據(jù)媒體報道，目前國家發(fā)展改革委、民政部、國家衛(wèi)生健康委正在會同有關(guān)方面編制“十四五”養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃。4月29日，養(yǎng)老相關(guān)概念股活躍，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，金陵飯店、海南椰島、珠江股份、宜華健康、奧園美谷先后漲停，不過宜華健康尾盤漲停被打開。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈還有哪些上市公司，這個板塊未來投資價值如何？

預(yù)計(jì)市場規(guī)模達(dá)10萬億

有數(shù)據(jù)顯示，2019年中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模達(dá)6.91萬億元，預(yù)計(jì)2022年達(dá)10.29萬億。

據(jù)專家介紹，中國老齡化還不是一般意義上的老齡化，中國正在進(jìn)入長壽化社會，長壽化就是退休以后，你的生命可能還有二三十年，退休以后這個時期正在延長，中國現(xiàn)在預(yù)計(jì)平均壽命超過75歲，現(xiàn)在退休年齡標(biāo)準(zhǔn)是60歲，換言之，還有20年。帶病生存、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合成為新的需要。

有券商研報顯示，中國式居家養(yǎng)老的投資機(jī)會：目前我國的養(yǎng)老模式可以分為居家老、社區(qū)養(yǎng)老、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老三類。其中居家養(yǎng)老占市場份額96%，社區(qū)養(yǎng)老占3%，機(jī)構(gòu)養(yǎng)老占1%，距離國務(wù)院提出的“9073”市場份額結(jié)構(gòu)尚有差距，機(jī)構(gòu)養(yǎng)老數(shù)量及質(zhì)量上尚有不足。

據(jù)券商研報，目前養(yǎng)老市場兩極分化，一種是高端養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目不符合多數(shù)人群需要，另一端是當(dāng)前大部分的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)交通不便，服務(wù)質(zhì)量不高，不符合對中檔養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的需求。因此面對消費(fèi)升級的變化和健康需求的轉(zhuǎn)型，更需要多樣化、專業(yè)化、針對性的市場開發(fā)。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)圍城：

地產(chǎn)公司跨界后，有的相關(guān)公司已注銷，很多未披露養(yǎng)老業(yè)務(wù)收入

從同花順數(shù)據(jù)看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與地產(chǎn)息息相關(guān)，很多地產(chǎn)公司在積極布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。這其中包括萬科、奧園美谷、鳳凰股份、魯商發(fā)展、海航投資、雅戈?duì)柕?，也有主營為房地產(chǎn)中介服務(wù)業(yè)的世聯(lián)行。

較早布局養(yǎng)老領(lǐng)域的包括海航投資，早在2016年，其位于北京的石景山養(yǎng)老項(xiàng)目就已開業(yè)，并且還創(chuàng)立了“和悅家”養(yǎng)老品牌。

2020年海航投資密集布局養(yǎng)老業(yè)務(wù)，與此同時也在清空地產(chǎn)業(yè)務(wù)項(xiàng)目。

根據(jù)財(cái)報，其不動產(chǎn)基金與養(yǎng)老已超越房地產(chǎn)成主營業(yè)務(wù)。2020半年報顯示，來自于基金管理費(fèi)及養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)的營收占比已達(dá)64.75%。

據(jù)報道，在商業(yè)模式創(chuàng)新上，海航投資正展開兩大嘗試。其一是養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營，初始項(xiàng)目以海航旗下優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)為主，主要發(fā)展城市型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)和旅居型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，形成全國多點(diǎn)聯(lián)動的項(xiàng)目集群；其二則是輕資產(chǎn)管理輸出及咨詢，即拓展連鎖品牌管理輸出，讓“和悅家”成為管理輸出與咨詢業(yè)務(wù)的高品質(zhì)品牌。其養(yǎng)老項(xiàng)目已在6地完成布局，其中既有經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)，也有文旅勝地，全國業(yè)務(wù)初步成型。

在盈利模式上，據(jù)報道，海航投資則探索“保險+月費(fèi)”、“保險+分時度假”、“押金+月費(fèi)”的盈利模式，以解決養(yǎng)老社區(qū)的服務(wù)支付問題。

海航投資2020年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入125,477.54萬元，較上年同期上升506.52%；營業(yè)利潤43,752.85萬元，較上年同期上升127.78%。公司2020年度實(shí)現(xiàn)利潤總額43,715.31萬元，較上年同期上升100.09%。歸屬于上市公司股東的凈利潤34,008.84萬元，較上年同期上升120.06%。 其公告稱，業(yè)績上升的原因?yàn)? ①公司控股子公司天津億城山水房地產(chǎn)開發(fā)有限公司在報告期內(nèi)整體出 售了其持有的房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)大額銷售收入所致； ②公司對聯(lián)營單位及合營單位的投資收益增加所致。

