1月27日國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2023年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額76858.3億元，比上年下降2.3%，降幅比1—11月份收窄2.1個百分點(diǎn)（按可比口徑計(jì)算）。

2023年工業(yè)企業(yè)利潤保持恢復(fù)態(tài)勢

國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧指出，總體看，2023年工業(yè)企業(yè)利潤保持恢復(fù)態(tài)勢。2023年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7個百分點(diǎn)，繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢。從年內(nèi)走勢看，規(guī)上工業(yè)企業(yè)累計(jì)利潤從1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利潤降幅大幅收窄。

分季度看，一、二季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比分別下降21.4%、12.7%，三、四季度分別增長7.7%、16.2%，利潤由降轉(zhuǎn)增，并實(shí)現(xiàn)較快增長。從當(dāng)月增速看，自8月份以來，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)5個月實(shí)現(xiàn)正增長。

此外，2023年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)，包括工業(yè)企業(yè)營收水平穩(wěn)步回升，帶動利潤持續(xù)改善；超六成行業(yè)全年利潤實(shí)現(xiàn)增長，七成行業(yè)利潤呈回升態(tài)勢；裝備制造業(yè)利潤增長加快，支撐作用進(jìn)一步增強(qiáng)；原材料、消費(fèi)品行業(yè)利潤降幅收窄，助推規(guī)上工業(yè)利潤改善；電氣水行業(yè)利潤快速增長；企業(yè)成本上升壓力有所緩解，促進(jìn)利潤恢復(fù)。

財(cái)通證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，2023年工企利潤增速較2022年降幅收窄。從年內(nèi)走勢看，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速也呈現(xiàn)持續(xù)回升趨勢。一方面，企業(yè)成本上升壓力持續(xù)緩解，推動營收利潤率增速較上年上行5.2個百分點(diǎn)，是利潤降幅大幅收窄的主要動力。其中，企業(yè)單位成本回落，主因生產(chǎn)銷售持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)不斷增強(qiáng)，疊加原材料價(jià)格降幅大于工業(yè)品出廠價(jià)格降幅等因素。

另一方面，工業(yè)增加值也有一定修復(fù)，全年增速較2022年上升1個百分點(diǎn)，而PPI（生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)）增速有所回落，是利潤增長的最大拖累。此外，值得關(guān)注的是，在2023年12月工業(yè)增加值和PPI同比回升的背景下，工企收入同比較上月卻有回落，或因小企業(yè)出廠價(jià)格較規(guī)上企業(yè)改善明顯。

申萬宏源證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)表示，展望后續(xù)，預(yù)計(jì)在發(fā)達(dá)國家供需缺口收窄支撐出口、房企信用融資改善與“復(fù)工小高峰”推動地產(chǎn)投資、基建加快發(fā)力、消費(fèi)溫和恢復(fù)過程中，工業(yè)品需求仍將改善，但這也需建立在更積極的地產(chǎn)與基建政策力度之上。

目前庫存低位磨底，補(bǔ)庫時點(diǎn)仍不明朗

數(shù)據(jù)顯示，2023年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款23.72萬億元，比上年增長7.6%；產(chǎn)成品存貨6.14萬億元，增長2.1%，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為19.3天，比上年增加0.9天；應(yīng)收賬款平均回收期為60.6天，比上年增加4.4天。

財(cái)通證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前庫存低位磨底，補(bǔ)庫時點(diǎn)仍不明朗。2023年12月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速再度回升，實(shí)際庫存增速也有回升。從細(xì)分行業(yè)來看，部分中游行業(yè)已有主動補(bǔ)庫存的跡象，但服裝、計(jì)算機(jī)和造紙等下游行業(yè)依然呈現(xiàn)被動去庫的特征，而2023年11月整體仍有近半數(shù)以上的行業(yè)庫存仍在去化。

一方面，下游需求恢復(fù)仍不穩(wěn)固，企業(yè)補(bǔ)庫動力不足；另一方面，PPI修復(fù)節(jié)奏偏緩也在一定程度推遲了本輪庫存周期的拐點(diǎn)。隨著需求企穩(wěn)回升，疊加一系列穩(wěn)增長政策落地顯現(xiàn)，各行業(yè)有望陸續(xù)進(jìn)入補(bǔ)庫階段，而需求的穩(wěn)定回升是帶動企業(yè)補(bǔ)庫的關(guān)鍵。

申萬宏源證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，2023年12月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)品需求仍是影響企業(yè)盈利的關(guān)鍵，2023年12月走弱也相應(yīng)導(dǎo)致剛性成本率抬升，再次雙向擠壓利潤。而庫存增速雖有所回升，但目前下游庫存明顯低于中上游，工業(yè)整體實(shí)際庫存絕對水平也并不低，工業(yè)補(bǔ)庫仍未真正啟動。相較而言，此前更低的終端服務(wù)業(yè)（貿(mào)易商）庫存在四季度重現(xiàn)升勢，且幅度大于工業(yè)。

預(yù)計(jì)工業(yè)實(shí)際庫存更可持續(xù)回補(bǔ)在二季度之后?？紤]到服務(wù)業(yè)庫存更低、且已觸底回升，后續(xù)服務(wù)業(yè)補(bǔ)庫或快于工業(yè)，同時也需要政策加力穩(wěn)定企業(yè)信心，若服務(wù)業(yè)庫存加快回升，或是今年GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速可能好于市場預(yù)期的一個重要來源。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀

編輯 韋博雅

校對 吳興發(fā)