9月15日，國聯(lián)民生舉行2025年半年度業(yè)績說明會，對公司上半年的業(yè)績表現(xiàn)進行介紹并分析背后的原因。
今年上半年，國聯(lián)民生實現(xiàn)營收與凈利潤的雙重增長，其中歸母凈利潤同比增長超過11倍。然而，盡管業(yè)績表現(xiàn)強勁，公司股價年內(nèi)跌幅卻位居行業(yè)首位。
就上述現(xiàn)象及后續(xù)市值管理規(guī)劃，國聯(lián)民生黨委副書記、總裁葛小波表示，未來，公司將積極學習借鑒優(yōu)秀市值管理經(jīng)驗，貫徹落實《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，以規(guī)范運作和提升經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A，積極探索符合公司發(fā)展情況的股東回報方式。
葛小波還指出，下半年將繼續(xù)提升投研核心能力和服務能力，優(yōu)化策略和渠道布局，打造精品、特色投行項目；積極申請新的細分業(yè)務牌照，提高金融市場業(yè)務的多元化程度和抗周期能力；穩(wěn)妥有序推進與民生證券的整合工作。
歸母凈利潤大增逾11倍，下半年有序推進整合工作
國聯(lián)民生是中央金融工作會議及新“國九條”后，首單落地的券商市場化并購案例。2025年1月3日，國聯(lián)集團完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)，收購民生證券99.26%股權(quán)，成為其控股股東；8月8日，國聯(lián)民生新一屆核心領導班子正式亮相。
合并后的首份財報也于8月出爐。今年上半年，國聯(lián)民生實現(xiàn)營收40.11億元，同比增長269.40%；凈利潤11.27億元，同比增長1185.19%；截至2025年上半年末，國聯(lián)民生總資產(chǎn)1853.97億元，較上年末增長90.72%。
即便剔除民生證券納入合并報表的影響因素，國聯(lián)民生業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)了大幅增長。2024年上半年，國聯(lián)民生證券歸母凈利潤為0.88億元，民生證券同期歸母凈利潤為3.34億元，兩者簡單合并為4.22億元。以此為基數(shù)，2025年上半年歸母凈利潤同比仍實現(xiàn)大幅提升。
貝殼財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，自營業(yè)務可謂國聯(lián)民生業(yè)績增長的主要動力。上半年，公司證券投資業(yè)務實現(xiàn)收入16.87億元，同比高增14052.11%；經(jīng)紀及財富管理業(yè)務、投資銀行業(yè)務緊隨其后，前者實現(xiàn)營收11.95億元，后者實現(xiàn)營收5.44億元，增幅均超200%。
相比之下，資管及投資管理業(yè)務收入僅為2.94億元，同比下滑8.23%。值得注意的是，國聯(lián)民生母公司口徑凈資本177.54億元；風險覆蓋率294.23%、流動性覆蓋率222.66%，均顯著高于上年末。
國聯(lián)民生在半年報中對證券投資業(yè)務增長分析稱，上半年，證券投資業(yè)務圍繞杠鈴策略，以紅利價值股配置為盾，精選成長股為矛，充分抓住第二季度以來市場的上升行情，重點配置有色、醫(yī)藥、軍工等行業(yè)，實現(xiàn)了較高的投資收益，收益率大幅跑贏滬深300指數(shù)。
葛小波則認為，上半年公司業(yè)績增長主要是因為主動把握市場機遇，積極探索科技、金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合，以“協(xié)同賦能”和“內(nèi)生增長”為主線提升綜合金融服務能力，有序推進與民生證券的整合工作，進而公司資產(chǎn)規(guī)模、客戶基礎與業(yè)務條線均實現(xiàn)跨越式增長。
股價年內(nèi)跌幅居首，國聯(lián)民生為何“叫好不叫座”？
亮眼的業(yè)績和合并概念并未給國聯(lián)民生帶來資本市場的青睞。
截至9月15日，年內(nèi)國聯(lián)民生股價跌超17%，跌幅位列券商概念股首位。僅從今年7月以來，市場行情持續(xù)升溫，券商股也得以重新扛起“牛市大旗”，而國聯(lián)民生漲幅僅8%左右，低于行業(yè)平均漲幅。
不過，多家證券公司在研報中對國聯(lián)民生持樂觀態(tài)度，紛紛給予“買入”“增持”或是“優(yōu)于大市”的評級。
中泰證券指出，由于國聯(lián)民生今年開始并表民生證券帶來報表規(guī)模擴張，以及市場整體交投活躍，上調(diào)其盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為21/24/27億元，同比增速分別為419%/15%/15%，維持“買入”評級。
西部證券也指出，國聯(lián)民生合并后主體有望在業(yè)務及區(qū)域互補的基礎上實現(xiàn)綜合實力的提升。在權(quán)益市場回暖疊加中報利潤表現(xiàn)超預期的背景下，上調(diào)其2025年歸母凈利潤至17.45億元，同比增長339%，維持“增持”評級。
面對業(yè)績亮眼股價卻不振的局面，葛小波回應稱，近年來，公司圍繞既定戰(zhàn)略規(guī)劃，積極推動業(yè)務創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型發(fā)展，從持續(xù)健全公司治理體系，不斷提高信息披露質(zhì)量，優(yōu)化投資者關系管理，穩(wěn)步提升股東分紅回報等方面加強市值管理，強化合規(guī)管理和風險控制，穩(wěn)妥有序推進與民生證券的整合工作，提升公司長期投資價值。未來，公司將積極學習借鑒優(yōu)秀市值管理經(jīng)驗，貫徹落實《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，以規(guī)范運作和提升經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A，積極探索符合公司發(fā)展情況的股東回報方式。
談及下半年的規(guī)劃時，葛小波表示，公司將圍繞服務經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展，著力推進“鑄長板”戰(zhàn)略落地見效，打造更多細分領域一流的產(chǎn)品和服務；持續(xù)深化財富管理轉(zhuǎn)型，建立完善以資產(chǎn)配置為中心的買方投顧服務體系，以客戶資產(chǎn)保值增值踐行金融工作的人民性；繼續(xù)提升投研核心能力和服務能力，優(yōu)化策略和渠道布局，打造精品、特色投行項目；積極申請新的細分業(yè)務牌照，提高金融市場業(yè)務的多元化程度和抗周期能力；穩(wěn)妥有序推進與民生證券的整合工作。
新京報貝殼財經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 柳寶慶
