新京報訊（記者 王真真）6月24日晚間，因重大資產(chǎn)重組停牌11個交易日的上海國際機場股份有限公司（以下簡稱“上海機場”）宣布于6月25日起復(fù)牌，同時，上海機場擬通過發(fā)行股份的方式，購買控股股東上海機場（集團）有限公司（以下簡稱“上海機場集團”）持有的虹橋公司100%股權(quán)、物流公司100%股權(quán)以及浦東第四跑道。交易完成后，虹橋公司和物流公司將成為上海機場的全資子公司，浦東第四跑道將成為其持有的資產(chǎn)。
長期歸屬于上海機場集團運營管理的虹橋機場注入上海機場，意味著困擾著上海兩大機場（虹橋機場、浦東機場）十余年的同業(yè)競爭或?qū)⒔K結(jié)。但在6月24日披露的23份文件公告中，上海機場并未給出此次購買資產(chǎn)的評估值及交易價格。
浦東機場與虹橋機場未來將統(tǒng)一管理
此次上海機場重組涉及的三個交易標(biāo)的為虹橋公司100%股權(quán)、物流公司100%股權(quán)以及浦東第四跑道相關(guān)資產(chǎn)。公開資料顯示，虹橋公司的主要資產(chǎn)為虹橋機場，虹橋機場是國內(nèi)三大門戶復(fù)合樞紐機場之一。上海機場集團成立的物流公司，承接上海浦東國際機場貨運站有限公司51%股權(quán)。浦東第四跑道于2015年投入使用，長3800米，寬60米，附屬建設(shè)了12條快速出口滑行道，兩條垂直聯(lián)絡(luò)道，可起降包括空客A380在內(nèi)的各大類機型。上海機場表示，未來公司將作為浦東機場、虹橋機場運營的唯一主體，實現(xiàn)兩場統(tǒng)一規(guī)劃管理。
上海機場在公告中披露，此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的協(xié)商價最終定為39.19元/股，但因虹橋公司100%股權(quán)等標(biāo)的資產(chǎn)的審計、評估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)的評估值及交易價格尚未確定，最終發(fā)行股份數(shù)量由上海機場和上海機場集團根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的最終交易價格確定。
雖然標(biāo)的資產(chǎn)的交易價尚未確定，但上海機場在公告中表示，為提高本次交易整合績效，上海機場擬向上海機場集團非公開發(fā)行股票募集配套資金，按發(fā)行價格39.19元/股測算，發(fā)行數(shù)量不超過1.53億股，預(yù)計募集配套資金規(guī)模不超過60億元。
上海機場表示，本次募集配套資金總額不超過本次交易中擬以發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易價格的100%。募集配套資金擬用于支付交易中的中介機構(gòu)費用、交易稅費等相關(guān)并購費用，補充上市公司及標(biāo)的資產(chǎn)流動資金，償還債務(wù)，標(biāo)的資產(chǎn)的項目建設(shè)等。
上海機場此次的募集配套資金以本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的實施為前提，但本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)不以募集配套資金的實施為前提，最終募集配套資金與否，不影響本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)。
資產(chǎn)重組不只是解決同業(yè)競爭問題
在民航專家林智杰看來，雖然上海機場未披露交易價格，暫時不好最終判斷上述交易“值與不值”，但拋開價格看，此次交易有三個好處。第一個是落實國企改革的要求，虹橋機場注入上海機場，完成了國有企業(yè)改制上市。上海兩大機場整合到同一家上市主體，有利于上海機場聚焦主業(yè)，做大做強。第二個是有助于提升上市公司資產(chǎn)的質(zhì)量，特別是在當(dāng)前疫情形勢下，國際航線的現(xiàn)狀令浦東機場免稅收入斷崖式下滑，此時將虹橋機場注入，國內(nèi)市場恢復(fù)比較好，有助于平抑上市公司的經(jīng)營波動。第三個是有助于解決長期困擾上海機場的同業(yè)競爭問題。
