福華化學(xué)突擊分紅募資補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行貸款的案例曾經(jīng)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，近日另一家名稱為和特能源（福建）股份有限公司（下稱“和特能源”）的擬IPO公司又因同樣的事項(xiàng)引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注。事實(shí)上，擬IPO公司突擊分紅卻欲通過(guò)募資補(bǔ)流與償債已大有愈演愈烈的態(tài)勢(shì)，基于此，個(gè)人以為IPO上市制度有進(jìn)一步完善的必要。
福華化學(xué)2021年、2022年突擊分紅累計(jì)達(dá)33億元，擬募資60億元，其中27.51億元擬用于補(bǔ)流與償還銀行貸款，該公司也受到市場(chǎng)的強(qiáng)烈質(zhì)疑。和特能源2022年大手筆分紅1.93億元，擬募資6億元，其中1.1億元用于補(bǔ)流及償還銀行貸款。雖然和特能源補(bǔ)流與償債金額占募資額的比例低于福華化學(xué)，但兩家企業(yè)幾乎都上演了同樣的故事。
其實(shí)，這兩家企業(yè)并非IPO前突擊分紅擬募資補(bǔ)流償債的個(gè)案。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從今年1月至11月初，共有508家擬IPO企業(yè)向滬深證券交易所遞交/更新了招股說(shuō)明書，其中在IPO前夕突擊分紅的就多達(dá)345家，占比67.91%。毫無(wú)疑問，這一比例明顯不低。
具體來(lái)看，期間累計(jì)現(xiàn)金分紅在1億元（不含）以下的共193家企業(yè)，1億-10億元的140家企業(yè)，10億元以上的12家企業(yè)；而從分紅金額來(lái)看，最高者達(dá)62億元。值得注意的是，在345家企業(yè)中，有24家企業(yè)在分紅后擬募資補(bǔ)流還債，而其中的部分企業(yè)，其累計(jì)分紅金額甚至超過(guò)補(bǔ)流還債金額，進(jìn)而形成“倒掛”現(xiàn)象。
是否分紅以及分多少，屬于企業(yè)的內(nèi)部事務(wù)，但某些企業(yè)在有錢的情形下，不將資金用于補(bǔ)流與還債，反而實(shí)施大手筆分紅，卻欲通過(guò)資本市場(chǎng)募資來(lái)達(dá)到目的，這顯然也是值得商榷的。畢竟，資本市場(chǎng)雖然具備融資功能，但也要發(fā)揮出優(yōu)化資源配置功能。市場(chǎng)上需要寶貴資金的企業(yè)大有人在，將好鋼用在刀刃上，才是優(yōu)化資源配置功能的最佳體現(xiàn)，募資補(bǔ)流還債也屬于這一范疇。
證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第4號(hào)》規(guī)定，IPO募集資金除可用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目外，還可用于諸如補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款等用途。也就是說(shuō)，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，募資是可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金與還貸的。但是，某些IPO企業(yè)補(bǔ)流還債金額占募資額的比例過(guò)高，這顯然是對(duì)股權(quán)投資者不負(fù)責(zé)。
早些年的上市企業(yè)，往往都是將多年滾存的利潤(rùn)由新老股東共享，其目的是為了企業(yè)能夠順利上市。但如今，注冊(cè)制下，由于上市條件更加包容，企業(yè)上市變得更加“容易”，許多擬上市企業(yè)不僅打起了募資補(bǔ)流還債的主意，甚至在上市前突擊進(jìn)行巨額分紅，個(gè)人以為同樣值得商榷。
目前企業(yè)上市，需要滿足相關(guān)的條件或符合上市標(biāo)準(zhǔn)，包括公司治理水平、業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性、是否符合板塊定位等，但對(duì)于擬IPO企業(yè)分紅問題，并沒有相關(guān)的規(guī)定，因而也是存在漏洞的。也正因?yàn)槿绱?，才?dǎo)致眾多擬IPO企業(yè)上市前突擊分紅，但卻欲通過(guò)募資來(lái)補(bǔ)流與還債。
因此，個(gè)人以為這一漏洞有必要堵上。一方面，對(duì)IPO企業(yè)上市前分紅比例進(jìn)行限制。比如可規(guī)定，企業(yè)上市前兩年累計(jì)分紅金額，不得超過(guò)這兩年累計(jì)凈利潤(rùn)的30%。擬IPO企業(yè)上市前可突擊分紅，但不能超過(guò)一定的比例。如此可防范某些企業(yè)一面巨額突擊分紅，又向市場(chǎng)伸手要錢的情形發(fā)生。
另一方面，對(duì)募資補(bǔ)流還債的比例進(jìn)行原則性限定。比如可規(guī)定，IPO公司補(bǔ)流還債的累計(jì)金額，不得超過(guò)募資金額的5%或10%。如此規(guī)定，有利于絕大部分募資投入募投項(xiàng)目中，也有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置功能。而且，對(duì)于突擊分紅的IPO公司，應(yīng)禁止其用募資補(bǔ)流與還債。有了上述規(guī)定，擬IPO企業(yè)突擊巨額分紅但通過(guò)募資補(bǔ)流還債的現(xiàn)象或?qū)⒋鬄榫徑狻?/p>
作者/曹中銘
編輯/岳彩周
校對(duì)/趙琳