跨界養(yǎng)老的還有跨界大王雅戈?duì)枴?/p>

據(jù)雅戈?duì)?月初公告，為推進(jìn)地產(chǎn)業(yè)務(wù)向養(yǎng)生、養(yǎng)老、健康小鎮(zhèn)等新興關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型探索，公司全資子公司寧波雅戈?duì)柦】叼B(yǎng)老管理有限公司于 2021 年 3 月 2 日在浙江省土地 使用權(quán)網(wǎng)上交易系統(tǒng)舉行的掛牌出讓活動中，以3.24億元的價格競得海曙區(qū) CX06-05-02a/02e 地塊的國有建設(shè)用地使用權(quán)。雅戈?duì)査鶑膶俚闹饕獦I(yè)務(wù)包括品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)和投資業(yè)務(wù)。

鳳凰股份在2020年年報中表示，公司在認(rèn)真調(diào)研的基礎(chǔ)上，經(jīng)過可行性論證，擬定了向養(yǎng)老地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略規(guī)劃。報告期內(nèi)，鳳凰股份進(jìn)軍健康養(yǎng)老行業(yè)，在江蘇宜興打造健康養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目——鳳凰怡然居。該項(xiàng)目以配套養(yǎng)老服務(wù)為核心，著力打造產(chǎn)品優(yōu)良、配套完善、服務(wù)貼心、管理精良的高端養(yǎng)老養(yǎng)生項(xiàng)目，是公司踐行轉(zhuǎn)型布局的試點(diǎn)項(xiàng)目。未來公司將集中力量打造精品養(yǎng)老社區(qū)，逐步完善養(yǎng)生養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)。公司通過與養(yǎng)老團(tuán)隊(duì)合作，對公司養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)劃、智能化系統(tǒng)設(shè)計(jì)、適老化設(shè)計(jì)等多項(xiàng)咨詢策劃，并將社會資源、政策資源進(jìn)行充分整合，努力形成“機(jī)構(gòu)→社區(qū)→家庭”三位一體、醫(yī)養(yǎng)融合的康復(fù)養(yǎng)老管理模式。

不過，鳳凰股份并未披露養(yǎng)老業(yè)務(wù)的具體營收數(shù)據(jù)。

萬科也曾把養(yǎng)老作為未來的增長點(diǎn)。2013年杭州萬科在良渚文化村打造的隨園嘉樹項(xiàng)目入市，這個項(xiàng)目被業(yè)界認(rèn)為“接近成功”。據(jù)報道，2015年萬科集團(tuán)就籌建了養(yǎng)老事業(yè)部。

不過，在2020年年報中，其闡釋養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的文字屈指可數(shù)，而且其去年注銷的公司包括：杭州市下城區(qū)隨園之家居家養(yǎng)老服務(wù)中心、沈陽萬怡康瑞養(yǎng)老服務(wù)有限公司。

奧園美谷也曾布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。據(jù)報道，按照奧園美谷前身京漢股份在2017年10月份制定的《戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2018~2022）》，其已順應(yīng)社會發(fā)展趨勢，進(jìn)入健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，在上海、北京、天津、海南等省市布局連鎖養(yǎng)老機(jī)構(gòu)。

據(jù)同花順，2018年5月21日上午，奧園美谷前身京漢股份與華錄健康養(yǎng)老在北京石景山京漢大廈簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢與專業(yè)能力，整合各自資源，在全國范圍內(nèi)以雙方相關(guān)重點(diǎn)項(xiàng)目及專業(yè)領(lǐng)域依法進(jìn)行全面、深入的戰(zhàn)略合作。

不過，據(jù)報道，京漢股份相關(guān)人士在2018年11月28日回答投資者問時表示：“目前我們沒有養(yǎng)老收入?！逼湎嚓P(guān)人士在接受媒體記者采訪時也表示，公司多個養(yǎng)老項(xiàng)目均處在籌備階段，暫未進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)營狀態(tài)。

與海航投資類似，該公司也在剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)。今年4月28日，奧園美谷發(fā)布公告稱，奧園美谷科技股份有限公司正在籌劃轉(zhuǎn)讓持有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的全部或部分公司的股權(quán)。公司稱，為了提升自身可持續(xù)發(fā)展能力，有效解決與控股股東存在的同業(yè)競爭問題，維護(hù)公司股東利益，并實(shí)現(xiàn)聚焦美麗健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，擬出售持有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的全部或部分公司的股權(quán)。目前交易對方、交易方式尚不確定，交易價格尚未完全確定。

據(jù)奧園美谷年報，奧園美谷目前的主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)、化纖新材料和醫(yī)美業(yè)務(wù)。2020年度，房地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比70.58%，化纖新材料業(yè)務(wù)收入占比 20.05%。其年報中未披露養(yǎng)老業(yè)務(wù)收入。

