僅花2美元，拿下一座千萬噸資源量的銅礦，“中國礦山服務(wù)第一股”金誠信（603979.SH）最新公告引起廣泛關(guān)注。
1月22日上午，金誠信方面回應(yīng)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，公司計(jì)劃后續(xù)對銅礦進(jìn)行技改以盡快實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，并獲得盈利。
雖然名義對價(jià)僅2美元，但據(jù)公告金誠信作為買方另與賣方做了貸款安排，還款條件將與2027年后的銅價(jià)掛鉤。有大宗商品從業(yè)者向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，這一操作基本上就是在對賭銅價(jià)。
2美元如何撬動(dòng)千萬噸資源量銅礦
1月21日，金誠信發(fā)布公告稱，擬新設(shè)境外全資子公司以1美元收購 Konnoco (B) Inc.持有的Lubambe Copper Mine Limited（“LCML”，標(biāo)的公司）之80%股權(quán)，并以1美元收購Lubambe Copper Holdings Limited向LCML提供的8.57億美元貸款所形成的債權(quán)。 若本次交易順利完成，公司將擁有Lubambe銅礦80%的權(quán)益。
根據(jù)披露，金誠信此次擬收購的Lubambe銅礦位于贊比亞銅帶省孔科拉盆地。根據(jù)交易對方提供的資源模型，截至2023年9月30日，Lubambe銅礦資源量（探明+控制+推斷）為8660萬噸，銅品位1.95%，酸溶銅0.35%。礦山設(shè)計(jì)規(guī)模為250萬噸/年，但由于多方面原因，礦山一直無法達(dá)產(chǎn)，同時(shí)由于基金可投資及持有的時(shí)間限制，賣方選擇退出該項(xiàng)目。
上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師劉夢珍與孟文文向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，Lubambe銅礦預(yù)期壽命為28年，現(xiàn)擁有一座成熟的礦物加工廠，能夠處理高達(dá)2.4 Mtpa的礦石，采礦開發(fā)目前由承包商進(jìn)行。自EMR Capital收購LCM 80%的權(quán)益以來，該礦正在逐步擴(kuò)大規(guī)模，目標(biāo)是最大限度地利用現(xiàn)有工廠的加工能力，有較大的開發(fā)潛力。
為何選擇收購這一銅礦？翻閱金誠信近年的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，公司正努力由主營的礦山開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)向礦山資源開發(fā)業(yè)務(wù)拓展，以期實(shí)現(xiàn)“礦山開發(fā)服務(wù)”、“資源開發(fā)”雙輪驅(qū)動(dòng)。
2019年5月，金誠信與開磷集團(tuán)合作以2.91億元取得貴州省兩岔河磷礦項(xiàng)目90%股權(quán)，正式轉(zhuǎn)型礦企。截至2023年上半年，金誠信已擁有貴州兩岔河礦業(yè)磷礦采礦權(quán)、剛果（金）Dikulushi銅礦采礦權(quán)、剛果（金）Lonshi銅礦采礦權(quán)及其周邊7個(gè)探礦權(quán)，并參股加拿大Cordoba礦業(yè)（該公司主要資產(chǎn)為哥倫比亞的San Matias銅-金-銀礦）。
而在資源品種的選擇上，金誠信稱優(yōu)先選擇銅、金、銀、鉛鋅、磷、鈷和稀有金屬等資源。
另一方面，該筆交易2美元的對價(jià)引起市場廣泛關(guān)注。金誠信方面1月22日向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，公司公告也披露了標(biāo)的公司目前的凈資產(chǎn)為負(fù)，收購不會(huì)給出過高價(jià)格，但雖然名義對價(jià)為2美元，條款中也有買方與賣方的貸款安排。
所謂的貸款安排根據(jù)公告披露，在部分約定先決條件滿足的前提下，LCHL將向金誠信提供4050萬美元貸款，若還款協(xié)議約定的還款義務(wù)未觸發(fā)，則買方無需向賣方歸還本項(xiàng)貸款。
至于還款協(xié)議的設(shè)置，根據(jù)公告，雙方協(xié)商的基本還款義務(wù)觸發(fā)時(shí)點(diǎn)為自2027年起每一年內(nèi)，年平均LME（倫銅）現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)高于8818美元/噸時(shí)，對超出部分，金誠信將根據(jù)當(dāng)年Lubambe銅礦的銅精礦銷量和陰極銅產(chǎn)量（如有），并按照還款協(xié)議約定的比例和計(jì)算方法，償還賣方貸款，所有年度合計(jì)支付金額不超過5500萬美元。此外雙方還設(shè)置了額外還款義務(wù)觸發(fā)時(shí)點(diǎn)。
該筆交易何以設(shè)置如此并不常見的條款？“這基本上就是在對賭銅價(jià)?！庇袕氖麓笞谏唐返娜耸肯蜇悮へ?cái)經(jīng)記者表示。
