茶飲行業(yè)的投資熱度還未散去，資本又看中了烘焙賽道。
近期，新中式糕點品牌“墨茉點心局”傳出第四輪融資消息，新式點心潮牌“虎頭局渣打餅行”完成A輪融資，手工吐司品牌“爸爸糖”完成上億元首輪融資，排在投資名單上的烘焙品牌還有瀘溪河、軒媽、澤田本家、田園主義等。從中式點心連鎖到西式代餐烘焙，再到電商烘焙新秀，烘焙行業(yè)受到資本空前關注。
在部分投資人看來，近兩年機構手握資金卻發(fā)現(xiàn)可投資項目較少。茶飲投資熱度過去后，烘焙行業(yè)的單店盈利能力和市場空間顯露出來，促使機構有意愿賭出一個“烘焙界的喜茶或奈雪”。如今，墨茉點心局、虎頭局、瀘溪河已成為許多投資機構擠不進去的糕點連鎖品牌，估值均在20億元左右。行業(yè)及估值是否存在泡沫，兩年后或許會有定論。
資本瞄準烘焙賽道
創(chuàng)辦僅一年的新中式糕點品牌墨茉點心局，近期再度傳出融資消息，由今日資本領投。墨茉點心局2020年6月創(chuàng)立至今，已完成四輪融資，分別是2020年6月窄門集團和零拾的種子投資，2020年9月源來資本和番茄資本的天使輪，2021年4月清流資本、元璟資本、源來資本、日初資本的Pre-A輪，以及今日資本的A輪，如今其估值已近20億元。
公開信息顯示，墨茉點心局母公司為長沙壹餅壹城餐飲管理有限公司，創(chuàng)始人王丹此前并無烘焙行業(yè)經驗，但這并不妨礙墨茉點心局成為投資標的——國風設計，產品小巧精致，了解年輕人喜好，跟隨茶顏悅色開店，易被規(guī)模復制。官微顯示，其在長沙擁有16家門店，但天眼查顯示其分支機構已有21家。
在烘焙行業(yè)，墨茉點心局并不是唯一獲得資本青睞的品牌。2019年，長沙另一家新式點心潮牌虎頭局渣打餅行誕生，創(chuàng)始人胡亭曾就職于O2O蛋糕品牌21Cake。今年3月，虎頭局拿到紅杉中國、挑戰(zhàn)者資本、IDG資本的投資，據(jù)傳當時估值已達20億元。近期，虎頭局又被爆出完成A輪融資，投資方為GGV紀源資本。
有投資人對媒體稱，墨茉點心局、虎頭局、瀘溪河目前已成很多機構搶不進投資的中式線下糕點連鎖品牌，3家品牌估值都在20億元左右。還有媒體稱，今日資本注資后，已有更多機構等待墨茉點心局的下兩輪融資，據(jù)說新一輪融資已按50億元在談。盡管該融資消息遭到墨茉點心局否認，但其吸金能力還是讓不少業(yè)內人士直呼瘋狂。
縱觀整個烘焙行業(yè)，今年以來的投融資也較為活躍?！败帇尅钡包S酥完成金鼎資本和麥星投資超億元B輪投資，銅鑼燒品牌“澤田本家”完成天圖資本、何伯權首輪千萬元融資，手工吐司品牌“爸爸糖”完成由IDG資本領投的上億元首輪融資，輕食品牌“田園主義”獲得元氣森林投資……
熱錢涌入，估值走高，目前烘焙行業(yè)是否存在泡沫？一位投資界人士告訴新京報記者，近兩年可投資項目較少，機構手中資金較多，所以造成這些烘焙品牌估值相對較高，“至于是不是泡沫，得看這種資金多、項目少的情況會不會長期持續(xù)下去。如果在中長期持續(xù)這種態(tài)勢，則不能說是泡沫。就整個烘焙行業(yè)來說，泡沫目前尚不明顯，長期大量虧錢開店的品牌很難拿到夠其維持兩年運營的錢，兩年后剩下的品牌會相對良性運營?！?/p>
賭“烘焙界的奈雪”出現(xiàn)
呂力杰（化名）曾參與一家烘焙連鎖品牌的投資。在他的印象中，烘焙賽道2020年下半年才真正迎來投資熱潮。“先是互聯(lián)網行業(yè)被投資得差不多了，然后一部分機構瞄向了茶飲行業(yè)。茶飲這波熱度過去后，投資機構發(fā)現(xiàn)烘焙單店收入也不錯，有足夠的市場空間，有可能賭出一個烘焙界的喜茶或奈雪?！?/p>
