在存款利率下調(diào)之后，銀行同業(yè)存單利率不降反升。

貝殼財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，部分大型銀行近期發(fā)布的各期限同業(yè)存單的參考收益率有所上升。

同業(yè)存單與銀行存款一樣，是銀行負(fù)債來源的途徑之一，是銀行在全國銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式定期存款憑證。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前銀行存款利率一降再降，銀行的存款正在“螞蟻搬家”，這也導(dǎo)致了銀行負(fù)債規(guī)模有一定的壓力。因此銀行需要通過同業(yè)存單來補(bǔ)充負(fù)債。但市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，同業(yè)存單利率上行的空間不大，預(yù)計(jì)僅是短期現(xiàn)象。

不降反升 銀行同業(yè)存單參考收益率上行

貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近半個(gè)月來，部分大型銀行發(fā)行的各期限同業(yè)存單利率有所上行。

以工商銀行為例，該行在5月28日公布的《2025年第197期同業(yè)存單發(fā)行情況公告》中顯示，這筆1年期同業(yè)存單的參考收益率為1.7000%。而該行在5月19日發(fā)行的1年期同業(yè)存單（2025年第179期）的參考收益率僅為1.6400%。同時(shí)，該行發(fā)行的3個(gè)月期限的同業(yè)存單，利率則也從5月16日的1.61%上升至5月28日的1.6800%。

工行并非個(gè)例。建設(shè)銀行發(fā)行的1年期同業(yè)存單參考收益率也從5月16日的1.6400%上漲至5月28日的1.7000%。農(nóng)行、中行、交通銀行等國有大行的同業(yè)存單參考收益率亦在半個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了類似上漲。

長(zhǎng)江證券在近期發(fā)表的研報(bào)中也提及，當(dāng)前同業(yè)存單到期收益率多數(shù)上行。截至2025年5月23日，1個(gè)月、3個(gè)月期限的同業(yè)存單到期收益率分別為1.6175%和1.6600%，分別較2025年5月16日上升1個(gè)基點(diǎn)和上升2個(gè)基點(diǎn)；1年期同業(yè)存單到期收益率為1.6950%，較2025年5月16日上升2個(gè)基點(diǎn)。新一輪存款掛牌利率調(diào)降落地，銀行在攬儲(chǔ)壓力擔(dān)憂之下，同業(yè)存單的發(fā)行利率、到期收益率均有小幅提升。

大行“錢緊” 存款“螞蟻搬家”疊加月末流動(dòng)性趨緊

在業(yè)內(nèi)人士看來，大行“錢緊”是導(dǎo)致銀行同業(yè)存單利率上行的主要原因。這一方面是由于當(dāng)前資金面略緊，另一方面則是存款“螞蟻搬家”現(xiàn)象所致。

“現(xiàn)在存款利率太低了，存款已經(jīng)太不劃算了?！倍辔唤邮茇悮へ?cái)經(jīng)記者采訪的儲(chǔ)戶表示，現(xiàn)在他們更愿意選擇收益較高的理財(cái)產(chǎn)品作為存款的替代品。

一位股份制銀行客戶經(jīng)理也表示，由于利率太低，銀行存款對(duì)客戶的吸引力自去年就開始下降了。他們更傾向于將資金放入銀行理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品中。

這與央行發(fā)布的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查問卷的數(shù)據(jù)保持一致。根據(jù)《第四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》，去年第四季度，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占61.4%，比上季減少2.6個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占 13.6%，比上季增加2.0個(gè)百分點(diǎn)。

銀行人士普遍預(yù)計(jì)，在本次銀行存款利率下調(diào)之后，存款“螞蟻搬家”的情況還將延續(xù)。

5月20日，6家國有大行紛紛下調(diào)了存款掛牌利率，其中，1年定期存款掛牌利率首次下降至1%以下。隨后股份制銀行也跟進(jìn)下調(diào)，3年、5年定期存款掛牌利率下調(diào)幅度達(dá)到了25個(gè)基點(diǎn)。

金融監(jiān)管資深專家周毅欽在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。過去銀行更多依靠個(gè)人存款保持負(fù)債充足，但當(dāng)前銀行存款利率持續(xù)走低，銀行存款的資金逐漸進(jìn)入了理財(cái)、基金、保險(xiǎn)等投資渠道中去，因此銀行不得不通過同業(yè)存單來彌補(bǔ)負(fù)債。

周毅欽看來，個(gè)人存款“螞蟻搬家”的現(xiàn)象可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。他預(yù)計(jì)，6月底、7月初銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模可能重回最高峰，預(yù)計(jì)將超過31萬億元；同時(shí)，保險(xiǎn)預(yù)定利率在本輪下降之前可能也會(huì)有一定的沖高，預(yù)計(jì)6月份將是銀行存款搬家至保險(xiǎn)的高峰期。

國海證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，當(dāng)前同業(yè)存單利率的上行，一方面，是由于政府債供給高峰、稅期等對(duì)資金面有所擾動(dòng)；另一方面，國有大行下調(diào)存款利率，“存款搬家”現(xiàn)象可能再次出現(xiàn)，居民存款預(yù)計(jì)將部分轉(zhuǎn)向非銀，銀行負(fù)債端面臨流失風(fēng)險(xiǎn)。在此情況下，銀行或通過同業(yè)存單補(bǔ)充流動(dòng)性，市場(chǎng)擔(dān)憂存單供給壓力上升，對(duì)存單利率形成壓制。

短期現(xiàn)象 同業(yè)存單利率上升空間不大

作為銀行負(fù)債的一部分，同業(yè)存單的收益率上升，也將導(dǎo)致銀行負(fù)債成本的居高不下，從而讓下調(diào)存款利率以緩解息差壓力的效果打折。不過，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同業(yè)存單利率上行的趨勢(shì)不可持續(xù)，只是短期現(xiàn)象。

周毅欽表示，“螞蟻搬家”現(xiàn)象背后，銀行存款資金進(jìn)入了理財(cái)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品后，還會(huì)以非銀金融機(jī)構(gòu)存款的形式部分回流至銀行體系。

浙商銀行FICC團(tuán)隊(duì)亦認(rèn)為，在“存款搬家”之初，銀行體系融出大幅減少，商業(yè)銀行負(fù)債壓力顯現(xiàn)，同業(yè)存單發(fā)行顯著擴(kuò)容，確實(shí)會(huì)使存單市場(chǎng)利率上升。不過，“存款搬家”后非銀產(chǎn)品規(guī)模激增，非銀產(chǎn)品配置發(fā)力后市場(chǎng)會(huì)再次轉(zhuǎn)為需求驅(qū)動(dòng)。

“本輪存款利率下調(diào)引發(fā)的 ‘存款搬家’對(duì)于同業(yè)存單的影響相較2024年4月更小?！闭闵蹄y行FICC團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)下同業(yè)存單發(fā)行人提價(jià)意愿積極，但期限以3個(gè)月以內(nèi)為主，1年期存單發(fā)行供給沖擊有限。隨著存款流向非銀體系，貨幣基金和現(xiàn)金理財(cái)類替代產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)，同業(yè)存單將在再投資配置需求下完成供需切換后的行情。

此外，周毅欽還表示，時(shí)值月末，市場(chǎng)資金面略緊，也是拉動(dòng)同業(yè)存單利率上行的原因之一。但他預(yù)計(jì)，隨著月末時(shí)點(diǎn)結(jié)束，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的流動(dòng)性將會(huì)有所好轉(zhuǎn)，將帶動(dòng)同業(yè)存單利率下行。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 穆祥桐