當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月10日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布9月通脹數(shù)據(jù)。季調(diào)后，9月CPI同比2.4%，核心CPI同比3.3%。通脹延續(xù)下行趨勢(shì)，核心通脹持平上月，兩者均高于預(yù)期。
市場(chǎng)人士指出，9月美聯(lián)儲(chǔ)單次降息50個(gè)基點(diǎn)（bp），打開了市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息空間的預(yù)期。但上周以來，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的偏鷹表態(tài)，以及9月非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，釋放了大幅降息必要性不高的信號(hào)，市場(chǎng)更加關(guān)注9月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)。
9月CPI公布后，美股、美債收益率、美元指數(shù)、黃金等資產(chǎn)均維持窄幅波動(dòng)。截至當(dāng)日收盤，標(biāo)普500、納斯達(dá)克、道瓊斯指數(shù)分別下跌0.2%、0.1%、0.1%；10年期美債收益率下行1bp至4.07%，美元指數(shù)下跌0.1%至102.9，現(xiàn)貨黃金上漲0.9%至2629.6美元/盎司。
美國(guó)9月CPI和核心CPI雙雙高于預(yù)期
數(shù)據(jù)顯示，9月美國(guó)CPI同比增速降至2.4%，較上月繼續(xù)下行0.1個(gè)百分點(diǎn)。不過，核心CPI同比增速較上月略有反彈至3.3%，主因核心商品項(xiàng)同比增速降幅收窄。從具體分項(xiàng)來看，本月能源項(xiàng)和核心服務(wù)項(xiàng)有所回落，而食品項(xiàng)通脹有所反彈，核心商品同比增速降幅收窄。
首先，本月能源項(xiàng)對(duì)CPI同比下行的貢獻(xiàn)加深。受全球需求疲軟擔(dān)憂影響，9月油價(jià)繼續(xù)回落，疊加去年同期油價(jià)走高的影響，本月能源項(xiàng)同比延續(xù)下行。其次，住房帶動(dòng)服務(wù)通脹回落，房?jī)r(jià)和市場(chǎng)租金等領(lǐng)先指標(biāo)的下降正逐漸反映在CPI中。而且，房?jī)r(jià)和市場(chǎng)租金指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)仍在下行，未來房屋項(xiàng)通脹或仍將繼續(xù)回落。
最后，核心商品對(duì)通脹下行的貢獻(xiàn)減弱，這主要因二手車價(jià)格反彈。不過，9月二手車銷量較上月有所下降，帶動(dòng)二手車價(jià)格領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆指數(shù)回落，未來二手車價(jià)格壓力或仍將進(jìn)一步緩解。
國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，整體看，9月能源價(jià)格下跌對(duì)美國(guó)通脹起到了抑制作用，但核心商品和服務(wù)價(jià)格出現(xiàn)廣泛回升，反映出美國(guó)通脹仍難治。近期中東地緣沖突升級(jí)帶動(dòng)油價(jià)大幅上漲，短期內(nèi)美國(guó)通脹仍有小幅反彈的可能。
華西證券宏觀首席分析師肖金川認(rèn)為，美國(guó)通脹升溫的可能并不大。當(dāng)前美國(guó)CPI環(huán)比并沒有大幅偏離美聯(lián)儲(chǔ)的2%通脹目標(biāo)。
財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興團(tuán)隊(duì)指出，本月美國(guó)CPI增速有所回落，但核心CPI價(jià)格同比增速稍有反彈。不過，房?jī)r(jià)和市場(chǎng)租金價(jià)格的回落在逐漸反映在CPI中，此外二手車價(jià)格領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆指數(shù)有所下行，有望帶動(dòng)核心商品價(jià)格回落。未來美國(guó)通脹可能仍將下行。
市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月或更可能降息25bp
通脹數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅升溫。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期11月美聯(lián)儲(chǔ)降息25bp的概率從前一天的80.3%升至86.9%，不降息概率從19.7%降至13.1%。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月或更可能降息25bp。
開源證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)通脹下行或?qū)⑦M(jìn)入停滯期。往后看，美國(guó)總體通脹水平可能在油價(jià)的帶領(lǐng)下出現(xiàn)反彈，且核心通脹下行的過程將較為波折，后續(xù)市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的關(guān)注度或?qū)⒅饾u提升，美聯(lián)儲(chǔ)決策壓力也將明顯增加。
華金證券首席宏觀分析師秦泰表示，美國(guó)9月核心通脹與就業(yè)市場(chǎng)的同頻超預(yù)期表現(xiàn)，可能令決策框架明顯滯后的美聯(lián)儲(chǔ)削減其未來降息幅度，從而可能令美國(guó)長(zhǎng)期利率居高不下；另一方面也可能令受困于內(nèi)需不足的歐日英等經(jīng)濟(jì)體不得不放棄與美聯(lián)儲(chǔ)基本同幅度降息的期待，轉(zhuǎn)而采取更加激進(jìn)的降息路徑。這可能支撐美元指數(shù)以更大的概率短線進(jìn)一步上沖并在中期維持較高中樞水平。一旦此種復(fù)雜化局面出現(xiàn)，包括我國(guó)在內(nèi)的各主要新興經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)施進(jìn)一步貨幣寬松的空間就可能受到新一輪外溢性擠壓。
肖金川指出，擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的任務(wù)，已經(jīng)從抗通脹優(yōu)先，轉(zhuǎn)為充分就業(yè)和抗通脹并重。接下來在通脹數(shù)據(jù)未大幅超出預(yù)期的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在11-12月會(huì)議可能仍會(huì)各降息25bp。明年的降息幅度可能還要關(guān)注大選等因素。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀
編輯 岳彩周
校對(duì) 趙琳