呂力杰提到的“市場空間”，主要指烘焙行業(yè)雖然競爭激烈，但市場集中度并不高。盡管好利來早在上世紀90年代末就在全國十幾個城市開設了連鎖店，元祖食品、面包新語、克莉絲汀、巴黎貝甜等外資烘焙品牌也已登陸中國大陸市場近20年，但還沒有一個所謂的全國連鎖烘焙品牌門店超過千家。在一些投資人看來，整個烘焙行業(yè)尚沒有真正的龍頭出現(xiàn)。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，克莉絲汀門店數(shù)量縮減至377家，元祖股份門店數(shù)為677家，好利來經過創(chuàng)始人團隊“分家”后門店數(shù)量預估在600-800家。相比之下，2012年起源于廣東江門江邊小巷的喜茶，目前已在全國主要城市擁有800多家門店。創(chuàng)立僅6年的奈雪的茶，截至2020年底擁有491間門店，并已登陸資本市場成為“茶飲第一股”。近期登上熱搜的蜜雪冰城，據(jù)報道截至今年6月門店數(shù)量已達到1.2萬家。
此外，烘焙行業(yè)的成長速度并不低。據(jù) Euromonitor 統(tǒng)計，2018 年我國烘焙業(yè)以326.35 億美元的規(guī)模位居全球第二，僅次于美國，烘焙食品零售額2013年-2019年的復合年均增長率達11.2%。另據(jù)中投產業(yè)研究所報告顯示，2019年我國烘焙食品零售額達到2312億元，同比增長7.4%，預計2021年烘焙食品市場規(guī)模將達到2474億元。
站在資本市場角度看，烘焙行業(yè)運作上市的案例并不少見，如H股的克莉絲汀，A股的桃李面包、元祖股份、麥趣爾，以及近兩年上市、處于產業(yè)鏈上游的烘焙油脂品牌南僑食品、烘焙原料供應商立高食品、植脂奶油供應商海融科技等。相較于茶飲行業(yè)，烘焙行業(yè)似乎能為押寶上市套現(xiàn)的投資機構提供更大的想象空間。
老牌連鎖烘焙品牌沒落
早在2018年，烘焙網紅品牌“鮑師傅”就拿到天圖資本的過億元融資。呂力杰認為，天圖當年投資鮑師傅是出于自身投資消費品市場的慣性，發(fā)現(xiàn)了鮑師傅具有較強的產品力，而不是像今天的熱錢那樣特意到烘焙賽道中尋找投資標的。他將如今資本偏愛的烘焙品牌特性總結為三點，即中央工廠齊備、品牌力強、能夠規(guī)?；瘡椭?。
公開報道顯示，近期完成上億元融資的爸爸糖手工吐司，于2016年7月在無錫開設第一家門店，目前在全國60多個地區(qū)擁有300余家門店。其創(chuàng)始人近期接受媒體采訪時表示，計劃在未來3年里布局重要城市及核心商圈，開設1500家門店。
與被資本簇擁的新興烘焙品牌相比，一些老牌連鎖烘焙品牌卻走向沒落。不久前，擁有15年歷史的上海烘焙連鎖品牌“宜芝多”因經營策略調整導致關廠閉店。創(chuàng)始人蔡秉融接受媒體采訪時稱，受疫情影響，去年宜芝多現(xiàn)金流已經出現(xiàn)問題，其賣出名下房產依舊沒能補上資金缺口，融資也未獲成功。
而作為最早進入中國大陸的外資投資烘焙企業(yè)之一，克莉絲汀2012年登陸港交所，被稱為“烘焙第一股”。2013年-2020年，克莉絲汀連虧8年，自2014年下半年起開啟關店潮，2020年關店99家?？死蚪z汀在年報中承認，近年來品牌效應持續(xù)下降，新的銷售渠道拓展產生效益尚需時間。
