2月13日，央行在最新發(fā)布的《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）的專欄中，對兩項資本市場支持工具進行了專題解讀，并披露了這兩項工具的最新數(shù)據(jù)。

《報告》中數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，互換便利共開展2次操作，金額合計1050億元，支持證券公司自營股票投資規(guī)模明顯增長。截至2024年末，我國上市公司披露擬申請回購、增持貸款金額上限近600億元；2024年披露回購和大股東增持計劃金額上限接近3000億元，創(chuàng)歷史新高。 

兩項工具托底效果顯現(xiàn) 維護資本市場平穩(wěn)運行 

2024年9月，人民銀行創(chuàng)設了證券、基金、保險公司互換便利和股票回購、增持再貸款兩項工具用以支持資本市場健康發(fā)展，各方面關(guān)注度非常高。

在兩項工具創(chuàng)設并發(fā)布后，A股市場扭轉(zhuǎn)頹勢，迅速上漲，專家認為，這有力提振了市場信心。

事實上，兩項工具在市場低迷期間的應對效果較為明顯。美聯(lián)儲2008年金融危機期間也曾推出定期證券借貸便利（TSLF）工具，允許一級交易商以流動性較差的證券為抵押借入國債，以便在市場上融資，峰值余額達到2000億美元，之后隨著融資環(huán)境改善逐步退出。

從政策設計和執(zhí)行上看，人民銀行創(chuàng)設的兩項支持工具遵循了市場化、法治化原則，是否使用、使用多少主要取決于金融機構(gòu)和上市公司意愿。

市場人士表示，央行是基于宏觀審慎管理角度，出臺實施了兩項工具。宏觀審慎政策的主要目標是防范系統(tǒng)性金融風險，維護金融體系穩(wěn)定，從宏觀、逆周期和防傳染角度入手，以防范系統(tǒng)性風險為主要目標，關(guān)注整體和具有系統(tǒng)性影響的因素，著力平滑金融體系的順周期波動和跨市場風險傳染。

“資本市場是信心風向標，也是資源配置和風險管理的重要機制，與預期穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)?！笔袌鋈耸恐赋?，兩項工具具有逆周期調(diào)節(jié)作用，在市場低迷期，通過提供流動性支持，引導上市公司、主要股東和行業(yè)機構(gòu)回購和增持股票，助力穩(wěn)定股價，抑制羊群效應等順周期行為，增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，這與宏觀審慎管理目標一致。

資本市場長期穩(wěn)定繁榮 需要投資和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展

在業(yè)內(nèi)人士看來，這兩項工具的推出，是為了讓上市公司承擔起市值管理主體責任，同時讓證券基金公司發(fā)揮好穩(wěn)定市場的重要作用。

其中，市值管理的核心是提升公司的內(nèi)在價值，增強公司的核心競爭力和吸引力，這不僅有助于公司自身發(fā)展，也能為投資者創(chuàng)造更多價值，從而增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定和提升股價，推動市場從短期投機向長期價值投資轉(zhuǎn)變。

而證券基金公司作為專業(yè)的金融機構(gòu)，具有專業(yè)的投資管理能力，能夠通過科學的投資組合管理，分散風險，為投資者提供穩(wěn)定的收益，有助于引導市場資金合理配置，減少市場的盲目性和波動性，發(fā)揮市場穩(wěn)定器作用。 

專家表示，近年來金融監(jiān)管部門采取了一系列措施以維護資本市場健康發(fā)展，與此同時，作為股價平穩(wěn)上漲的直接受益者，上市公司和證券基金公司等也應充分發(fā)揮自身主觀能動性和專業(yè)能力，積極開展市值管理，向市場傳遞堅定看好公司和行業(yè)發(fā)展前景的信號，維護股價穩(wěn)定，推動股票市場平穩(wěn)運行。 

“資本市場長期穩(wěn)定繁榮，需要投資和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展?！绷碛袠I(yè)內(nèi)人士指出，我國資本市場長期以來“重融資、輕回報”，投資者更多依賴于二級市場資本利得獲取收益，容易助長市場大幅波動。而這兩項工具可以對資本市場起到一定的支持和托底作用。但長期看，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，重點還在于發(fā)揮好市場自身力量，健全制度建設，平衡好投資和融資雙重功能。

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對 楊許麗