面對(duì)部分債權(quán)人的反對(duì)，路勁基建有限公司（以下簡(jiǎn)稱“路勁”）于7月17日對(duì)5筆美元優(yōu)先票據(jù)付息計(jì)劃進(jìn)行修訂并啟動(dòng)第二次同意征求。路勁表示，如果同意征求成功實(shí)施，將緩解短期流動(dòng)性壓力，為集團(tuán)爭(zhēng)取更多時(shí)間出售指定資產(chǎn)（包括印尼收費(fèi)公路）。
面對(duì)流動(dòng)性壓力，路勁近期調(diào)整優(yōu)先票據(jù)付息方案，試圖以“時(shí)間換空間”緩解債務(wù)危機(jī)。但是這場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)流動(dòng)性的博弈，最終結(jié)果仍充滿變數(shù)。若同意征求方案未獲通過(guò)，路勁或面臨更復(fù)雜的替代的債務(wù)重組，生存挑戰(zhàn)進(jìn)一步加劇。
因部分債權(quán)人反對(duì)，路勁修改方案
因部分票據(jù)持有人反對(duì)，7月17日，路勁宣布修改了6月20日公布的同意征求方案。
早在2024年，路勁完成了有關(guān)票據(jù)及一個(gè)系列的永續(xù)證券的提呈要約及同意征求。包括延長(zhǎng)票據(jù)到期日，指定若干資產(chǎn)為指定資產(chǎn)，并承諾將指定資產(chǎn)的出售及融資所得款項(xiàng)凈額按一定比例納入現(xiàn)金清償機(jī)制，用于贖回或回購(gòu)票據(jù)或永續(xù)證券。
但是由于市場(chǎng)復(fù)蘇速度低于預(yù)期，路勁預(yù)計(jì)未來(lái)仍將面臨償債及流動(dòng)性壓力。盡管路勁預(yù)計(jì)將有足夠現(xiàn)金支付票據(jù)2025年現(xiàn)金利息（假設(shè)同意征求得以實(shí)施），但對(duì)支付票據(jù)2026年現(xiàn)金利息的能力存在重大疑慮。
為此，6月20日，路勁發(fā)布公告稱，擬修改5筆美元優(yōu)先票據(jù)付息計(jì)劃并豁免違約，擬在一段時(shí)間內(nèi)將美元票據(jù)利息的支付形式調(diào)整為實(shí)物支付。路勁還提到，從指定資產(chǎn)所得款項(xiàng)中支付票據(jù)利息以及支付同意征求的相關(guān)費(fèi)用、成本及開(kāi)支。路勁的訴求是暫停支付現(xiàn)金利息，并且允許公司動(dòng)用資產(chǎn)出售款支付。
這5筆美元優(yōu)先票據(jù)包括2028年到期的6.7%計(jì)息和5.9%計(jì)息的擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)，2029年到期的6.0%計(jì)息和5.2%計(jì)息的擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)，以及2030年到期的5.125%計(jì)息的擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)。
但這一計(jì)劃遭到部分持有人反對(duì)。7月17日，路勁對(duì)于同意征求方案進(jìn)行了改進(jìn)，并進(jìn)行第二次同意征求。修訂后的方案主要調(diào)整包括撤回對(duì)票據(jù)現(xiàn)有條款下強(qiáng)制性回購(gòu)或贖回規(guī)定的修改建議，不過(guò)，路勁仍爭(zhēng)取到了一點(diǎn)空間，比如“唯本公司可使用任何指定資產(chǎn)所得款項(xiàng)及/或指定資產(chǎn)融資所得款項(xiàng)支付票據(jù)項(xiàng)下于2025年7月及2025年9月到期應(yīng)付之任何利息”。此外，改進(jìn)的還有出售印尼收費(fèi)公路或其融資所得款項(xiàng)，存入指定賬戶的比例從50%提高到60%等。
目前，路勁修改后的同意征求方案能否通過(guò)，仍存在不確定性。
路勁認(rèn)為，如果同意征求成功實(shí)施，將緩解短期流動(dòng)性壓力，為集團(tuán)爭(zhēng)取更多時(shí)間出售指定資產(chǎn)（包括印尼收費(fèi)公路）以實(shí)現(xiàn)其價(jià)值最大化，而且出售指定資產(chǎn)所得款項(xiàng)用于支付于2025年7月及2025年9月到期票據(jù)利息以及2025年6月同意征求及本次同意征求相關(guān)費(fèi)用、成本及開(kāi)支。
