8月29日,貝殼財經(jīng)記者獲悉,為進(jìn)一步規(guī)范IPO投價報告的形成過程,強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性,充分發(fā)揮投價報告在發(fā)行定價中“錨”的作用,中國證券業(yè)協(xié)會組織起草了《證券公司提供投資價值研究報告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿)》,并于近日征求行業(yè)意見,券商需于9月8日下班前反饋。


根據(jù)征求意見稿,該執(zhí)業(yè)行為規(guī)范共27條,主要內(nèi)容包括六大方面,比如,對分析師調(diào)研、對投價報告的盈利預(yù)測和估值結(jié)論,向發(fā)行人及投資銀行業(yè)務(wù)部門核實投價報告相關(guān)信息提出規(guī)范要求;對承銷團成員撰寫投價報告、分析師跨墻管理、分析師與投行部門交流提出規(guī)范要求等。


業(yè)內(nèi)資深人士王劍輝告訴貝殼財經(jīng)記者,此前關(guān)于投價報告的規(guī)范更多是在分析師方面,規(guī)范中介服務(wù)機構(gòu)的行為。而此次執(zhí)業(yè)規(guī)范名義上雖然也是針對投價報告的撰寫機構(gòu),但實際上是針對中介機構(gòu)所服務(wù)的上市公司。“某種意義上說,該規(guī)范是給中介機構(gòu)或分析師的一種制度保障?!?/p>


IPO投價報告迎八條紅線


據(jù)了解,在不斷加強監(jiān)管和自律管理,進(jìn)一步壓實中介機構(gòu)責(zé)任下,相關(guān)承銷保薦機構(gòu)持續(xù)加強合規(guī)管理,完善內(nèi)部管理制度,在注冊制改革中發(fā)揮積極作用,但在業(yè)務(wù)開展中也暴露出投價報告質(zhì)量不高,部分投價報告預(yù)測偏離度較大,分析師執(zhí)業(yè)獨立性不夠等問題。


因此,此次正在征求意見的執(zhí)業(yè)行為規(guī)范強調(diào)證券分析師獨立決策,其中明確了8類禁止行為,以防止相關(guān)利益方對分析師施加壓力,達(dá)到影響盈利預(yù)測和估值結(jié)論的目的。


一是更改發(fā)行人行業(yè)歸屬,要求證券分析師根據(jù)指定行業(yè)進(jìn)行估值比較;


二是干擾證券分析師對盈利預(yù)測的假設(shè)判斷,要求證券分析師參考發(fā)行人、投行業(yè)務(wù)部門人員或任何第三方的預(yù)測結(jié)果進(jìn)行盈利預(yù)測;


三是向證券分析師提出估值范圍的要求;


四是對投價報告的估值方法、估值參數(shù)、可比公司選擇等內(nèi)容提要求,干擾證券分析師獨立做出估值結(jié)論;


五是以其他承銷商意見、戰(zhàn)略配售對象意見等第三方意見為借口,要求證券分析師調(diào)整估值結(jié)論;


六是在報告完成之前向證券分析師詢問報告盈利預(yù)測和估值結(jié)論,或索要含有估值結(jié)論的財務(wù)模型;


七是通過研究部門主管、投價報告質(zhì)量及合規(guī)審核人員間接影響分析師的分析與結(jié)論;


八是其他任何可能影響分析師獨立判斷的行為。


分析:該規(guī)范是給中介機構(gòu)或分析師的一種制度保障


意見稿中的八條紅線對行業(yè)會有怎樣的影響?


業(yè)內(nèi)資深人士王劍輝在接受貝殼財經(jīng)記者采訪時表示,此前關(guān)于投價報告的規(guī)范更多是在分析師方面,規(guī)范中介服務(wù)機構(gòu)的行為。而此次執(zhí)業(yè)規(guī)范名義上雖然也是針對投價報告的撰寫機構(gòu),但實際上是針對中介機構(gòu)所服務(wù)的上市公司。如果分析師或中介機構(gòu)沒有應(yīng)對來自客戶(上市公司)的一些過分的無理要求的能力,在具體報告撰寫的過程中,難免會發(fā)生利益輸送或出現(xiàn)不夠客觀的現(xiàn)象。


“某種意義上說,該規(guī)范是給中介機構(gòu)或分析師的一種制度保障?!蓖鮿x強調(diào)。


他還表示,未來該領(lǐng)域還會有進(jìn)一步規(guī)范。因為發(fā)行方、投資者和中介機構(gòu)所處的角度不同,比如,發(fā)行方和投資者所希望的定價是相背的,而中介機構(gòu)則以做成相關(guān)的IPO業(yè)務(wù)為主,發(fā)行方、投資方誰更強勢,可能誰對報告產(chǎn)生的影響更為明顯。所以,分析師不光要在面對客戶方面保持獨立,同時,面對投資者,尤其是機構(gòu)投資者,也要保持獨立?!爸挥袕闹贫壬舷齺碜赃@兩方面的影響,才能夠保證報告真正的客觀、具有實際的應(yīng)用價值?!?/p>


不過,也有業(yè)內(nèi)人士指出,就投價報告而言,市場一直都有規(guī)范要求,此次屬于修改,進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)的行為,原則上沒有本質(zhì)變化。


新京報貝殼財經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 陳荻雁