北京時(shí)間9月22日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從2.25%至2.5%上調(diào)到3%至3.25%。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自1981年以來(lái)的最大密集加息幅度。
今年3月以來(lái)，為應(yīng)對(duì)油價(jià)、食品價(jià)格和其他生活成本的全面飆升，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度累計(jì)達(dá)300個(gè)基點(diǎn)，但美國(guó)通脹水平仍未出現(xiàn)明顯下降。
加息還將持續(xù)。在本次加息落地后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，未來(lái)的加息幅度將取決于未來(lái)數(shù)據(jù)，可能會(huì)在某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)放慢加息速度，以評(píng)估加息/緊縮政策的影響。同日公布的美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議也維持“鷹”派基調(diào)，最新利率點(diǎn)陣圖和季度經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告暗示美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還將繼續(xù)加息100-125個(gè)基點(diǎn)。
鮑威爾講話期間，美股三大股指翻紅，后又在會(huì)議聲明發(fā)布后跳水。道瓊斯指數(shù)由最高點(diǎn)跳水超837點(diǎn)。截至收盤，納指大跌1.79%、標(biāo)普跌1.71%，道指重挫522. 45點(diǎn)，跌幅達(dá)1.7%，創(chuàng)6月17日以來(lái)新低。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)加息將帶來(lái)更多痛苦，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或于2023年初進(jìn)入衰退，失業(yè)率大概率將上升。
住房、食品價(jià)格一直漲，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息遏制通脹
對(duì)于本次美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)已有預(yù)期。本月13日，美國(guó)勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年8月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.3%，已連續(xù)6個(gè)月高于8%。
其中住房、食品和醫(yī)療保健價(jià)格上漲是主要推手。占CPI權(quán)重三分之一的住房成本環(huán)比上漲0.7%，同比上漲6.2%；食品價(jià)格環(huán)比上漲0.8%，同比上漲11.4%；醫(yī)療保健成本環(huán)比上漲0.8%，同比上漲5.6%。這令美聯(lián)儲(chǔ)缺乏放緩加息的空間，不得不保持激進(jìn)加息路徑遏制通脹。
該數(shù)據(jù)公布后，有美聯(lián)儲(chǔ)“傳聲筒”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》直言，“美聯(lián)儲(chǔ)9月至少加75個(gè)基點(diǎn)穩(wěn)了，CPI數(shù)據(jù)摧毀了聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的希望。”市場(chǎng)也持類似態(tài)度，最新一期的CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為82%。
9月加息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息幅度累計(jì)達(dá)300個(gè)基點(diǎn)，也將聯(lián)邦基金利率提高至2008年初以來(lái)的最高水平。
加息還將持續(xù)，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)
加息還將持續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議繼續(xù)維持“鷹”派基調(diào)，利率點(diǎn)陣圖顯示，超過(guò)半數(shù)委員認(rèn)為2022年政策利率應(yīng)至少達(dá)到4.25%-4.50%，意味著年內(nèi)的另外兩次會(huì)議或分別加息75個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)；2023年政策利率預(yù)測(cè)中值為4.6%。
鮑威爾也試圖延續(xù)8月杰克遜霍爾央行年會(huì)后的政策立場(chǎng)，即美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)早放松政策。他在本次新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)加息終點(diǎn)的描述，首次使用了“足夠限制性水平”，而不僅僅是原來(lái)的“限制性水平”。鮑威爾表示，政策轉(zhuǎn)向條件或包括三方面考量：一是經(jīng)濟(jì)低于趨勢(shì)增長(zhǎng)水平一段時(shí)間，二是就業(yè)市場(chǎng)供需更加平衡，三是通脹可以回歸到2%的目標(biāo)水平。
“預(yù)計(jì)加息將帶來(lái)更多痛苦，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或于2023年初進(jìn)入衰退，失業(yè)率大概率將上升?！敝薪鸸狙袌?bào)指出，中期看，美國(guó)政府債務(wù)高企對(duì)加息形成約束，最終可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)容忍通脹。盡管鮑威爾試圖避免制造“衰退恐慌”，但市場(chǎng)可能還是會(huì)朝著衰退的方向進(jìn)行定價(jià)。這次衰退更可能是“滯脹式”衰退，這意味著美國(guó)“股債雙殺”或未結(jié)束，我們離“市場(chǎng)底”還有很長(zhǎng)的距離。
不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家也報(bào)以同樣擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)日公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)認(rèn)為，美國(guó)2022年以個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）衡量的通脹率將達(dá)到5.4%，在2023年降至2.8%。根據(jù)預(yù)測(cè)，2022年美國(guó)GDP增長(zhǎng)僅為0.2%，2023年為1.2%；到2022年年底，美國(guó)失業(yè)率將達(dá)到3.8%，在2023年還會(huì)升至4.4%。
美股美債仍有調(diào)整空間，對(duì)我國(guó)外溢影響有限
美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)粉碎了有關(guān)“通脹壓力已見(jiàn)頂”的猜測(cè)后，美債拋售加劇，兩年期美債收益率逼近4%，創(chuàng)2007年以來(lái)新高，十年期美債收益率升穿3.6%，為2011年以來(lái)最高水平，也令美股走勢(shì)震蕩。
平安首經(jīng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)而言，短期風(fēng)險(xiǎn)較大。市場(chǎng)仍處于消化美聯(lián)儲(chǔ)新的政策思路的階段，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退尚未兌現(xiàn)，美債和美股定價(jià)仍有調(diào)整空間。該團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，本輪十年美債名義利率高點(diǎn)或達(dá)到3.7%-4%。美股短期仍有調(diào)整壓力，一是美債利率的攀升進(jìn)一步削弱風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；二是估值和盈利預(yù)期仍有下調(diào)空間，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)美股盈利的殺傷依然沒(méi)有足夠計(jì)入。
東吳證券首席宏觀分析師陶川表示，美股進(jìn)入買股不如持有“現(xiàn)金”的階段。市場(chǎng)（實(shí)際）利率上漲除了會(huì)進(jìn)一步施壓美股市盈率外，從資產(chǎn)配置的角度，在當(dāng)前高波動(dòng)的背景下，持有股票獲得的股息相較類現(xiàn)金資產(chǎn)的吸引力越來(lái)越低，這也意味著股市的拐點(diǎn)尚未來(lái)臨。
對(duì)我國(guó)而言，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息外溢影響有限。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生一定外溢影響，尤其是少數(shù)存在失衡的脆弱經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行和輸入型通脹壓力加大，政策調(diào)控難度較大。但美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入中后段，從全球新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)看，影響整體較前幾輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期影響弱。
“對(duì)我國(guó)影響有限。主要是中美處于不同經(jīng)濟(jì)周期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，物價(jià)溫和可控，政策保持獨(dú)立，政策重心穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性受美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)收緊政策影響有限，保持合理充裕。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，宏觀風(fēng)險(xiǎn)整體趨于收斂，國(guó)際收支基本面保持平衡。”周茂華稱。
中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，全球衰退前景下，中國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)潛力仍是吸引外資流入的關(guān)鍵。盡管地緣政治緊張引發(fā)西方政客鼓吹所謂“供應(yīng)鏈回流”，但由于全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足，衰退預(yù)期不斷上升，歐美通脹居高不下，同時(shí)歐洲和日韓能源、電力成本不斷飆升，促進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。例如，德國(guó)化工巨頭巴斯夫公司最近在湛江的工廠投產(chǎn)，總投資達(dá)100億歐元(約合100億美元) ，將成為德國(guó)企業(yè)在中國(guó)最大的單筆投資。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 顧志娟 編輯 陳莉 校對(duì) 陳荻雁