東證衍生品研究院有色首席分析師曹洋告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，宏觀角度來看，無論經(jīng)濟(jì)周期，還是政策周期，對中期銅價(jià)支撐將逐步顯現(xiàn)，現(xiàn)階段仍處于“混沌初開”狀態(tài)，迷霧將逐步在2024年上半年消散?？傮w上看，2024年銅價(jià)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情可能性更大，較難出現(xiàn)明顯的趨勢上漲或下跌行情。
出國買銅，不止“中國礦山服務(wù)第一股”
買方金誠信是何方神圣？
2015年登陸上交所主板的金誠信有“中國礦山服務(wù)第一股”之稱，公司實(shí)際控制人為王先成與其同胞兄弟王慈成、王友成、王亦成、王意成。創(chuàng)始人王先成出生于浙江省蒼南縣的礬山鎮(zhèn)，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)明礬，王先成此前接受媒體采訪時(shí)表示自己家族亦世代挖礦，自己也與族人成立了公司承接礦山井巷工程，“活干得漂亮，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)開始關(guān)注我”。1997年，中國黃金與王家企業(yè)成立了金誠信前身，1999年及2001年中國黃金先后兩度將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓予王家，金誠信轉(zhuǎn)為民企。
據(jù)金誠信2023年三季報(bào)，公司當(dāng)年前三季度實(shí)現(xiàn)營收53.12億元，同比增長37.08%；歸母凈利潤為7.10億元，同比增長60.70%。截至2023年三季度末，金誠信資產(chǎn)總計(jì)135.79億元，其中貨幣資金18.36億元，負(fù)債合計(jì)65.67億元。
礦山服務(wù)為金誠信的營收支柱，占比超過90%。貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，礦山開發(fā)服務(wù)商處于礦山資源開發(fā)行業(yè)的上游，為礦山資源開發(fā)企業(yè)提供服務(wù)。礦山開發(fā)服務(wù)涵蓋了礦山開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)，包括礦山地質(zhì)勘查、設(shè)計(jì)研究、工程建設(shè)、采礦運(yùn)營、選礦運(yùn)營等環(huán)節(jié)和作業(yè)工序。
值得關(guān)注的是，金誠信表示，公司是國內(nèi)較早“走出去”的礦山開發(fā)服務(wù)商之一，自2003年承接贊比亞 Chambishi項(xiàng)目礦山開發(fā)業(yè)務(wù)，至今已二十余年。
此次交易標(biāo)的Lubambe銅礦同樣由金誠信自2017年開始承接井下礦山服務(wù)業(yè)務(wù)。上市公司稱，公司多年來為Lubambe銅礦提供礦山工程建設(shè)及采礦運(yùn)營管理服務(wù)，對該礦山的資源和運(yùn)營情況有一定的了解，根據(jù)可行性研究，項(xiàng)目的后續(xù)實(shí)施預(yù)計(jì)能夠取得較好效益。
多位分析人士向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，隨著中國冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張，國內(nèi)銅礦的自身基礎(chǔ)條件以及綠水青山的發(fā)展理念使得銅精礦的主要增長來源在海外，中國企業(yè)近年來不斷地加快“走出去”的步伐。
例如國內(nèi)礦業(yè)龍頭紫金礦業(yè)（601899.SH），公司自2013年全面實(shí)施國際化戰(zhàn)略以來先后收購了剛果（金）、塞爾維亞等多處銅礦。公司日前發(fā)布產(chǎn)量公告顯示，其已成為中國唯一礦產(chǎn)銅破百萬大關(guān)的企業(yè)。
“自上世紀(jì)90年代起，我國企業(yè)對境外銅資源的戰(zhàn)略布局即已展開?！睎|證衍生品研究院產(chǎn)業(yè)咨詢高級分析師吳奇翀告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，我國銅礦資源開采難度高、開發(fā)率低、采選成本更高，僅1/4的礦山具備盈利能力，制約了我國銅礦的產(chǎn)能。而從世界范圍來看，銅資源分布極不均衡，主要分布于美洲大陸和澳大利亞大陸諸國，我國銅儲(chǔ)量僅占全球約3%。
據(jù)吳奇翀介紹，近年來，我國銅業(yè)以貿(mào)易、股權(quán)收購、資產(chǎn)收購及聯(lián)合開發(fā)等方式拓展海外資源市場，涉及區(qū)域包括非洲的贊比亞、剛果（金），拉丁美洲的智利、厄瓜多爾、秘魯，亞洲的哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等國家和地區(qū)。截至2022年底，我國企業(yè)在境外實(shí)施的銅礦山和冶煉項(xiàng)目超50個(gè)，控制的銅資源量超1.8億噸，權(quán)益資源量達(dá)1.4億噸，形成銅精礦權(quán)益產(chǎn)能超200萬噸，冶煉產(chǎn)能超過100萬噸。綜合來看，銅資源量和礦山產(chǎn)能均已超過國內(nèi)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡 編輯 陳莉 校對 柳寶慶
