5月27日深夜，昔日“中藥制劑第一股”*ST目藥（杭州天目山藥業(yè)股份有限公司）發(fā)布公告稱將延期回復(fù)年報(bào)問詢函。5月28日，*ST目藥盤中一度跌停，至收盤股價(jià)跌4.47%，報(bào)8.12元/股。

2023年年報(bào)披露前，*ST目藥曾因扣除后營(yíng)收（即扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入）“擦線”披露退市風(fēng)險(xiǎn)提示。年報(bào)發(fā)布后，退市警報(bào)雖然解除，但年內(nèi)公司營(yíng)收大增，同期銷售費(fèi)用卻大幅下降、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑，細(xì)分業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)反差較大等反常跡象，使公司隨即迎來監(jiān)管關(guān)注。

5月13日，上交所針對(duì)公司2023年年報(bào)披露信息對(duì)公司發(fā)出三連問，要求公司于十個(gè)交易日內(nèi)書面回復(fù)，但公司未能按時(shí)回復(fù)，選擇延期。

“鑒于問詢函部分內(nèi)容的回復(fù)需補(bǔ)充完善，同時(shí)問詢函相關(guān)內(nèi)容需經(jīng)年審會(huì)計(jì)師發(fā)表意見，因此公司無法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)予以回復(fù)”，公司在延期回復(fù)公告中如此表示。

扣除后營(yíng)收“擦線”存退市風(fēng)險(xiǎn)，異常指標(biāo)觸發(fā)問詢

*ST目藥在公告中表示，已向上交所申請(qǐng)延期5個(gè)交易日回復(fù)，公司將盡快完成對(duì)問詢函的回復(fù)工作，預(yù)計(jì)不晚于6月4日披露回復(fù)公告。

*ST目藥主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，業(yè)務(wù)板塊包括藥品制劑業(yè)務(wù)、中醫(yī)診療服務(wù)和藥品流通業(yè)務(wù)。

2023年年報(bào)發(fā)布前，4月22日，*ST目藥在發(fā)布的終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示公告中指出，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2023年扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入約為1.06億元-1.13億元。2023年，公司可能存在扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后低于1億元，觸及《股票上市規(guī)則》第9.3.1條規(guī)定的情形，公司股票存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)*ST目藥發(fā)布的2023年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收為1.22億元，同比上升11.82%，扣除后的營(yíng)業(yè)收入為1.11億元，未觸及退市情形。

不過，在其年報(bào)發(fā)布后。5月13日，公司披露收到上交所下發(fā)的年報(bào)問詢函。上交所針對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)、計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備、減值損失等情況提出三大問題，要求公司于十個(gè)交易日內(nèi)書面回復(fù)。

對(duì)于未能及時(shí)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)作出回復(fù)，*ST目藥在公告中回應(yīng)稱，公司收到問詢函后高度重視，積極組織各方對(duì)所涉及相關(guān)問題進(jìn)行核查，對(duì)提出的問題逐項(xiàng)進(jìn)行認(rèn)真研究討論，積極推進(jìn)回復(fù)工作。鑒于問詢函部分內(nèi)容的回復(fù)需補(bǔ)充完善，同時(shí)問詢函相關(guān)內(nèi)容需經(jīng)年審會(huì)計(jì)師發(fā)表意見，因此公司無法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)予以回復(fù)。

營(yíng)收上漲銷售費(fèi)用同比下降 毛利率表現(xiàn)“兩極分化”

在營(yíng)收同比上漲的同時(shí)，*ST目藥的銷售費(fèi)用為246.63萬元，同比下降59.35%。上交所在問詢函中要求公司補(bǔ)充說明這一情況的具體原因及合理性。

公司曾在年報(bào)中表示，營(yíng)收同比增長(zhǎng)主要是子公司上海天目山收入較去年同期增加597萬元，控股子公司三慎泰門診及三慎泰寶豐銷售同比增加；銷售費(fèi)用下降則主要因銷售價(jià)格下降。

從公司披露的銷售費(fèi)用構(gòu)成來看，2023年，*ST目藥的職工薪酬占銷售費(fèi)用的87.3%，而其業(yè)務(wù)費(fèi)在2023年為-147.21萬元。

公司在年報(bào)中解釋稱，母公司因阿莫西林克拉維酸鉀片底價(jià)調(diào)整，沖減了部分預(yù)提市場(chǎng)費(fèi)用，且支付業(yè)務(wù)員提成，導(dǎo)致業(yè)務(wù)費(fèi)被沖減為負(fù)值；2023年，由于浙江小工蜂醫(yī)藥有限公司河車大造膠囊及安眠補(bǔ)腦顆粒的退貨，黃山天目沖減預(yù)提市場(chǎng)費(fèi)用236.13萬元，導(dǎo)致業(yè)務(wù)費(fèi)被沖減為負(fù)值。