類似的例子還很多，很多被歸入養(yǎng)老概念的地產(chǎn)公司，其年報中對養(yǎng)老業(yè)務(wù)著墨甚少，營收利潤數(shù)據(jù)也無處可尋。

產(chǎn)業(yè)鏈上公司聯(lián)手跨界背后：投入巨大，回本周期長

雖然從表面看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模龐大，但要把需要變成現(xiàn)實(shí)的需求和市場，仍受限于居民的收入。

有專家稱，中國人均GDP到2019年達(dá)到1萬美元，而高收入社會，標(biāo)準(zhǔn)是一萬兩千美元，十四五期間是中國由一萬美元向一萬兩千美元的過渡時期，如果能跨過這個門檻，健康產(chǎn)業(yè)就有了穩(wěn)定的發(fā)展基礎(chǔ)。

有分析稱，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)投入巨大，回本周期長，以高端養(yǎng)老院為例，大約需要10年以上才可回本。

據(jù)此前報道，有專家曾稱，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)營運(yùn)狀況是50%持平，30%虧損，20%盈利，盈利也是微利的?，F(xiàn)在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展很迅猛，但問題也不少，主要是沒找到盈利模式。這也許可以解釋為何一些地產(chǎn)公司跨界養(yǎng)老雷聲大雨點(diǎn)小了。

從發(fā)展現(xiàn)狀看，產(chǎn)業(yè)鏈上的公司合作進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)成了常態(tài)，地產(chǎn)公司+保險企業(yè)經(jīng)常聯(lián)手跨界。2020 年12月4日，海航投資集團(tuán)股份有限公司與中融人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中融人壽”）簽署《戰(zhàn)略合作意向書》，基于雙方分別在保險、養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老投資改造、基金等領(lǐng)域各自具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，雙方將利用各自的優(yōu)勢和資源共同在基金、保險、養(yǎng)老、大健康等領(lǐng)域展開緊密合作。

此外布局養(yǎng)老的還有招商蛇口。此前2019年1月，招商局仁和人壽保險股份有限公司公告稱，與招商蛇口合資設(shè)立養(yǎng)老投資子公司方案獲銀保監(jiān)會批復(fù)。

類似的，泰康人壽、中國人壽、陽光人壽也各有跨界養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的動作。

有分析稱，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是一個需要長期占用資金的企業(yè)，而險資企業(yè)具有充沛現(xiàn)金流，而且壽險產(chǎn)品與養(yǎng)老產(chǎn)品有天然的聯(lián)系。有分析稱，內(nèi)資上市險企在商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)布局中具備先發(fā)優(yōu)勢。

代表公司養(yǎng)老板塊仍在虧損

一度漲停尾盤卻被打開的宜華健康財(cái)報顯示，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,561,644,374.35元，較上年下降12.87%，在對所投資企業(yè)的商譽(yù)及長期資產(chǎn)計(jì)提減值的情況下，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤-624,769,032.04元。

據(jù)年報，宜華健康養(yǎng)老板塊營收7681.3萬元，同比下滑了64.78%。親和源集團(tuán)有限公司（主要業(yè)務(wù)：養(yǎng)老咨詢服務(wù)）凈利潤則虧損了約2億元。宜華健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有限公司（主要業(yè)務(wù)：養(yǎng)老服務(wù)）凈利潤虧損了201.94萬元。

宜華健康以醫(yī)療機(jī)構(gòu)運(yùn)營及服務(wù)和養(yǎng)老社區(qū)運(yùn)營及服務(wù)為主的兩大業(yè)務(wù)核心，致力于構(gòu)建全國性醫(yī)療綜合服務(wù)平臺和連鎖式養(yǎng)老服務(wù)社區(qū)，逐步形成全面融合的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合運(yùn)營體系，同時延伸到醫(yī)療專業(yè)工程、健康護(hù)理及康復(fù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等領(lǐng)域，打造體系完整、協(xié)同高效的醫(yī)療及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。

而其年報稱，親和源是國內(nèi)養(yǎng)老行業(yè)的領(lǐng)先品牌，其會員制養(yǎng)老模式在國內(nèi)擁有良好的口碑，親和源養(yǎng)老社區(qū)的運(yùn)作模式在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

公告稱，通過自建或租賃房產(chǎn)的方式建設(shè)和運(yùn)營養(yǎng)老社區(qū)，并向客戶出售養(yǎng)老社區(qū)會員卡，客戶購買會員卡后獲得養(yǎng)老俱樂部會員資格和入住養(yǎng)老社區(qū)的權(quán)利。根據(jù)會員權(quán)利和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的不同將產(chǎn)品進(jìn)行分類，并根據(jù)會員卡類別的不同按照對應(yīng)的政策確認(rèn)收入。在會員入住親和源養(yǎng)老社區(qū)后，每年向會員收取服務(wù)年費(fèi)。

不過，親和源近四年凈利潤已虧損了3.26億元。

校對 李項(xiàng)玲