一家之言

　　其實(shí)，美國(guó)根本沒(méi)有從金融危機(jī)中走出來(lái)，所謂“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”只是假象。

　　“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”只是假象

　　2007年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)，翌年引發(fā)全球性空前金融危機(jī)，被世人比擬為“金融海嘯”。轉(zhuǎn)眼間，金融危機(jī)已過(guò)十年?？v觀當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，可以說(shuō)虛擬經(jīng)濟(jì)惡性膨脹、嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的弊病，未現(xiàn)多大改觀。這不僅導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)內(nèi)在失衡，也是全球金融危機(jī)頻發(fā)和經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的總根源，致使貧富懸殊日益惡化。

　　其實(shí)，美國(guó)根本沒(méi)有從金融危機(jī)中走出來(lái)，所謂“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”只是假象。

　　首先，人們所熟悉的雜貨店、干洗店和水果蔬菜鋪關(guān)門(mén)現(xiàn)象不斷，其他零售商也是如此。據(jù)美國(guó)國(guó)家通貨膨脹協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)NIA）的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，美國(guó)零售業(yè)（不含汽車(chē)）去年10月的銷(xiāo)售增長(zhǎng)年同比僅0.54%，而1998～2015年的同比增長(zhǎng)率為4.25%，比2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫崩潰的底部更糟糕。現(xiàn)在美國(guó)零售業(yè)是NIA的“衰退預(yù)警區(qū)”。排除互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)崛起對(duì)實(shí)體店的影響，零售業(yè)整體銷(xiāo)售增長(zhǎng)的放緩，某種程度上也反映出經(jīng)濟(jì)的疲累。

　　其次，美國(guó)中產(chǎn)階層的年收入還不如10年前，而且筆者周?chē)絹?lái)越多親友和同事被“炒魷魚(yú)”。事實(shí)上，美國(guó)所謂的失業(yè)率4.6%只是一種刻意的誤讀而已。根據(jù)美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，美國(guó)失業(yè)率從2010年初的10%左右，降到2017年1月的4.8%，令人難以置信。然而這卻是不真實(shí)的，畢竟失業(yè)率計(jì)算不包含那些找不到工作，以及停止尋找工作的失業(yè)人員。再如美國(guó)勞工局2016年11月的報(bào)告稱(chēng)，共新增178000個(gè)工作崗位，但在新增職位中，只有9000個(gè)被視為全職工，其余大部分則是低薪兼職工。

　　因此，雖然美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)很低，但卻并非因?yàn)榻?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁創(chuàng)造了高薪技術(shù)工作，而是因?yàn)楣べY增長(zhǎng)下降，對(duì)低薪、兼職工作的需求上升所致。所謂的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)，壓根兒沒(méi)有開(kāi)始。

　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)的第三個(gè)信號(hào)：通貨膨脹

　　此外，第三個(gè)令人有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的信號(hào)，是通貨膨脹。2017年1月18日，美國(guó)勞工局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，2016年11月所有城市消費(fèi)者的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升0.2%，12月上升了0.3%。而12月所有食品和能源指數(shù)上漲0.2%，與11月份相同，總體價(jià)格上漲了1.7%。

　　然而，在新增就業(yè)機(jī)會(huì)和工資增長(zhǎng)乏力的背景下，1.7%的通貨膨脹似乎微乎其微。但這1.7%并不是真正的通貨膨脹率，要了解美國(guó)人真正的日常支出，最好考慮使用Chapwood Index來(lái)衡量。

　　Chapwood指數(shù)是一個(gè)另類(lèi)的非政府衡量指標(biāo)，考察了美國(guó)50個(gè)最大的城市購(gòu)買(mǎi)的500個(gè)項(xiàng)目，通過(guò)追蹤生活費(fèi)用的變化，可以看出美國(guó)人在同一產(chǎn)品上的付款。例如在紐約、洛杉磯、芝加哥、費(fèi)城、圣地亞哥、圣荷西、舊金山、西雅圖、波士頓和底特律，五年的平均通貨膨脹超過(guò)10%。

　　即使是通脹率最低的城市——科羅拉多斯普林斯，五年的平均通脹率也在7.5%左右。這些城市的生活成本明顯高于官方公布的數(shù)據(jù)。無(wú)論生活在美國(guó)的哪個(gè)城市，通貨膨脹嚴(yán)重超出工資增長(zhǎng)速度，讓越來(lái)越多的美國(guó)人陷入債務(wù)危機(jī)。

　　舉例來(lái)說(shuō)，美國(guó)2016年10月的信用卡債務(wù)總額，創(chuàng)下7年新高，同比增長(zhǎng)了4.91%，是2008年金融危機(jī)以來(lái)，首次以較快速度增長(zhǎng)。而美國(guó)零售業(yè)增長(zhǎng)在“抑郁警告區(qū)”水平，表明美國(guó)消費(fèi)者使用信用卡，不是因?yàn)樗麄儗?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，而是為了生存所采用的最后手段。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)下的美國(guó)股市被嚴(yán)重高估。2016年道瓊斯指數(shù)又飆升了13.5%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲近10%，而羅素2000小盤(pán)股指數(shù)上升了20%，美國(guó)的基準(zhǔn)股票交易達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，華爾街可說(shuō)是歡欣雀躍。

　　然而量化寬松和接近于“零”的低利率，使得富人賺了更多的錢(qián)，但破壞了依靠固定收益投資，作為提供穩(wěn)定收入的人群。隨著收益率在零附近徘徊，股市是他們用于投資的唯一地方。

　　過(guò)去九年，盡管收益和工資收入增長(zhǎng)疲弱，美國(guó)投資者卻把股市越推越高。這對(duì)股票持有者似乎是好消息，但也推動(dòng)了股票估值，甚至到了血崩高度。假使美國(guó)2017年真的經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)，預(yù)期股票一定會(huì)“血流成河”。那么，繁華之下，美國(guó)是否正在下一次金融危機(jī)的前夜呢？

　　□陳思進(jìn)（資深金融風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)）