11月17日，紐約商品交易所12月交割的西德州中質(zhì)原油（WTI）期貨價格下跌3.95美元，跌幅為4.61%，報收于每桶81.64美元，創(chuàng)9月末以來新低。布倫特原油（Brent）大跌3.31%，報89.78美元/桶，自10月以來首次跌破90美元/桶。

銀河期貨重油高級研究員童川對新京報貝殼財經(jīng)表示，隔夜美聯(lián)儲官員圣路易斯聯(lián)儲總裁布拉德表示，即便使用“鴿派”假設(shè)，美聯(lián)儲的政策利率目標(biāo)區(qū)間也需至少上升到5.00%-5.25%，才能嚴(yán)格遏制通脹，而更嚴(yán)格的假設(shè)將要求利率升至7%以上。這一表態(tài)推動盤中美元指數(shù)走強(qiáng)，市場對于未來美國經(jīng)濟(jì)衰退、原油需求走弱的擔(dān)憂增加，油價大幅下跌。

此外，歐盟對俄羅斯的第六輪制裁中，對于俄羅斯石油出口禁令將在12月5日執(zhí)行，市場在緩沖期的最后時段加速囤貨，近期俄羅斯原油和成品油出口均出現(xiàn)一定程度反彈，原油供應(yīng)端相對寬松，Brent近月月差走弱。在消費(fèi)前景悲觀且出口壓力增大的預(yù)期下，WTI表現(xiàn)更加疲軟。

當(dāng)前Brent價格跌至90美元附近，市場將再度考驗OPEC（石油輸出國組織“歐佩克”）挺價的決心和能力。在10月初的OPEC+大會上，該組織計劃從11月起減產(chǎn)200萬桶/日，實際執(zhí)行量可能在80萬桶-100萬桶/日之間。OPEC+將在12月4日召開新一輪月度會議，大概率維持前期計劃，也可能釋放更多的挺價信號。

總體來看，原油供應(yīng)端在OPEC減產(chǎn)和頁巖油增產(chǎn)緩慢的格局下缺乏彈性，給出油價較強(qiáng)的支撐，而需求端則受到美聯(lián)儲加息節(jié)奏、國內(nèi)疫情等因素主導(dǎo)，不確定性較大，市場預(yù)期多有反復(fù)，油價短期仍以高位震蕩為主。

中信建投期貨能化首席研究員董丹丹對新京報貝殼財經(jīng)表示，原油供應(yīng)上并不寬裕，沙特11月開始船運(yùn)已經(jīng)下降，俄羅斯被制裁帶來物流擾動仍可能導(dǎo)致減量，例如我國煉油商就擔(dān)心無法購買到足夠的原油。Brent1月主力合約盤內(nèi)一度跌破90美元/桶，周四的大幅波動與WTI換月也有關(guān)系，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)大的風(fēng)險事件，原油市場不具備持續(xù)挑戰(zhàn)OPEC+底線的條件，關(guān)注Brent關(guān)鍵點(diǎn)位的支撐。

市場交易邏輯主要為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱和對俄制裁

某頭部期貨公司能源團(tuán)隊對新京報貝殼財經(jīng)表示，近期國際原油價格連續(xù)回落，而在原油價格回落的過程中，原油與成品油期貨的月差結(jié)構(gòu)持續(xù)走弱，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的柴油裂解價差重心亦有所回落，市場交易的核心邏輯為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)基本面有所轉(zhuǎn)弱。

在需求側(cè)，盡管我國防疫政策的優(yōu)化提振市場信心，但各項政策順利落地仍需一定時間，原油實際需求恢復(fù)仍有待時日；海外方面，今年取暖季歐洲與北美天氣整體偏暖，取暖需求偏弱，疊加歐美氣價已從高點(diǎn)大幅回調(diào)，油氣替代的炒作效應(yīng)減弱。

OPEC日前發(fā)布月度報告，再次下調(diào)了2022年全球原油需求的增長預(yù)期，同時進(jìn)一步下調(diào)明年的數(shù)字。據(jù)了解，這是近半年來歐佩克第五次下調(diào)這一預(yù)期。OPEC指出，高通脹和加息等經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻。OPEC在月度報告中稱，2022年的石油需求增幅將是255萬桶/日，即2.6%，比此前的預(yù)測值少10萬桶/日。

而在供應(yīng)側(cè)，近期美國增產(chǎn)動能邊際改善，鉆機(jī)鉆井增速有所上升，產(chǎn)量回升至1210萬桶/日，疊加美國石油公司年底的拋庫降稅行為，現(xiàn)貨端的壓力有所加大；雖然歐盟針對俄羅斯海運(yùn)原油進(jìn)口禁令的生效日臨近，但當(dāng)前歐盟進(jìn)口的海運(yùn)俄羅斯原油僅為70萬桶/日左右，大量的俄羅斯原油轉(zhuǎn)運(yùn)至中國、印度及土耳其，俄羅斯原油海運(yùn)出口量甚至略高于俄烏沖突爆發(fā)前。

