7月27日，水井坊的股價開盤即下跌，盤中跌幅一度超過6%。

對于今年上半年增收不增利的原因，水井坊方面稱是因為多種因素導致白酒消費場景萎縮，而業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這只是原因之一，另外一重要原因是水井坊為了培育新品做了很多營銷活動，這些前置性投入拉低了企業(yè)利潤。

截至7月27日午間收盤，水井坊當前股價為75.13元/股，單日跌幅為5.14%,公司總市值為366.9億元。

水井坊上半年增收不增利，股價開盤下跌

7月26日晚間，A股白酒類上市公司首份中報出爐。

2022年上半年，水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入約20.74億元，同比增長12.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.7億元，同比下滑2%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為3.63億元，同比下滑6.88%。

按照水井坊的說法，“報告期內(nèi)，我國經(jīng)濟持續(xù)面對需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，同時受國內(nèi)疫情反彈等超預期因素沖擊，白酒消費場景萎縮。白酒行業(yè)在經(jīng)歷多年的高速發(fā)展后，產(chǎn)業(yè)發(fā)展積累的矛盾也在進一步顯現(xiàn)?！?/div>

而這一說法顯然得不到股民們的認同，同為白酒企業(yè)，貴州茅臺預計2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入594億元左右（其中茅臺酒營業(yè)收入499億元左右，系列酒營業(yè)收入75億元左右），同比增長17%左右；預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤297億元左右，同比增長20%左右。

知趣咨詢總經(jīng)理、白酒行業(yè)分析師蔡學飛告訴新京報貝殼財經(jīng)記者：“水井坊今年上半年增收不增利的原因主要有兩個，首先，水井坊在過去一年陸續(xù)推出了新井臺、新典藏等產(chǎn)品，組織了大型的品牌營銷活動，這些前置性的投入是水井坊在進行產(chǎn)品結構升級以及全國化的戰(zhàn)略布局。新品培育周期較長，這些前置性的投入，短期內(nèi)無法貢獻利潤，所以拉低了整個企業(yè)的利潤，這是所有高速發(fā)展期酒企都會遇到的短期問題?！?/div>

“其次，從去年下半年開始，到今年上半年，在疫情、經(jīng)濟調(diào)整等不利因素下，整個行業(yè)的酒類消費增速在放緩，全行業(yè)的存量擠壓態(tài)勢增強。在這種此消彼長的態(tài)勢下，水井坊的經(jīng)營成本上漲，比如人工、渠道等相關費用的上漲，也進一步拉低了企業(yè)的利潤。”蔡學飛表示。

不過，蔡學飛也提到，“整體上看，隨著中國次高端與高端酒類市場的不斷擴容，水井坊作為區(qū)域名酒的品牌優(yōu)勢依然明顯，在下半年隨著市場企穩(wěn)，新產(chǎn)品不斷地推廣與發(fā)展，業(yè)績表現(xiàn)可能會有相應的反彈?！?/div>

“2022 年下半年，公司將繼續(xù)以三大策略為指引，扎實推進年初擬定的十二項重點工作，力爭實現(xiàn)全年既定的經(jīng)營目標?！彼辉诎肽陥笾斜硎?。

據(jù)了解，水井坊2022年的經(jīng)營目標是主營業(yè)務收入增長15%左右，凈利潤增長15%左右。

值得一提的是，水井坊還對下半年的業(yè)績給投資者們打了“預防針”，公司表示：“在下半年，行業(yè)預計將持續(xù)面對疫情與經(jīng)濟放緩所造成的挑戰(zhàn)，渠道動銷困難，社會庫存增加，現(xiàn)金流緊張。但公司對行業(yè)中長期發(fā)展依然審慎樂觀，消費升級將持續(xù)影響行業(yè)中長期發(fā)展，消費者更為重視品牌、品質(zhì)和服務，把握住以上趨勢的傳統(tǒng)白酒企業(yè)將在未來行業(yè)競爭中占據(jù)先機。”

上半年銷售費用近7億，廣告費及促銷費超5億

水井坊主營白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，目前，公司生產(chǎn)的白酒產(chǎn)品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井臺、水井坊臻釀八號、水井坊井臺珍藏（龍鳳）、水井坊鴻運、水井坊梅蘭竹菊、小水井、天號陳等。

資料顯示，白酒行業(yè)在2013年至2015年受到短暫沖擊后，消費升級和價格提升從2016年起步，驅動了行業(yè)增長。

而水井坊是在2021年提出了“產(chǎn)品升級創(chuàng)新、品牌高端化、營銷突破”三大策略。

“水井坊已經(jīng)錯過了成為白酒頭部陣營的時間機會?！卑拙菩袠I(yè)專家肖竹青認為。

他具體解釋道：“現(xiàn)在中高端白酒茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖已經(jīng)形成頭部陣營，未來中高端白酒市場格局有固化之勢，后來者追趕成本巨大?！薄爸懈叨税拙破放苽鞑碾娨暀C大屏幕（央視招標）變革為手機小屏幕，提升品牌影響力和美譽度成本今非昔比?！?/div>

新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，為了推動品牌化，在圈層營銷方面，水井坊以體育營銷和文化營銷為重要抓手，啟動了與中國冰雪大會、WTT 世界乒聯(lián)、國家寶藏等大IP的深度合作，開展覆蓋多重高端圈層的營銷活動。

今年上半年，水井坊的銷售費用約為6.96億元，同比增長19.27%。

截取自水井坊2022年半年報

在銷售費用中，廣告費及促銷費占據(jù)了大部分，約為5.27億元。

國盛證券分析師表示：“近年來，水井坊圍繞高端化在產(chǎn)品與渠道端不斷更新變革。產(chǎn)品端，井臺與典藏換新完成。第三季度旺季來臨考驗新品換代后消費者接受度與動銷情況，當前公司多地舉行品鑒會等消費者教育活動；渠道端，公司典藏產(chǎn)品成立體外銷售公司進行運作?！?/div>

為了擴大公司產(chǎn)能，2022年5月9日，水井坊與邛崍市人民政府在成都簽署了《水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地項目第二期投資意向書》。

水井坊計劃在邛崍進一步擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，擬在邛崍市綠色食品產(chǎn)業(yè)園內(nèi)分期建設“水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地項目第二期”。項目建設包括釀造基地、瓶裝酒包裝中心、倉儲物流基地、國家實驗室、新產(chǎn)品研發(fā)中心等。該項目預計占地面積約735畝，預計投資總額40.48 億元。

新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠
編輯 宋鈺婷
校對 王心

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