4月13日，遭遇閃崩跌停的免稅龍頭中國中免今日卻咸魚翻身，低開高走， 收盤漲8.41%。與此同時，今日，免稅概念火熱，南寧百貨、中國中免、王府井、格力地產等大漲，其中南寧百貨漲停。

中國中免曾是免稅概念股中關注度最高的股票之一，去年年底以來漲幅顯著，從11月中旬的每股170元左右一路漲至2月18日的400元左右。隨后開始了調整，而4月13日的跌停之際，其也處于下降通道中。那么，中國中免今日大漲是否意味著調整結束，可以上車了？

其他的免稅概念股是否現(xiàn)在可以布局，哪些個股具有買入機會。

閃崩跌停后今日卻大漲！行業(yè)龍頭中國中免還能投嗎

中國中免昨日在互動平臺上回應了股價突然跌停：“公司基本面良好，經營狀況一切正常?！逼溥€發(fā)布了一季報業(yè)績快報。

有投資者對此提出質疑“盤中沒披露信息前的疾速跌停，有理由讓投資者質疑一季報不及預期提前泄露。公司責任無可推卸，例行公事的回答讓人心寒?！?/p>

拋開一季度業(yè)績信息是否提前泄露，中國中免還能投嗎？

其一季度業(yè)績快報顯示，2021年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入181.34億元，較上年同期 增長127.48%，實現(xiàn)營業(yè)利潤44.58億元，較上年同期增加47.76億元，實現(xiàn)利潤總額 44.62億元，較上年同期增加47.90億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤28.49億 元，較上年同期增加28.71億元。

有券商對此評價稱，其一季度營收符合預期但業(yè)績略低于市場預期，預計主要受機場租金計提，打折促銷等費用增加影響。

據公開資料，中國中免是中國的免稅行業(yè)龍頭，其在國內免稅行業(yè)的市場占有率超過80%，其護城河包括免稅牌照和完善的業(yè)務布局。

免稅行業(yè)屬于國家特許經營行業(yè)，采用國企專營牌照管理。新時代證券指出，獲得免稅品經營資質須經財政部、國稅總局、海關總署等三個部門的審核批準，獲取難度很大。目前，我國免稅牌照共有8張，由于中國中免在2017年、2020年收購了日上集團（002593.SZ）和海免集團51%的股權，所以中國中免有3張（中免、日上、海免）。其擁有的牌照為全資質牌照，包括出入境免稅、離島免稅和市內免稅。中國中免目前的業(yè)務布局包括“離島+機場+市內”，布局較為完善。

據官網，中免集團擁有九大類型的240多家免稅店，涵蓋機場、機上、邊境、客運站、火車站、外輪供應、外交人員、郵輪和市內。在大連、上海、青島、深圳、北京、三亞和香港建有覆蓋全國的7大海關監(jiān)管物流中心。

從全年業(yè)績看，2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入526.18億元，較上年同期增長8.24%，實現(xiàn)營業(yè)利潤96.94億元， 較上年同期增長31.78%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤61.17億元，較上年同期增長32.07%。

從近三年看，其歸母凈利潤增幅都超過20%，2019年增幅達到49.58%，2020年超過30%（受疫情影響情況下）。

中國中免原來還有旅行社業(yè)務，2019年1月， 公司股東大會批準將全資子公司國旅總社100%股權轉讓給中國旅游集團，從而聚焦免稅主業(yè)。而隨著免稅商品銷售業(yè)務占比的提升，以及規(guī)模效應，采購協(xié)同等因素，其毛利率也在逐步走高，從2017年的29.82%提升到了49.40%。

不過同時，其凈利潤率提升并不明顯，這背后是其銷售費用增長較快，2017年，其銷售費用為35.29億，2019年就達到了149.0億，占2019年營收的31.06%。也有分析指出，其凈利潤率不高主要系新增機場免稅店凈利率水平較低所致。

根據銷售場所及供應對象的不同，全球常見的免稅店分為：機場免稅店、機上免稅店、邊境免稅店、外輪供應免稅店、客運站免稅店、火車站免稅店、外交人員免稅店、市內免稅店、郵輪免稅店等九大類型。其中機場免稅店和市內免稅店是排名第一和第二的渠道類型。

海南離島免稅方興未艾，市內免稅競爭也已開始顯露苗頭。很多地方都在引導消費回流，創(chuàng)設市內免稅店。其中上海近日提出，要創(chuàng)新高端消費供給，積極爭取新設市內免稅店，增加免稅購物額度，培育本地免稅品經營企業(yè)。

具體到中國中免，據報道，截至去年7月，中免集團在北京、上海、青島、廈門、大連、武漢等城市的市內開有多家免稅店。未來如果市內免稅店規(guī)模進一步擴大，其成長性以及凈利潤率水平也有望進一步改善。

中國中免的短期一季度業(yè)績不及一些機構的預期，或并不構成長期利空。不過，與成長性相比，其目前超49倍的動態(tài)市盈率也并不便宜。

免稅概念如何挑選投資標的，誰具有確定性？

今日，免稅概念火熱，南寧百貨、中國中免、王府井、格力地產等大漲，南寧百貨漲停。那么如何選擇投資標的？

從門檻上選，先看這家企業(yè)免稅牌照是否能確定拿下來；其次，看免稅店的規(guī)模和布局（能否在核心地段比如機場確定先行進駐優(yōu)勢）、規(guī)模效應下的采購能力和采購成本、供應鏈管理能力、零售運營能力（主要看進店率、轉化率和客單價）。

從牌照看，很多上市公司都在積極申請，有的是想通過并購獲得。

今日大漲的格力地產曾在2020年5月23日公告，公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買珠海市免稅企業(yè)集團有限公司100%股權，標的公司具備國務院批準的免稅品經營資質，系全國最早開展免稅品經營業(yè)務的企業(yè)之一，銷售免稅品的品類涵蓋煙類、酒類、香水化妝品等多個品類。

不過，因董事長魯君四涉嫌證券市場內幕交易，在2020年末被證監(jiān)會立案調查，公司暫停與珠免重大資產重組事項。

今日漲停的南寧百貨2020年7月22日公告稱，為了進一步優(yōu)化公司的業(yè)務結構，增強企業(yè)競爭力，公司已向廣西壯族自治區(qū)及南寧市政府相關部門遞交了關于免稅品經營資質申報的請示。

不過，目前并無南寧百貨獲得免稅牌照的信息。

從業(yè)績看，南寧百貨業(yè)績不佳。4月10日，南寧百貨（600712.SH）發(fā)布公告稱，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈轉虧，虧損1.3億元，同比下降2841.89%； 營業(yè)收入為7.79億元，同比下降58.05%。而且值得注意的是，2020年，南寧百貨收到政府補貼1252萬元，是2019年收到的31.65萬元政府補貼的39倍之多。

王府井已經獲得了免稅牌照。去年有報道稱，當前王府井免稅的“主戰(zhàn)場”基本鎖定在了北京。不過，其近日通過上證e互動表示，公司積極籌備落地海南島內居民免稅項目，目前尚無進展情況。

2月10日，其還通過上證e互動表示，公司已于去年取得免稅經營牌照，離島免稅、市內免稅、口岸免稅相關項目落地尚需取得國家相關部委的批準。

此外，王府井去年業(yè)績不佳。據其2020年度業(yè)績預減公告，經財務部門初步測算，預計2020年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比減少52000萬元到60000萬元，同比減少54%到62%。

從中可以看出，今日被熱炒，漲幅較大的個股，除了中國中免，其他大都存在不確定性。

校對 李世輝