12月歐盟禁令導(dǎo)致的俄油減量或僅為50萬桶/日左右，遠(yuǎn)低于此前預(yù)期；而歐美針對俄油銷售價格上限的細(xì)節(jié)遲遲未能出爐，歐美在價格上限方案上存在一定分歧與猶豫，進(jìn)一步放大了俄油減量偏低的預(yù)期。而在地緣端，近期俄烏沖突有所降溫，沖突進(jìn)一步升級的可能性逐步變小，地緣風(fēng)險溢價有一定回吐。

短期來看，油價的核心矛盾還是對俄制裁。歐盟進(jìn)口禁令的影響已經(jīng)邊際走弱，但價格上限的影響仍存在較大不確定性。若價格上限最終未能落地，或目標(biāo)價格高于俄羅斯心理價位，實際俄油減量或進(jìn)一步下降，進(jìn)而推動油價重心下行5-10美元/桶。

若目標(biāo)價格在60美元/桶以下，俄羅斯拒絕接受甚至以主動減產(chǎn)的方式進(jìn)行反制，可能給油價帶來較為顯著的上行風(fēng)險。除對俄制裁的細(xì)節(jié)外，同樣需要關(guān)注12月4日OPEC+會議對制裁方案的應(yīng)對措施。

中期來看，明年2月5日起，歐盟針對俄羅斯海運(yùn)成品油的進(jìn)口禁令將正式生效。由于俄成品油難以實現(xiàn)轉(zhuǎn)口貿(mào)易，屆時俄油減量難以避免。歐盟當(dāng)前進(jìn)口的俄羅斯成品油為100萬桶-150萬桶/日，因此明年2月起俄油減量或為150萬桶-200萬桶/日。

美國方面，三季度美國油企的資本開支環(huán)比二季度增加近30%，而當(dāng)前美國新鉆油價已經(jīng)足以滿足完井需求，完井增長不再依賴DUC釋放。但由于前期投資偏低，當(dāng)前美國鉆機(jī)鉆井?dāng)?shù)距離疫情前水平仍有一定差距，美國增產(chǎn)預(yù)期或主要于明年下半年兌現(xiàn)，產(chǎn)量或同比增長50萬桶-60萬桶/日。

如果歐佩克維持目前的搖擺生產(chǎn)商調(diào)節(jié)角色，2023年弱平衡基準(zhǔn)預(yù)期使原油價格或維持高位震蕩，主要等待需求給出方向。若明年海外經(jīng)濟(jì)陷入衰退，則油價重心將有所回調(diào)，下方支撐或為70美元/桶OPEC平均財政收支平衡油價附近。若歐美經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸，疊加我國經(jīng)濟(jì)修復(fù)及防疫政策的優(yōu)化，明年油價或以高位震蕩為主。

國內(nèi)成品油或遇年內(nèi)第八次下調(diào)

值得注意的是，11月21日24時國內(nèi)成品油將迎來新的調(diào)價窗口。本周期，國際原油震蕩下移，波動幅度偏大。當(dāng)前國內(nèi)參考的變化率處于負(fù)值范圍，本輪國內(nèi)成品油零售限價下調(diào)概率較大。

卓創(chuàng)資訊成品油分析師楊霞指出，本周期以來，國際原油市場維持波動行情，且幅度較大。市場分歧在于需求預(yù)期：歐佩克月報顯示對需求預(yù)期進(jìn)行下調(diào)，看空市場為主；但是IEA（國際能源機(jī)構(gòu)）相對樂觀，上調(diào)需求預(yù)期。在這樣的背景下，國際油市波動較大。受此影響，國內(nèi)參考的原油變化率由正值轉(zhuǎn)負(fù)，本輪成品油零售限價下調(diào)概率較大。

據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，截至11月17日收盤，國內(nèi)第9個工作日參考原油變化率為-1.95％，預(yù)計汽柴油下調(diào)100元/噸，折合成升價，92#汽油及0#柴油分別下調(diào)0.08、0.09元，調(diào)價窗口為11月21日24時。

本次成品油零售限價調(diào)整將是今年以來的第八次下調(diào)，下調(diào)政策落實以后，消費(fèi)者的出行成本具有一定的降低。以油箱容量在50L的小型私家車為例，加滿一箱92#的汽油將較之前少花4元左右。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀

編輯 陳莉 校對 趙琳