全球第二大光伏組件廠商晶澳科技（002459.SZ）正在經(jīng)歷艱難時(shí)刻。

公司4月24日晚間公開(kāi)了年報(bào)，遭遇2020年借殼上市以來(lái)的首虧，且虧損規(guī)模高達(dá)46.56億元。

資產(chǎn)減值是晶澳科技虧損的主因之一。隨著光伏技術(shù)全面向N型轉(zhuǎn)向，晶澳科技對(duì)P型電池設(shè)備進(jìn)行了減值，減值金額達(dá)到31.54億元。

但在甩掉了此前的歷史包袱后，關(guān)稅風(fēng)暴升級(jí)，晶澳科技還有一場(chǎng)硬仗要打。因?yàn)楣局饕麧?rùn)來(lái)源于美洲市場(chǎng)，近期頻發(fā)的關(guān)稅政策下不確定性陡增。

如何應(yīng)對(duì)關(guān)稅風(fēng)暴？晶澳科技正在阿曼建設(shè)的6GW電池與3GW組件項(xiàng)目，該項(xiàng)目在當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)產(chǎn)后出口美國(guó)預(yù)計(jì)能夠抵消部分關(guān)稅影響。此外，全球布局“糧草先行”，今年2月，晶澳科技啟動(dòng)了港股IPO，進(jìn)一步推動(dòng)公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略。

資產(chǎn)減值超31億，歷史包袱或已基本出清

“盡管2024年全球光伏新增裝機(jī)增速較高，但600GW的光伏新增裝機(jī)量相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均超過(guò)1100GW的產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，階段性和結(jié)構(gòu)性過(guò)剩明顯，供需失衡導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈光伏產(chǎn)品價(jià)格的大幅下滑。”晶澳科技引用了中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年多晶硅價(jià)格下滑超39%、硅片下滑超50%、電池片下滑超30%、組件下滑超29%。

在這樣的行業(yè)背景下，晶澳科技2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入701.21億元，同比下降14.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-46.56億元，上年同期為盈利70.39億元。

光伏組件貢獻(xiàn)了公司95%的營(yíng)收，全年出貨量79.447GW（含自用1.544GW），其中組件海外出貨量占比約49%。

組件部分，晶澳科技全年毛利約32億元。境內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)收占比大致四成，但這部分業(yè)務(wù)去年毛利率為-7.98%；歐洲市場(chǎng)營(yíng)收占比18%，毛利率為-3.51%，這兩大市場(chǎng)帶來(lái)的毛虧損約為28億元。

美洲市場(chǎng)與亞洲及大洋洲市場(chǎng)成為晶澳科技唯二組件產(chǎn)品盈利的市場(chǎng)。美洲市場(chǎng)營(yíng)收占比接近25%，毛利率31.43%。亞洲及大洋洲市場(chǎng)營(yíng)收占比約13%，毛利率8.61%。這兩大市場(chǎng)帶來(lái)了接近60億元的毛利，其中美洲市場(chǎng)作為傳統(tǒng)的高利潤(rùn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)毛利51億元，成為利潤(rùn)的關(guān)鍵。

晶澳科技的巨額虧損主要來(lái)自資產(chǎn)減值，據(jù)披露計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等帶來(lái)的資產(chǎn)減值共計(jì)31.54億元。這部分減值應(yīng)主要來(lái)自N型技術(shù)替代背景下原有PERC產(chǎn)能的淘汰，晶澳科技在年報(bào)中提到，2024年公司電池產(chǎn)能已完成由P型向N型的切換，到2024年底N型產(chǎn)品有八成以上的訂單滲透率。

多家券商提出，晶澳科技2024年P(guān)ERC電池設(shè)備資產(chǎn)減值計(jì)提預(yù)計(jì)較為充分。

在此前的PERC時(shí)代，晶澳科技直至2021年電池工藝類型主要為魄秀（Percium）系列 ，后者是基于P型硅片的鈍化發(fā)射極及背面電池，也即所謂P型電池，2023年公司仍以生產(chǎn)銷售P型產(chǎn)品為主。在技術(shù)方向發(fā)生轉(zhuǎn)向的浪潮下，晶澳科技此前的積累成為負(fù)擔(dān)。

在決策過(guò)程上，晶澳科技2024年上半年為了滿足訂單需求而推遲了PERC產(chǎn)能改造，最終在下半年并且很可能是四季度決定推動(dòng)N型產(chǎn)能全面滲透并持續(xù)升級(jí)，快速淘汰老舊產(chǎn)能。這也解釋了為何晶澳科技去年前三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善后，發(fā)布的全年業(yè)績(jī)預(yù)告卻在資產(chǎn)減值影響下出現(xiàn)了市場(chǎng)未充分預(yù)期的大額虧損。

關(guān)稅風(fēng)暴下出海航路曲折，奔赴阿曼與港股“淘金”

但在甩掉了此前的歷史包袱后，關(guān)稅風(fēng)暴升級(jí)下，晶澳科技今年能否輕裝上陣？

美洲市場(chǎng)是晶澳科技目前最主要的利潤(rùn)來(lái)源。在美洲的10個(gè)國(guó)家中，美國(guó)是目前全球第二大光伏市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年的新增光伏裝機(jī)將升至54GW。但在關(guān)稅持續(xù)提高下，中國(guó)企業(yè)過(guò)去通過(guò)東南亞生產(chǎn)基地向美國(guó)市場(chǎng)出口的路徑已近乎關(guān)閉。晶澳科技去年11月曾表示，后續(xù)如果美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)的雙反稅率較高，公司可以從美國(guó)組件工廠發(fā)貨滿足供應(yīng)。同時(shí)，公司也在考察美國(guó)和東南亞四國(guó)之外其他國(guó)家的產(chǎn)能投資機(jī)會(huì)。

目前晶澳科技剩下的供貨美國(guó)市場(chǎng)的途徑，其一是公司在美國(guó)亞利桑那州鳳凰城的2GW組件產(chǎn)能，市場(chǎng)消息顯示該工廠去年三季度已完成建設(shè)，四季度開(kāi)始產(chǎn)能爬坡。

其二是公司正在阿曼建設(shè)的6GW電池與3GW組件項(xiàng)目。中信證券研報(bào)提出，該項(xiàng)目一期有望今年年底投產(chǎn)。目前中東市場(chǎng)稅率10%，明顯低于東南亞等地，美國(guó)光伏市場(chǎng)電池供應(yīng)仍然偏緊，公司在阿曼當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)產(chǎn)后出口美國(guó)預(yù)計(jì)能夠抵消部分關(guān)稅影響。但考慮到投產(chǎn)時(shí)間，這一項(xiàng)目或較難對(duì)晶澳科技今年的營(yíng)收產(chǎn)生積極影響。

除了美國(guó)市場(chǎng)外，同在美洲的巴西為全球第五大光伏市場(chǎng)，墨西哥和哥倫比亞也是GW級(jí)新興市場(chǎng)，意味著也存在開(kāi)拓其他市場(chǎng)的空間。

全球布局“糧草先行”，今年2月，晶澳科技啟動(dòng)了港股IPO，稱將進(jìn)一步推動(dòng)公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略，加快市場(chǎng)、供應(yīng)鏈、研發(fā)三位一體的全球化建設(shè)，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡 編輯 陳莉 校對(duì) 盧茜