基金投顧業(yè)務(wù)再迎試點“小伙伴”。6月28日晚間,招商證券、國信證券同步公告稱,試點開展基金投資顧問業(yè)務(wù)收到中國證監(jiān)會復(fù)函,證監(jiān)會對公司試點開展基金投顧業(yè)務(wù)無異議,業(yè)務(wù)試點期限為一年,展業(yè)一年以后,應(yīng)當(dāng)按照要求申請續(xù)展。

 

據(jù)新京報貝殼財經(jīng)記者統(tǒng)計,截至目前獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點資格的機構(gòu)已超過30,涵蓋基金公司、券商、銀行等類型的機構(gòu)。

 

從本質(zhì)上來說,購買投顧平臺的策略組合,相當(dāng)于購買了一個FOF產(chǎn)品投資者為何投顧?“三分投七分顧”基金投顧成功的關(guān)鍵在“顧”,這也是其區(qū)別于FOF產(chǎn)品的一大關(guān)鍵。基民表示,“基本沒有‘顧’的感受,有點迷茫,所謂的投顧產(chǎn)品只是一個大的集合,主要是購買基金經(jīng)理已經(jīng)選擇搭配好的組合。業(yè)內(nèi)認為,機構(gòu)需要思考如何提升用戶的獲得感,這也是行業(yè)中目前需要解決的問題。

 

基金投顧試點擴容 目前獲批機構(gòu)已超30 

 

基金投顧業(yè)務(wù)往往被認為是財富管理的“催化劑”,券商基金機構(gòu)紛紛進行布局,在試點資格申請方面做好了充足準(zhǔn)備。有多家機構(gòu)表示,在此次投顧業(yè)務(wù)的籌備中前后歷時兩年。

 

我國公募基金投顧業(yè)務(wù)自2019開始試點,至今不足兩年時間。201910月,證監(jiān)會機構(gòu)部下發(fā)《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》(下稱《通知》),標(biāo)志公募基金投顧試點正式落地。

 

《通知》發(fā)布后,201910華夏、嘉實、南方易方達、中歐等5家基金公司或子公司率先獲批試點基金投顧業(yè)務(wù)。

 

據(jù)新京報貝殼財經(jīng)記者統(tǒng)計,目前獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點資格的機構(gòu)已超過30家。其中,證券公司有13家。但2020年營收排列前十名的海通證券和廣發(fā)證券目前尚未傳來試點獲批的消息。

 

據(jù)了解新一批的申請正在籌備。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,公募基金投顧試點逐步轉(zhuǎn)向常規(guī)化,預(yù)計將有更多機構(gòu)獲得試點,機構(gòu)財富管理轉(zhuǎn)型的步伐加快。未來基金投顧規(guī)模將達到萬億級別,發(fā)展空間巨大。

 

首批試點已經(jīng)展開業(yè)務(wù) 投顧服務(wù)有何不同?

 

目前,首批獲批的5家基金公司均通過自身APP或第三方銷售平臺開展業(yè)務(wù),而券商和銀行機構(gòu)的投顧業(yè)務(wù)多憑借自身APP;三家第三方銷售平臺也均在自身APP上開辟投顧入口,例如螞蟻基金的投顧品牌為“幫你投”,騰安基金的投顧品牌為“一起投”。

 

開展基金投顧業(yè)務(wù)首先需要對客戶進行風(fēng)險承受能力評估。其中部分券商的投顧平臺要求投資者填寫風(fēng)險測評問卷和理財目標(biāo),根據(jù)結(jié)果來匹配策略;部分券商和基金的投顧平臺將不同風(fēng)險程度的方案列出供客戶選擇。而第三方銷售平臺,由于本身有用戶日常理財?shù)南嚓P(guān)數(shù)據(jù),會直接通過系統(tǒng)匹配適合投資者的投資策略。

 

例如,記者在螞蟻基金的“幫你投”平臺體驗發(fā)現(xiàn),該平臺推薦的“銳意進取策略”,80%的資金投向股票類基金,20%資金投向固收類基金,投資收益率目標(biāo)為10%。頁面顯示該策略自2020326日成立以來的收益率為35.89%,最大回撤為10.89%。

 

投顧平臺一般會建立基金產(chǎn)品備選庫,也就是“基金池”。目前大部分機構(gòu)覆蓋了全市場的公募基金,且不少以明星基金經(jīng)理在管的產(chǎn)品作為打底。據(jù)西部證券統(tǒng)計,在首次試點的五家基金公司中,中歐行業(yè)成長混合、中歐價值發(fā)現(xiàn)混合、易方達藍籌精選混合被投顧產(chǎn)品標(biāo)的池選入的次數(shù)最高,分別41次、40次和34次。