“綜合性西式烘焙店出現(xiàn)增長困境，與其經營模式和店鋪定位有關。”三萬資本近期發(fā)布烘焙研究報告指出，克莉絲汀等綜合性西式烘焙連鎖店在上世紀90年代隨著我國現(xiàn)代烘焙業(yè)的發(fā)展興起，產品毛利率在50%-70%左右，但由于店面較大，房租和人力等固定成本支出高，凈利率通常在5%甚至更低。此類門店在產品差異化和服務體驗上比不過新式茶飲，性價比又弱于便利店和預包裝產品，產品缺乏足夠的差異化，無法很好地滿足消費者需求。
三萬資本認為，資本和創(chuàng)業(yè)者青睞的烘焙業(yè)態(tài)有五個方向：一是新鮮、健康、低糖低油的短保和中保烘焙產品，如主打燕麥烘焙產品的“生來有趣”；二是融入現(xiàn)代創(chuàng)新元素的中式糕點，如主打荷花酥的“百年同和”，主打桃酥的“瀘溪河”“詹記”等；三是投入成本低、坪效高、品類少、標準化程度高、前端易操作、有利于實現(xiàn)規(guī)模化復制的烘焙連鎖小店；四是兒童健康烘焙食品；五是具有研發(fā)能力的烘焙原輔料企業(yè)。
熱錢扶持能否抵抗洗牌周期？
盡管熱錢涌入，但被資本扶持的烘焙品牌能否抵得過三五年一輪的行業(yè)洗牌周期，還是未知數(shù)。已有業(yè)內人士擔憂墨茉點心局能否持續(xù)讓每家店都變成網紅店，能否火到長沙以外的城市，其讓人印象不是十分深刻的產品口感可能成為復購硬傷。
事實上，在此輪烘焙融資熱潮前，資本曾一度熱捧烘焙O2O模式，最終被現(xiàn)實“打臉”。創(chuàng)立于2011年的新三板掛牌企業(yè)手樂電商，以O2O模式主營蛋糕品牌“貝思客”，2018年預估值達3億元，被香頌資本執(zhí)行董事沈萌視為典型的“資本催肥跑馬圈地型”公司。2020年底，手樂電商爆出生產經營異常、預付卡無法兌換、訂單無故取消、蛋糕無人配送、實控人成“老賴”并疑似失聯(lián)等情況，被主辦券商多次提示風險。
2018年5月，面包O2O品牌香送面包在未拿到融資前就因資金鏈斷裂停運，后被法院裁定破產清算。同年7月，從傳統(tǒng)線下門店轉向O2O模式的幸福西餅宣布完成4億元B輪融資，創(chuàng)造當時國內烘焙業(yè)最大單筆融資。然而僅4個月后，就有加盟商爆料其蛋糕并非宣稱的“新鮮現(xiàn)做”，且強制加盟商賠錢“吸粉”。同年12月，幸福西餅宣布重回線下。
業(yè)內人士認為，烘焙O2O模式之所以被資本和新創(chuàng)品牌拋棄，主要在于線上獲取流量的成本并不低，客戶品牌忠誠度不及線下。實體店看似租金、人員成本高，但能從視覺、味覺及服務上帶來更好的消費體驗，同時也是很好的“廣告牌”和流量入口。
萬擎咨詢CEO、電商觀察者魯振旺此前接受新京報記者采訪時甚至認為，“烘焙這種傳統(tǒng)生意做得好不需要融資，如果還需要資本砸錢，說明其商業(yè)模式并不盈利?！?/p>
如今，資本對烘焙品牌顯然有了更多企圖。呂力杰說，烘焙行業(yè)洗牌一直在進行，究竟哪些品牌、哪種模式會走下去，大家都在賭?！坝行┢放苽戎赜诰b環(huán)境，有些側重服務質量，有些看重產品品質，模式無所謂對錯，我覺得未來一定能跑出3-5個規(guī)模超過千家的優(yōu)質烘焙品牌，但不會誕生在加盟模式?！?/p>
在他看來，既做加盟又只做單品的烘焙品牌很難活下去。加盟模式相較于直營模式來說可能會有更大的品控風險，而單品策略的問題在于客群單一?！叭绻麊我豢腿罕黄房貑栴}傷害到，品牌方就很有壓力了。品牌之所以會死，跟產品有很大關系?！?/p>
新京報記者 郭鐵
編輯 李嚴 校對 陳荻雁