除此之外，上交所在年報(bào)問詢函中指出，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率近年來下滑明顯，由2020年的39.65%降至2023年的22.07%。

公司各業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)兩極分化。分板塊看，保健品業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)157.52%，毛利率同比增長(zhǎng)6.97%至50.92%；中藥業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.11%，毛利率由41.49%大幅下滑至-19.89%。

上交所在問詢函中要求公司補(bǔ)充保健品業(yè)務(wù)的相關(guān)信息，說明該業(yè)務(wù)是否為新增貿(mào)易業(yè)務(wù)、前十大客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。要求公司說明毛利率變動(dòng)的具體原因，是否與行業(yè)趨勢(shì)相符，相關(guān)業(yè)務(wù)開展是否具有商業(yè)合理性。

針對(duì)中藥業(yè)務(wù)毛利率的反常表現(xiàn)，*ST目藥曾在年報(bào)中表示，因中藥行業(yè)主要產(chǎn)品的醫(yī)保支付價(jià)未調(diào)整，而且主要原材料成本大幅上漲導(dǎo)致毛利率下降。

針對(duì)保健品業(yè)務(wù)的毛利率增長(zhǎng)情況，公司并未在年報(bào)中做解釋，僅介紹保健品行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較去年分別上升157.52%、125.49%，主要是公司北方銷售中心加大銷售力度，母公司保健品銷售大幅度上升。上海天目山經(jīng)過一年的推廣，收入較去年有較大增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也相應(yīng)增加。

連續(xù)計(jì)提大額資產(chǎn)減值 一季度營(yíng)收大增難改虧損

當(dāng)前，*ST目藥經(jīng)營(yíng)狀況不佳。根據(jù)*ST目藥各期年報(bào)，2020年-2022年，公司營(yíng)收逐年下降，近4年來，營(yíng)收均不足3億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。

2023年，雖然營(yíng)收恢復(fù)同比增長(zhǎng)，但并未扭轉(zhuǎn)虧損態(tài)勢(shì)。因公司近3年來持續(xù)虧損，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，公司年審會(huì)計(jì)師對(duì)2023年年報(bào)出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力重大不確定性的強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段。

2024年第一季度，這一趨勢(shì)有所延續(xù)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3833.14萬元，同比增長(zhǎng)72.25%，歸母凈利潤(rùn)為虧損約972.28萬元。

此外，上交所于問詢函中指出，公司于2019年審議通過實(shí)施臨安制藥中心整體搬遷改造的方案，原定于當(dāng)年12月底、2021年12月底之前分別完成兩期GMP改造。然而，截至2023年末，一期生產(chǎn)線改造工程尚未完成。

基于上述背景，問詢函中針對(duì)一季度營(yíng)收增長(zhǎng)原因、相關(guān)項(xiàng)目改造的實(shí)際進(jìn)展、進(jìn)度大幅延期的具體原因及后續(xù)安排、2024年度公司是否存在營(yíng)業(yè)收入低于3億元且凈利潤(rùn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)等問題，上交所提出質(zhì)疑，等待公司進(jìn)一步的補(bǔ)充說明。

與此同時(shí)，公司連續(xù)計(jì)提大額資產(chǎn)減值的行為也引發(fā)了監(jiān)管關(guān)注。

截至2023年末，*ST目藥固定資產(chǎn)賬面余額為1.54億元，期內(nèi)計(jì)提折舊1100.79萬元，計(jì)提減值損失601.22萬元，上年同期計(jì)提減值損失1721.74萬元；此外，其存貨期末余額5029.35萬元，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備734.71萬元，上年同期計(jì)提1002.56萬元；應(yīng)收賬款期末余額4993.06萬元，期內(nèi)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備約1324.73萬元，上年同期計(jì)提1694.12萬元。

上交所于問詢函中要求*ST目藥說明采用的折舊政策及年限安排，是否充分計(jì)提，會(huì)計(jì)政策是否保持一致性；以及2023年固定資產(chǎn)、存貨及應(yīng)收賬款減值計(jì)提金額是否充分準(zhǔn)確，是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，減值計(jì)提政策是否保持一致性，是否與行業(yè)趨勢(shì)一致。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 丁爽

編輯 岳彩周

校對(duì)