 

貝殼財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn),在基金池中基金公司較多選擇自己公司旗下的產(chǎn)品作為組合。也有部分機構(gòu)的部分投顧策略僅納入自家產(chǎn)品,例如嘉實基金的投顧服務(wù)“智盈慧投”組合策略的備選基金池僅涵蓋嘉實旗下的基金產(chǎn)品。

 

基于產(chǎn)品組合的風(fēng)險收益特征,或者投資者人年齡、財務(wù)狀況以及養(yǎng)老、教育等場景需求,投顧平臺給出不同的策略,搭配不同的貨幣、固收和權(quán)益類基金。從本質(zhì)上來說,購買投顧平臺的策略組合,相當(dāng)于購買了一個FOF產(chǎn)品。

 

費用來看,目前大部分機構(gòu)對投顧的收費主要為投顧服務(wù)費。不同的基金投資組合策略,收取的費用比例不同,收益率越高投顧服務(wù)費率越高,常見的6%收益率策略通常按照每年資產(chǎn)管理總額的0.25%來收取投顧服務(wù)費,易方達設(shè)置了0.25%-0.8%的投顧服務(wù)費。還有部分機構(gòu)根據(jù)持有時間或投資金額設(shè)定了浮動投顧費率投顧服務(wù)費一般按月或按季度收取。

 

還有基金手續(xù)費,該費用遵循策略下每只基金的費率規(guī)則,包括申購費、贖回費以及持有期間的管理費等。該費用的多少和平臺產(chǎn)品收益率高低有關(guān)。以收益率6%左右的投顧策略組合來看,中歐基金的綜合交易費率為0.32%,易方達為0.54%,不過目前都推廣限時免費。

 

“投”和“顧”如何兼?zhèn)??“三分投七分顧”面臨困境

 

談到基金投顧業(yè)內(nèi)多提“三分投七分顧”的理念,但在實際應(yīng)用中不少機構(gòu)更多還是“三分顧七分投”,顧問服務(wù)遠遠不夠

 

“基本沒有‘顧’的感受,有點迷茫,所謂的投顧產(chǎn)品只是一個大的集合,主要是購買基金經(jīng)理已經(jīng)選擇搭配好的組合”有基民表示。

 

從投后服務(wù)來看,目前各投顧平臺均會在投資后根據(jù)市場狀況進行自動調(diào)倉,但大部分投顧平臺沒有事先說明調(diào)倉邏輯。除此之外,根據(jù)記者體驗各家機構(gòu)的投顧平臺,目前的投后服務(wù)主要是機構(gòu)提供研報、投顧定期報告、市場解讀等形式,但較為寬泛,投資者從其他平臺也能了解到這些信息。

 

顧問服務(wù)也是投顧區(qū)別于FOF產(chǎn)品的一大關(guān)鍵。華泰證券分析師林曉明等提出,顧問服務(wù)是基金投顧業(yè)務(wù)流程中的重要環(huán)節(jié),投資者可以及時了解自己持有的產(chǎn)品信息,可以向投資顧問了解市場的變動和當(dāng)前的行情并獲取投資建議,此類陪伴式服務(wù)能夠提供相對較好的投資體驗。FOF作為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,將提供每日凈值、定期報表和重大事件公告等信息,此外無太多額外服務(wù),投資者需要自己進行投資決策和市場行情分析,陪伴感和體驗感相對較弱。

 

平安證券分析師徐勉等提出,從美國的經(jīng)驗來看,基金投顧成功的關(guān)鍵在“顧”,在客戶更換投顧的原因中,65%是服務(wù),只有35%是業(yè)績。除了構(gòu)建信任關(guān)系之外,“顧”還能帶來alpha收益。以美國的vanguard集團為例,vanguard投顧服務(wù)所帶來的alpha會有年化3%的收益增厚,其中“投資行為指導(dǎo)”的價值最大。投顧中的顧問服務(wù)有助于解決國內(nèi)投資者追漲殺跌的問題

 

國外投顧服務(wù)中的“顧”形式多樣,包括金融規(guī)劃、面向個人及小企業(yè)的資產(chǎn)組合管理、面向投資公司的資產(chǎn)組合管理、面向資產(chǎn)集合的資產(chǎn)組合管理、養(yǎng)老金咨詢服務(wù)、投顧選擇咨詢服務(wù)等,線下服務(wù)占據(jù)較大比重。

 

國內(nèi)來看,公募基金公司和第三方基金銷售平臺的投顧主要提供線上服務(wù),券商和銀行由于具有網(wǎng)點優(yōu)勢,同時提供線下服務(wù)。不過,國內(nèi)投顧也在逐漸完善線下服務(wù),包括客戶訪談交流,投顧方案選擇、策略介紹、投教知識、情緒疏導(dǎo)等。

 

業(yè)內(nèi)多位人士也表示,機構(gòu)需要思考如何提升用戶的獲得感,這也是行業(yè)中目前解決的問題。

 

由賣方投顧向買方投顧轉(zhuǎn)型 券商基金公司第三方平臺優(yōu)劣勢如何?