若同意征求未能完成，路勁預(yù)期將沒(méi)有足夠的現(xiàn)金資源支付于2025年7月及2025年9月到期的票據(jù)利息。
在此情況下，路勁稱，公司將必須考慮替代的債務(wù)重組方案，包括通過(guò)一項(xiàng)或多項(xiàng)債務(wù)償還安排重組本集團(tuán)全部離岸債務(wù)的整體重組計(jì)劃，“鑒于債務(wù)償還安排涉及的復(fù)雜性以及完成該過(guò)程通常需要較長(zhǎng)時(shí)間，該結(jié)果可能會(huì)嚴(yán)重影響本集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)，并可能對(duì)本集團(tuán)債權(quán)人帶來(lái)嚴(yán)重惡化結(jié)果?！?/p>
核心資產(chǎn)變現(xiàn)成為“救命稻草”
在流動(dòng)性危機(jī)下，路勁動(dòng)用內(nèi)部資源償還到期債務(wù)。公路是路勁資產(chǎn)包中難得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離公路資產(chǎn)，是目前路勁應(yīng)對(duì)債務(wù)償付壓力的主要路徑之一。早在2023年11月，路勁發(fā)布公告以44.12億元出售國(guó)內(nèi)4條收費(fèi)公路業(yè)務(wù)。
但在2024年4月，路勁繼續(xù)“賣賣賣”，出售全部?jī)?nèi)地公路業(yè)務(wù)權(quán)益，只剩下印尼4條高速公路。而且目前路勁仍在尋求用公路業(yè)務(wù)換取現(xiàn)金流。
路勁方面表示，雖然公司認(rèn)為目前流動(dòng)性問(wèn)題將在出售印尼收費(fèi)公路的權(quán)益后顯著緩解，但全球關(guān)稅政策及地緣政治因素已對(duì)該進(jìn)程產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，無(wú)法保證能夠及時(shí)出售印尼收費(fèi)公路或根本無(wú)法出售，也無(wú)法保證以公司認(rèn)為公平的代價(jià)出售。
從2024年業(yè)績(jī)來(lái)看，路勁的表現(xiàn)也不盡如人意。2024年，路勁收入為55.37億港元，較2023年的130.75億港元大幅減少57.6%；公司股東應(yīng)占年度虧損為41.22億港元，2023年虧損則為39.62億港元。此外，資產(chǎn)總額由2023年的731.46億港元減少至2024年的575.13億港元，銀行結(jié)存及現(xiàn)金也從2023年的54.80億港元減少至2024年的42.74億港元。
當(dāng)前，債務(wù)優(yōu)化成為路勁發(fā)展進(jìn)程中的兩大核心命題。據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2024年底，路勁的銀行及其他貸款總額高達(dá)162.27億港元，雖然同比有所減少，仍背負(fù)著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
“減債是路勁的首要任務(wù)，否則我們就無(wú)法生存?！甭穭哦聲?huì)主席單偉彪在2024年財(cái)報(bào)的主席報(bào)告中如是稱。
為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整和企業(yè)發(fā)展，2024年，路勁全面縮減土地投資、暫停參與拍地，年內(nèi)未獲取新項(xiàng)目或地塊，預(yù)留資金償還貸款及支持集團(tuán)日常運(yùn)作。目前，對(duì)路勁而言，第二次同意征求不僅是緩解流動(dòng)性危機(jī)的關(guān)鍵一役，更是決定企業(yè)能否度過(guò)“寒冬”的考驗(yàn)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 袁秀麗
編輯 楊娟娟
校對(duì) 柳寶慶
