從此前的迎“超級(jí)牛散”舉牌、股價(jià)多次異常波動(dòng)，到近期的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力被監(jiān)管問詢，今年以來，亞振家居持續(xù)受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。

7月15日，亞振家居發(fā)布關(guān)于上海證券交易所對(duì)公司2023年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管工作函的回復(fù)公告，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入大幅下降的原因及合理性等內(nèi)容做出說明。

亞振家居稱，目前公司營(yíng)銷推廣大部分依賴線下渠道，近幾年受市場(chǎng)規(guī)劃調(diào)整，公司門店數(shù)量下降較多，且線上推廣引流能力不強(qiáng)。同時(shí)，隨著80后、90后成為家居市場(chǎng)的主力消費(fèi)群體，其消費(fèi)理念較上一代有明顯差異，客流量較過往大幅減少，加之定制家具行業(yè)高速發(fā)展，導(dǎo)致近幾年公司各類活動(dòng)家具收入大幅下降。亞振家居也提到了公司下半年的4大重點(diǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，包括優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，加大活動(dòng)家具線上營(yíng)銷推廣力度，拓寬定制產(chǎn)品線，形成高端定制和優(yōu)質(zhì)定制雙線發(fā)展，加大往來款清收力度。

當(dāng)前，消費(fèi)者個(gè)性化需求不斷提高，家具行業(yè)加速洗牌，這家創(chuàng)立已超過30年的老牌企業(yè)能否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)值得關(guān)注。

持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力遭監(jiān)管問詢

亞振家居2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)顯示，公司2023年四季度、2024年一季度營(yíng)業(yè)收入分別同比下降40.61%、30.73%。

2021年-2023年，亞振家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.76億元、2.37億元、1.98億元，同比下降15.23%、14.16%、16.30%。橫向?qū)Ρ?，亞振家居每一年的營(yíng)收下滑幅度均超過同行。2021年-2023年，亞振家居實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-6683.49萬元、-8954.96萬元、-1.29億元。今年一季度，凈利潤(rùn)虧損2826.66萬元。

針對(duì)業(yè)績(jī)問題，亞振家居回復(fù)稱，目前公司營(yíng)銷推廣大部分依賴線下渠道，主要門店形式包括獨(dú)立旗艦店和商場(chǎng)店。近幾年受市場(chǎng)規(guī)劃調(diào)整，公司門店數(shù)量下降較多，且線上推廣引流能力不強(qiáng)，隨著80后、90后成為家居市場(chǎng)的主力消費(fèi)群體，其消費(fèi)理念較上一代有明顯差異，客流量較過往大幅減少，加之定制家具行業(yè)高速發(fā)展，導(dǎo)致近幾年公司各類活動(dòng)家具收入大幅下降。

亞振家居提到，2023年公司毛利率較2022年下降5.97%，平均售價(jià)較上年無較大變化。從產(chǎn)品類別上看，各類活動(dòng)家具材料成本率、人工成本率及制造費(fèi)用率均有一定幅度的上升，主要是受定制家具的快速發(fā)展，大幅沖擊活動(dòng)家具業(yè)務(wù)，生產(chǎn)批量不足，導(dǎo)致材料成本率上升；人工成本因產(chǎn)量降低導(dǎo)致固定部分難以有效攤薄，導(dǎo)致人工成本率上升；制造費(fèi)用中固定的折舊攤銷及生產(chǎn)二線人員基本薪酬和社保，因產(chǎn)量降低難以有效攤薄，導(dǎo)致制造費(fèi)用率上升。

報(bào)告期內(nèi)，亞振家居高端定制類毛利率下降5.71%，主要是由于高定產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，高定產(chǎn)品均為全定制類產(chǎn)品一單一報(bào)價(jià)，2023年高定產(chǎn)品的報(bào)價(jià)較上年有所降低，導(dǎo)致承接的一些工程類項(xiàng)目毛利率相較于上年主要工程類項(xiàng)目毛利率降低。

在資金方面，亞振家居目前資金雖較為緊張，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。公告顯示，近3年公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)不理想，貨幣資金持續(xù)減少，主要是由于連續(xù)虧損導(dǎo)致現(xiàn)金持續(xù)凈流出。2024年一季度公司退回政府一塊閑置工業(yè)用地已回籠資金2000萬元，二季度大股東向上市公司追加4500萬元借款，截至6月末公司賬面資金尚有3000多萬元。

亞振家居認(rèn)為，與家具行業(yè)龍頭企業(yè)相比，公司在營(yíng)銷渠道建設(shè)及業(yè)務(wù)規(guī)模等方面仍存在較大差距，受整體市場(chǎng)環(huán)境影響更大。若公司未來主要產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷渠道布局未能產(chǎn)生重大突破或有效進(jìn)展，則有可能面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇所導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)收入下滑風(fēng)險(xiǎn)。若公司未來主要產(chǎn)品未獲得更多消費(fèi)者認(rèn)可或未及時(shí)有效開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)е聽I(yíng)收不達(dá)預(yù)期，同時(shí)疊加往來款清收不力、未能及時(shí)獲取外部融資等問題，則可能導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)資金緊張，出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇導(dǎo)致持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

