吃貨大軍集結，又吃出一家計劃赴港上市的零食公司。

在競爭激烈的零食市場中，齊云山食品憑借南酸棗，走出了一條獨具特色的發(fā)展之路。近年來，齊云山食品業(yè)績持續(xù)增長。2022年至2024年，公司收入分別約為2.17億元、2.47億元和3.39億元，年內溢利也從0.26億元增長至0.53億元。其中，南酸棗糕和南酸棗粒是公司的核心產(chǎn)品，貢獻了超過九成的營收。尤其是南酸棗糕，2024年收入約2.94億元，毛利率為48.3%，成為公司業(yè)績增長的主要驅動力。

本次赴港上市，齊云山食品計劃將募集到的資金用于擴大生產(chǎn)和儲存能力、提升研發(fā)能力、發(fā)展電商基礎設施及線上推廣開支、增加現(xiàn)有及未開發(fā)市場的線下銷售與經(jīng)銷網(wǎng)絡的廣度及深度等。

在招股說明書中，齊云山食品提示風險表示，由于公司產(chǎn)品易受消費偏好變化沖擊，若未能及時預測、識別或適應市場趨勢，可能會對產(chǎn)品的銷售及定價造成下行壓力，從而對公司的業(yè)務及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

去年收入超3億元

南酸棗產(chǎn)品貢獻超九成業(yè)績

齊云山食品是一家專注于南酸棗食品產(chǎn)品的果類零食公司。根據(jù)灼識咨詢的資料，2024年，以零售額計，齊云山食品占中國南酸棗食品市場32.4%的份額，位居行業(yè)第一。中國的零食市場呈現(xiàn)高度分散格局，按2024財年零售額計，前五大及前十大公司合計分別占總市場份額的5.9%及10.4%。按2024財年零售額計，齊云山食品在中國果類零食行業(yè)位列第九，占0.6%的市場份額。

1992年，齊云山食品推出第一款南酸棗糕。如今，齊云山食品已經(jīng)推出5種南酸棗食品產(chǎn)品，主要產(chǎn)品是南酸棗糕和南酸棗粒，另外還有南酸棗凝、南酸棗軟糖、南酸棗凍。

齊云山食品產(chǎn)品銷售情況。企業(yè)招股說明書截圖

從產(chǎn)品毛利率情況來看，南酸棗糕的毛利率略低于南酸棗粒。但從銷售收入來看，南酸棗糕的收入顯著高于南酸棗粒。

2022年至2024年，齊云山食品南酸棗糕的毛利率分別為47.3%、48.9%、48.3%；同期，其南酸棗粒的毛利率分別為51.9%、52.6%、52.7%。

2022年至2024年，齊云山食品南酸棗糕的收入分別約為1.93億元、2.09億元、2.94億元。對于收入增長的原因，齊云山食品表示：“該增加主要由于消費者對品牌的認可度提升令市場需求增加及我們經(jīng)銷網(wǎng)絡的擴張（包括與客戶開展業(yè)務），線下經(jīng)銷商數(shù)量由2022年底的140家增加至2024年底的199家?！?/p>

2022年至2024年，齊云山食品南酸棗粒的收入分別約為0.1億元、0.23億元、0.31億元。據(jù)悉，南酸棗粒產(chǎn)品于2021年8月向市場推出，收入逐年增長同樣得益于市場需求的增加和經(jīng)銷網(wǎng)絡的擴張。

另一方面，相比于2022年和2023年，來自其他產(chǎn)品的收入在2024年有所減少，對此齊云山食品表示：“主要是由于我們戰(zhàn)略性地降低了有關產(chǎn)品的產(chǎn)能，集中更多的資源生產(chǎn)南酸棗糕和南酸棗粒，以應對日益增加的市場需求?！?/p>

整體來看，2022年至2024年，齊云山食品的收入分別約為2.17億元、2.47億元、3.39億元；同期，其年內溢利分別約為0.26億元、0.24億元、0.53億元。

另外，南酸棗食品超過90%的營收貢獻，讓外界看到南酸棗糕大單品實力的同時，也讓齊云山食品患上“南酸棗依賴癥”。

齊云山食品坦言，由于公司產(chǎn)品易受消費偏好變化沖擊，若未能及時預測、識別或適應市場趨勢，可能會對產(chǎn)品的銷售及定價造成下行壓力，從而對公司的業(yè)務及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響?！拔覀儫o法保證將能夠調整產(chǎn)品組合以適應市場趨勢或消費者偏好及口味的轉變。我們可能無法推出增長更快且利潤更高的新產(chǎn)品類別，或減少銷售下滑類別的產(chǎn)品供應?！饼R云山食品稱。

齊云山食品渠道銷售情況。企業(yè)招股說明書截圖

另外，記者注意到，齊云山食品高度依賴線下渠道。2024年，齊云山食品線下渠道的收入占比為89.3%，線上渠道的收入占比為10.4%。

齊云山食品表示，未來通過線上銷售渠道實現(xiàn)的銷售增長可能會導致公司的經(jīng)銷商與自營線上直銷渠道之間產(chǎn)生競爭。倘若未能優(yōu)化線上及線下經(jīng)銷商及直銷渠道之間的產(chǎn)品組合及定價策略，或未能管理該等渠道之間的整合或線上與線下經(jīng)銷商之間的協(xié)調，則該等渠道之間的競爭可能會對公司的業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

從虧損的食品廠到年入過億的龍頭企業(yè)

“劉志高說自己是個挺沒特點的人，這或許也是他最大的特點。隨和、實在的他，沒有讀過大學，參加工作以后，讀了兩年中專，就來到崇義縣食品廠，從此便一發(fā)不可收。”在齊云山食品的官方微信公眾號上，一篇發(fā)布于2014年12月的文章《小酸棗鋪就人生的輝煌之路》記錄著公司的發(fā)展故事，文中的劉志高便是現(xiàn)在齊云山食品的董事長、執(zhí)行董事、總經(jīng)理、控股股東之一。目前，劉志高主要負責齊云山食品的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、監(jiān)督整體運營及業(yè)務發(fā)展。

招股說明書顯示，自1986年9月起，劉志高擔任崇義食品廠廠長，并擔任該職務至食品廠的資產(chǎn)及負債于2000年3月劃轉至齊云山食品為止。

《小酸棗鋪就人生的輝煌之路》中寫道，1992年，劉志高擔任新產(chǎn)品開發(fā)領導小組組長，開發(fā)研制出新產(chǎn)品“齊云山”南酸棗糕、南酸棗茶，逐步由傳統(tǒng)作坊式的小型食品加工轉向以生產(chǎn)“齊云山”南酸棗糕為龍頭產(chǎn)品的現(xiàn)代化生產(chǎn)。

“1986年，我23歲，在國有體制里一待就是11年。事實上，這11年間，我們也做過很多的努力，提高產(chǎn)品質量和增加種類等等，但是效果甚微。1997年，我開始考慮，企業(yè)應該轉制?！眲⒅靖弑硎?。彼時食品廠已陷入嚴重困境，虧損不斷增加，嚴重的債務使企業(yè)幾乎無法生存下去。1997年，劉志高和企業(yè)五十名員工一起集資，將企業(yè)以私企（崇義食品廠）的名義買下，重新盤活了資產(chǎn)。

今年4月26日，劉志高在公司年會上表示，2025年要以“歸零心態(tài)”再出發(fā)：緊跟渠道變革，拓展新市場；強化產(chǎn)品創(chuàng)新，錨定新賽道；著力提升工廠機械化、自動化水平，激活數(shù)智化；堅持“三包”政策，包種苗、包技術、包收購。

新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 薛京寧