當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月11日晚，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國8月CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上升2.5%，連續(xù)第5個(gè)月回落；美國8月CPI環(huán)比上升0.2%，美國8月份核心CPI同比上升3.2%，為過去一年半以來的首次反彈。
市場人士指出，美國強(qiáng)勁通脹的持續(xù)性將對年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度形成決定性影響。8月份美國通脹數(shù)據(jù)可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息25個(gè)基點(diǎn)（bp）的可能性更大。
據(jù)芝商所(CME)美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至85%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為15%。美聯(lián)儲(chǔ)到11月累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為45.6%，累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為47.5%，累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)的概率為7%。
本月通脹數(shù)據(jù)或使得美聯(lián)儲(chǔ)決定首次降息幅度時(shí)更加謹(jǐn)慎
市場人士指出，美國8月總體CPI放緩，但核心CPI環(huán)比連續(xù)第二個(gè)月反彈，顯示通脹黏性仍在。
華金證券首席宏觀分析師秦泰表示，美國8月核心CPI強(qiáng)勁反彈，反彈的兩大支撐因素為薪資增速回升向核心非耐用品的傳導(dǎo)，以及房地產(chǎn)市場升溫導(dǎo)致房租漲幅擴(kuò)大。兩大因素均可能呈現(xiàn)持續(xù)性而非暫時(shí)性的特征。諸多因素都指向美國8月核心CPI同比增速的反彈可能意味著未來數(shù)月較大概率的高位黏性。
華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘認(rèn)為，8月美國CPI反彈主要由住房分項(xiàng)反彈推動(dòng)，而商品通脹降幅也有所收窄。從數(shù)據(jù)上看，黏性通脹方面，住房分項(xiàng)回升推動(dòng)核心服務(wù)環(huán)比增速反彈。半黏性通脹方面，核心商品環(huán)比跌幅收窄。非黏性通脹方面，能源和食品分項(xiàng)均回落。
財(cái)通證券宏觀經(jīng)濟(jì)陳興團(tuán)隊(duì)指出，整體來看，通脹壓力仍在緩解，但下降速度正在放緩。本月通脹數(shù)據(jù)或使得美聯(lián)儲(chǔ)決定首次降息幅度時(shí)更加謹(jǐn)慎。一方面，通脹回落速度放緩。8月CPI增速回落至2.5%，長期看呈回落趨勢，已經(jīng)達(dá)成美聯(lián)儲(chǔ)降息條件。但核心CPI價(jià)格同比增速下降停滯，或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)的降息決策更顧慮再通脹風(fēng)險(xiǎn)。此外，核心商品和核心服務(wù)價(jià)格領(lǐng)先指標(biāo)均表明，未來通脹壓力仍將緩解，但下降速度可能會(huì)趨緩。
美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度成為當(dāng)前市場關(guān)注焦點(diǎn)
市場人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度已經(jīng)成為當(dāng)前市場關(guān)注的焦點(diǎn)。美國CPI數(shù)據(jù)公布后，市場對核心通脹的小幅上漲作出反應(yīng)。
秦泰指出，作為美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議召開前公布的最后一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，核心CPI的再度反彈，一方面意味著美聯(lián)儲(chǔ)9月的首次降息極大概率將采取25bp而非50bp的幅度；另一方面如果強(qiáng)勁通脹勢頭得以延續(xù)，可能令美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)實(shí)施合計(jì)較大幅度降息面臨更大挑戰(zhàn)，從而可能導(dǎo)致美元指數(shù)重拾升勢并形成新的外溢性緊縮效應(yīng)。
易峘認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)或更關(guān)注勞工市場下行風(fēng)險(xiǎn)，目前到9月議息前已經(jīng)沒有勞工市場數(shù)據(jù)發(fā)布，基于8月CPI數(shù)據(jù)，市場對9月降息50bp的預(yù)期有所下修。但由于美聯(lián)儲(chǔ)政策天平向“穩(wěn)增長”傾斜，1個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)應(yīng)該不是9月降息幅度最重要的決定因素。關(guān)注下周二公布的8月零售數(shù)據(jù)，如果超預(yù)期回落，則美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50bp的概率可能反彈。
東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息不是問題，問題是50bp的幅度。就業(yè)已經(jīng)取代通脹，是美聯(lián)儲(chǔ)決定降息幅度的“頭號”關(guān)注目標(biāo)。9月首次降息50bp的可能性大打折扣。疊加8月通脹整體穩(wěn)步向下，并沒有出現(xiàn)意外的減速，這基本上給9月降息25bp吃上了一顆“定心丸”。
華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川指出，降息步伐方面，9、11、12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議至少每次降息25bp。8月美國就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出新增就業(yè)偏弱、失業(yè)率略微下降、薪資結(jié)構(gòu)性上漲的景象。美國勞動(dòng)力市場已經(jīng)大幅降溫，可能需要加快降息步伐。而薪資增速加快，主要是結(jié)構(gòu)性上漲，對通脹的拉升作用相對可控。在這種情況下，今年剩下的三次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議可能每次至少降息25bp，年內(nèi)整體降息幅度或至少達(dá)到75bp。
至于是否需要單次降息50bp，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更多數(shù)據(jù)進(jìn)行評估。8月就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言，強(qiáng)調(diào)9月降息的緊迫性。相比于降息25bp還是50bp，可能更需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上給出的點(diǎn)陣圖，也就是接下來美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)可的降息節(jié)奏。如切換至每次會(huì)議降息25bp，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年四季度降至中性利率附近。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以多快的步伐達(dá)到降息周期終點(diǎn)，可能更為重要。當(dāng)前降息定價(jià)已經(jīng)較為充分，市場更為關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 陳燕 編輯 陳莉 校對 柳寶慶