銷售、管理費(fèi)用占比高于同行

2023年年報(bào)顯示，亞振家居管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用分別為7730.15萬元、8820.50萬元，分別同比增加6.79%、2.37%。上交所要求亞振家居結(jié)合管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用具體構(gòu)成項(xiàng)目的變動(dòng)情況和背景等，補(bǔ)充說明公司營(yíng)業(yè)收入下降但管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因及合理性。

對(duì)此，亞振家居稱，在銷售費(fèi)用中，銷售人員績(jī)效完成率普遍較低，其薪酬較上年有較大幅度下降，裝修費(fèi)較上年增加54.45%，主要系上海、南京更新了部分門店，增加裝修費(fèi)投入；設(shè)計(jì)費(fèi)增加37.82%，主要系本年定制類產(chǎn)品銷售增加，設(shè)計(jì)費(fèi)相應(yīng)增加。另外部分門店的更新改造相應(yīng)增加了設(shè)計(jì)費(fèi)用；廣告宣傳費(fèi)增加145.31%，商場(chǎng)費(fèi)用增加22.13%，業(yè)務(wù)招待費(fèi)增加97.30%。主要由于2022年部分地區(qū)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處于停滯狀態(tài)，2023年展會(huì)重新舉辦，各地區(qū)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)恢復(fù)，公司陸續(xù)參加國(guó)內(nèi)外展會(huì)所產(chǎn)生的各項(xiàng)業(yè)務(wù)宣傳、招待費(fèi)所致。管理費(fèi)用增加主要是由于2023年公司一系列人員優(yōu)化措施導(dǎo)致解除合同補(bǔ)償金大幅增加。

此外，亞振家居銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用占收入比均高于同行。2023年，亞振家居銷售費(fèi)用為8820.50萬元，占收入比為44.49%，同行可比平均為6.82億元，占收入比為19.76%；亞振家居管理費(fèi)用為7730.15萬元，占收入比為38.99%，同行可比平均為2.67億元，占收入比為8.27%。

對(duì)于該情況，亞振家居稱，2023年由于營(yíng)業(yè)收入持續(xù)降低，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率達(dá)到4.49%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司，主要是由于公司營(yíng)銷采用線下直營(yíng)店+經(jīng)銷店模式，固定銷售費(fèi)用占比較高，租賃費(fèi)、物業(yè)費(fèi)、職工薪酬、裝修費(fèi)、折舊攤銷費(fèi)合計(jì)7323.04萬元，占比83.02%，收入持續(xù)下降后固定費(fèi)用難以攤薄，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率上升。

在管理費(fèi)用方面，從絕對(duì)額來看，遠(yuǎn)低于同行業(yè)其他公司，但由于收入規(guī)模較低，管理費(fèi)用率達(dá)到38.99%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司。公司屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，員工規(guī)模900多人，管理類崗位人數(shù)200多人，管理費(fèi)用中固定部分未隨收入規(guī)模降低而減少，如職工薪酬（含解除合同補(bǔ)償金）加折舊及攤銷為5505.47萬元，占管理費(fèi)用比達(dá)71.22%；中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)（審計(jì)費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)等）391.51萬元，占比5.06%。差旅費(fèi)招待費(fèi)456.46萬元，占比5.90%。公司目前正在推動(dòng)降本增效，整體人員規(guī)模已降至700人左右，2024年上半年銷售管理費(fèi)用較上年同期預(yù)計(jì)下降約1400萬元。

計(jì)劃優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)、拓寬定制產(chǎn)品線

2016年12月，亞振家居在上海證券交易所正式掛牌上市。2018年、2019年亞振家居的凈利潤(rùn)分別為-8610.9萬元、-1.25億元，2020年4月29日開始實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱改為“*ST亞振”。2021年5月13日，亞振家居撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“*ST亞振”變更為“亞振家居”。2021年5月14日，亞振家居開盤封漲停板，報(bào)5.12元/股，大幅收漲10.11%。當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)聲音認(rèn)為，摘掉“ST帽子”及短期股票漲幅不代表其安全上岸，未來還是要靠其自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

在2023年年報(bào)中，亞振家居稱，受上游房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整、居民消費(fèi)趨于理性、家具行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重等因素的影響，家具行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)持續(xù)承壓，加速行業(yè)洗牌。同時(shí)，消費(fèi)者個(gè)性化需求不斷提高，倒逼家居企業(yè)由單品類向一站式、大家居方向拓展。

亞振家居此番在回復(fù)上交所的公告中提到，2024年下半年公司有4大重點(diǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，包括營(yíng)銷端加速清售公司長(zhǎng)庫齡庫存商品，發(fā)動(dòng)直營(yíng)門店、經(jīng)銷商及公司每一位員工參與其中，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)；加大活動(dòng)家具線上營(yíng)銷推廣力度，借助抖音、小紅書、京東、小程序等方式，持續(xù)擴(kuò)大品牌影響力；拓寬定制產(chǎn)品線，形成高端定制和優(yōu)質(zhì)定制雙線發(fā)展，推出更具性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)定制產(chǎn)品覆蓋中產(chǎn)階級(jí)群體和高檔酒店會(huì)所等商業(yè)體；加大往來款清收力度，清收經(jīng)銷商欠款并適度收緊。

這一系列新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃能否給企業(yè)帶來增長(zhǎng)點(diǎn)，創(chuàng)立于1992年的亞振家居如何實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)將持續(xù)受到各方關(guān)注。

新京報(bào)記者 張潔

編輯 王琳
校對(duì) 楊許麗