求可能持續(xù)存在，但它們在系統(tǒng)層面的誠信測試中表現(xiàn)不佳。
各國央行可以采取大膽行動 推動金融體系走上正軌
BIS認為，貨幣體系可以轉(zhuǎn)型為建立在久經(jīng)考驗的信任基礎(chǔ)和技術(shù)更先進、可編程基礎(chǔ)設(shè)施之上的下一代體系。 而各國央行和其他公共機構(gòu)可以采取大膽行動，與金融部門合作，推動金融體系走上正軌。
“各國央行需要推動這一轉(zhuǎn)型。”BIS指出，各國央行可推進數(shù)字化中央銀行系統(tǒng)，整合央行儲備、商業(yè)銀行存款和政府債券。
此外，BIS指出，各國央行可以闡明一個愿景，即當(dāng)今金融體系的哪些關(guān)鍵特征必須在代幣化生態(tài)系統(tǒng)中復(fù)制；各國央行可以提供必要的監(jiān)管和法律框架，以確保代幣化金融的安全穩(wěn)健發(fā)展和應(yīng)用。
“各國央行還可以提供代幣化金融體系所需的基本資產(chǎn)和平臺。最重要的是，這樣的體系需要以代幣化的央行儲備進行結(jié)算。”BIS指出，各國央行還可以促進公私合作伙伴關(guān)系，以鼓勵聯(lián)合實驗并凝聚行業(yè)力量。
新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 柳寶慶