浦東機場和虹橋機場的同業(yè)競爭，是上海機場集團與上海機場致力于解決的問題。上海機場在1998年上市初期運營的主要資產(chǎn)即為虹橋機場，2004年，上海機場與上海機場集團簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》，置出虹橋機場相關(guān)資產(chǎn)并置入浦東機場相關(guān)資產(chǎn)。資產(chǎn)置換完成后，形成了上海兩家主體客運業(yè)務(wù)民用機場由上海機場和上海機場集團分別經(jīng)營的局面。
2006年，上海機場實行股權(quán)分置改革，上海機場集團明確承諾“上海機場集團未來將通過一個上市公司整合集團內(nèi)航空主營業(yè)務(wù)及資產(chǎn)”。但此后上海機場集團并未實現(xiàn)該承諾。2014年8月，上海機場集團在回復(fù)上海證監(jiān)局《關(guān)于對上海機場（集團）有限公司采取責(zé)令公開說明措施的決定》時表示，將“積極履行承諾，實現(xiàn)通過一個上市公司整合集團內(nèi)航空主營業(yè)務(wù)及資產(chǎn)?！?/p>
在相關(guān)文件明確優(yōu)化“拓展虹橋機場的航運服務(wù)，強化虹橋與浦東兩機場聯(lián)動”，國有企業(yè)改制上市大力推動、疫情持續(xù)沖擊航空業(yè)務(wù)的背景下，上海機場表明，選擇進行資產(chǎn)重組有解決同業(yè)競爭、貫徹國企改革的用意，也有抗擊疫情沖擊、提升公司盈利能力的目的，同時有利于優(yōu)化上海兩場航線航班的統(tǒng)一資源配置，根據(jù)市場需求統(tǒng)籌調(diào)整航線結(jié)構(gòu)，有利于提升上市公司盈利能力和核心競爭力。
在上海機場看來，受疫情影響，以運營國際航線為主的浦東機場運營成本居高不下，國際旅客吞吐量斷崖式下滑，經(jīng)濟效益受挫。相較之下，以境內(nèi)航班為主的虹橋機場隨著國內(nèi)疫情有效控制逐漸恢復(fù)正常運營，運營效益率先反彈，航空貨運業(yè)務(wù)在疫情影響下仍舊保持增長。數(shù)據(jù)顯示，虹橋機場2020年旅客吞吐量3116.56萬人次，同比下降31.71%，全國排名第7，浦東機場排名第9。疫情影響下，虹橋機場2020年凈虧損2.33億元，2019年則盈利5.1億元。
光大證券認為，虹橋機場等資產(chǎn)的注入將增厚上市公司業(yè)績。根據(jù)《上海市綜合交通發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，上海將推進浦東機場四期擴建，規(guī)劃2025年上海樞紐的航空旅客吞吐量達到 1.3億人次以上。此次資產(chǎn)重組將為完成“十四五”規(guī)劃打下堅實基礎(chǔ)。
免稅紅利難以為繼，物流公司資產(chǎn)或具一定成長性
在談及虹橋機場資產(chǎn)的注入可增厚上海機場業(yè)績時，光大證券分析，考慮到虹橋機場免稅收入占比較低，在海外航空需求恢復(fù)的情況下，虹橋機場盈利能力將弱于浦東機場。
在上海機場今年年初與日上上海簽訂關(guān)于“免稅店項目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的補充協(xié)議”，以及此次虹橋機場、物流公司等資產(chǎn)注入的多重因素影響下，有觀點認為，上海機場的免稅業(yè)務(wù)有存在被稀釋的可能性。對此，林智杰認為，上海機場本身的免稅業(yè)務(wù)已無太大想象空間，原因一方面是受出境游現(xiàn)狀的影響，另一方面，受海南自貿(mào)港加速建設(shè)、市內(nèi)免稅牌照的發(fā)放等影響，消費者有更多渠道可以購買到免稅品，這對機場的口岸地位造成了不小的沖擊。
今年4月，上海機場董事長莘澍鈞在2020年年度業(yè)績說明會上表示，受到海南離島免稅、市內(nèi)免稅店以及跨境電商、進口關(guān)稅持續(xù)下降等多重因素影響，機場口岸免稅消費的購買力發(fā)生了變化，浦東機場此前的免稅紅利難以為繼。
雖然免稅紅利難再續(xù)，但此次注入的物流公司讓業(yè)內(nèi)看到了新的希望。物流公司承接上海機場持有的浦東國際機場貨運站有限公司51%股權(quán)，浦東國際機場貨運站有限公司處理部分浦東機場貨物，2019年浦東機場貨運吞吐量為363萬噸，名列世界前茅。物流公司在2019年、2020年的凈利潤分別為5.99億元和5.68億元。中金公司分析師認為，考慮航空貨運或受益于跨境電商快速增長的影響，物流公司資產(chǎn)未來或具備一定成長性。
6月10日停牌前，上海機場股價報收48.85元/股，相較于年初股價高點已跌四成，公司市值已跌破1000億元。復(fù)牌后的上海機場是“漲?！边€是“跌?！薄⒛芊裰鼗厍|市值，有待市場給出答案。
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