 

基金投顧其實是在推動基金“賣方投顧”向“買方投顧”轉(zhuǎn)型。 

 

林曉明等指出,“賣方模式”的投顧業(yè)務(wù)中,業(yè)務(wù)收入與代銷產(chǎn)品的規(guī)模和申贖產(chǎn)品的次數(shù)掛鉤,催生了投顧業(yè)務(wù)中的過度推銷、反復(fù)更換多次現(xiàn)象,投資者成本得不到降低。而當(dāng)投顧業(yè)務(wù)從“賣方模式”向“買方模式”轉(zhuǎn)變,機構(gòu)收入來源不再是銷售而是投顧費用,競爭的不是銷量而是資產(chǎn)存量,基金投顧的目標(biāo)和客戶高度一致,從而有動力降低交易成本和持有成本,以便更好地實現(xiàn)資產(chǎn)增值的目標(biāo)。

 

公募基金應(yīng)如何定位投顧業(yè)務(wù)?徐勉認為,對于基金公司來說,投顧是一種更專業(yè)的直銷模式。融合資產(chǎn)配置、基金優(yōu)選、顧問服務(wù)、投資者教育等,將有助于投資者取得更好的業(yè)績和投資體驗。投顧業(yè)務(wù)也非常有利于吸引和服務(wù)高凈值用戶。另外,對于公募基金的傳統(tǒng)優(yōu)勢投研能力,可以借助投顧業(yè)務(wù)對外輸出投研,隨著各種投顧業(yè)務(wù)的開展,還可促進投研的能力提高。

 

中金公司分析師姚澤宇等指出,錯位競爭下互聯(lián)網(wǎng)平臺及頭部券商優(yōu)勢明顯。買方投顧的價值在于通過KYC(了解你的客戶)讓客戶承擔(dān)其所適應(yīng)的風(fēng)險、通過資產(chǎn)配置、基金選擇、動態(tài)調(diào)整來增厚收益、通過投后陪伴引導(dǎo)長期持有來提升勝率。對于長尾客群,互聯(lián)網(wǎng)平臺流量優(yōu)勢明顯。對于中高凈值客戶,投研及產(chǎn)品篩選能力突出、掌握稀缺投顧資源的頭部券商具備相對優(yōu)勢,能夠為不同層級客戶提供個性化的安排,或需在IT及運營上補強?;鸸驹诹闶劭蛻粲|達方面、銀行在資產(chǎn)配置能力方面往往存在短板。

 

林曉明建議,各參與方需要在投資能力、顧問服務(wù)、平臺運營和客戶渠道等多個方面補齊短板,并發(fā)展自身的核心競爭力。基金公司開展投顧業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于其強大的投研能力、豐富的產(chǎn)品運作經(jīng)驗以及較高的品牌認可度,劣勢則主要在于銷售渠道、客戶資源與投顧服務(wù)經(jīng)驗。短期內(nèi)與第三方銷售平臺合作上線智能投顧服務(wù),有利于基金公司在行業(yè)發(fā)展初期提前搶占市場份額。但長期來看,基金公司還是要搭建并維護自身的客戶渠道,其中一種性價比較高的選擇是布局機構(gòu)客戶。

 

券商開展投顧業(yè)務(wù)沒有明顯的劣勢或短板,可逐步向成熟市場的線下人工投顧+線上智能投顧混合模式邁進。

 

第三方平臺的優(yōu)勢在于客戶數(shù)量較多、平臺建設(shè)完善、技術(shù)水平較強,但其劣勢也較為明顯,即投研能力、投顧經(jīng)驗和產(chǎn)品管理經(jīng)驗與其他機構(gòu)差距較大。因此當(dāng)前獲批的三家第三方平臺均采用與外部機構(gòu)合作的方式,引入外部投資機構(gòu)開發(fā)的投資策略和產(chǎn)品,為投資者提供定制化服務(wù)。

 

新京報貝殼財經(jīng)記者 顧志娟 胡萌 編輯 陳莉 佳 校對 李銘