當(dāng)?shù)貢r間7月31日，日本央行舉行貨幣政策會議，決定加息15個基點，將當(dāng)前的政策利率0%至0.1%的范圍內(nèi)調(diào)整至0.25%，為2008年以來最高水平。
今年3月19日，日本央行決定結(jié)束負(fù)利率政策，將政策利率從-0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)，為日本央行自2007年2月以來，時隔17年首次加息。本次加息為今年3月解除負(fù)利率政策以來的首次加息。
日本央行在聲明中表示，盡管3月解除了負(fù)利率政策，但由于工資上漲等原因，日本物價仍處于上升趨勢。從實現(xiàn)2%的物價目標(biāo)的持續(xù)性和穩(wěn)定性的角度出發(fā)，調(diào)整金融寬松的力度是適當(dāng)?shù)?。如果未來?jīng)濟(jì)和物價按照日本銀行的預(yù)期發(fā)展，將繼續(xù)提高政策利率，調(diào)整金融寬松的力度。
此外，日本央行還決定在今后的1至2年內(nèi)，減少日本國債購買規(guī)模。日本央行決定，到2026年1-3月，把國債購買規(guī)模由目前的每月6萬億日元左右縮減至3萬億日元。原則上，每季度縮減約4000億日元，最終縮至3萬億日元。
對于縮減國債購買規(guī)模，日本央行全體貨幣政策委員均表示贊成。目前日本央行持有的國債余額接近600萬億日元，日本央行指出，為了顧及國債市場的穩(wěn)定，確保靈活性、以可預(yù)見的形式縮減規(guī)模的做法是妥當(dāng)?shù)摹?/p>
日本通脹持續(xù)走高以及日元貶值構(gòu)成日本央行加息動力
東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，日本通脹持續(xù)走高以及日元貶值構(gòu)成日本央行進(jìn)一步加息的動力。首先，日本通脹持續(xù)高于預(yù)期。截至2024年6月，日本CPI、核心CPI均已連續(xù)34個月同比上漲，且連續(xù)26個月超過或保持日本央行2%的目標(biāo)；與此同時，由于日本在能源和食品等方面高度依賴進(jìn)口，日元的劇烈貶值加劇了通脹壓力，而5月基本工資漲幅達(dá)到30年來最高，也意味著薪資增速對通脹同樣構(gòu)成上行壓力。因此，當(dāng)前的通脹條件已經(jīng)適合再次加息。
此外，日元匯率持續(xù)走低，也是推動日本央行考慮加息的重要因素之一。日本央行退出負(fù)利率政策后日元延續(xù)貶值趨勢，7月2日，日元對美元匯率一度跌至161.75的38年來新低，今年年內(nèi)累計貶值幅度超過10%。4月以來，日本央行多次出手干預(yù)匯市，阻止日元下跌。
大公國際國際合作部分析師趙紅靜指出，日元貶值及持續(xù)高通脹構(gòu)成日本央行進(jìn)一步加息的推力。不過日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景黯淡，工資-物價上漲的良性循環(huán)尚未形成，利率上升對日本財政穩(wěn)定造成嚴(yán)重威脅。
當(dāng)前日本政府債務(wù)占GDP的比重接近260%，遠(yuǎn)高于其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。一旦日本國債收益率出現(xiàn)顯著攀升，將立即加劇日本政府的財政負(fù)擔(dān)，這將可能導(dǎo)致投資者拋售日本國債，進(jìn)而觸發(fā)國債收益率進(jìn)一步攀升的惡性循環(huán)。根據(jù)日本財務(wù)省預(yù)測，利率上升1%將使日本國債還本付息支出在2025財年增加3.7萬億日元。因此，日本央行不得不審慎把握利率調(diào)整尺度，以防國債收益率飆升進(jìn)一步加劇本已沉重的財政壓力。
若日本央行采取快速加息措施，這將扼殺初現(xiàn)端倪的內(nèi)生通脹良性循環(huán)，使當(dāng)局謹(jǐn)慎“呵護(hù)”日本再通脹的努力功虧一簣，甚至可能重蹈長期“慢性通縮”覆轍。過快或過度加息也將對疲軟的經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，不僅增加企業(yè)經(jīng)營成本和消費(fèi)成本，還將通過日元升值沖擊出口。與此同時，過度加息伴隨的國債收益率上升將加劇政府財政的償債壓力及財政赤字程度。
日本央行未來貨幣政策或?qū)⑹菨u進(jìn)式加息
展望日本央行后續(xù)貨幣政策走勢，白雪認(rèn)為，日本央行仍將面對經(jīng)濟(jì)增長、財政穩(wěn)定、通脹和匯率管理等多重目標(biāo)之間的微妙制衡?？紤]到日本消費(fèi)支出依然低迷、經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力仍顯乏力、通脹增長可持續(xù)性仍存在不確定性，預(yù)計日本央行未來的貨幣政策將是基于寬松框架下的漸進(jìn)式加息，即維持“小步慢行”的謹(jǐn)慎步伐，這意味著其政策利率將在較長時間內(nèi)保持較低的正利率水平。在今年年末或明年年初存在繼續(xù)加息至0.50%的可能性。
趙紅靜認(rèn)為，綜合來看，考慮到日本經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力仍顯乏力，美聯(lián)儲年內(nèi)降息時點一再推遲，加之價格能否實現(xiàn)穩(wěn)定增長仍充滿不確定性，預(yù)計日本央行未來的貨幣政策將是基于寬松框架下的漸進(jìn)式加息，政策利率將在較長時間內(nèi)保持超低正利率。
對于日元匯率走勢，白雪認(rèn)為，本次會議加息超出市場普遍預(yù)期，將從市場情緒層面對日元形成一定提振，加之日央行如期縮減購債規(guī)模，意味著美日利差將繼續(xù)收窄，這將有利于防止日元持續(xù)貶值，因此日元短期內(nèi)可能有一定小幅上行的空間。不過，本次15bp的加息幅度對通脹的實際壓制作用有限，提振日元的作用也較為有限；同時考慮到日本短期經(jīng)濟(jì)疲弱，以及政策利率依然處于低位，短期內(nèi)日元尚不具備連續(xù)大幅升值的基礎(chǔ)。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 盧茜
