圖/IC

2023年即將收官，回望這一年，我國(guó)資本市場(chǎng)在變革中繼續(xù)前行。

一年時(shí)間，不少因“變”可以載入史冊(cè)的瞬間：年初，股票發(fā)行注冊(cè)制正式在全市場(chǎng)推開。5月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局揭牌，“一行兩會(huì)”時(shí)代落幕，我國(guó)金融監(jiān)管體系邁入“一行一局一會(huì)”新格局……

進(jìn)入10月，“金融強(qiáng)國(guó)”概念被首次提出，意味著金融上升為國(guó)家戰(zhàn)略選擇的新高度。變革不止于此，在實(shí)踐層面，IPO及再融資、降低印花稅等政策相繼落地。

中央金融工作會(huì)議首提“金融強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)

“金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)?！?023年中央金融工作會(huì)議如此規(guī)劃。當(dāng)前，我國(guó)金融體系已經(jīng)初步完成了“從小到大”的量變，“金融強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)的首次提出引發(fā)業(yè)內(nèi)共鳴。

日前，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、教授田軒在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，黨的十八大以來(lái)，我國(guó)奮力開拓出了一條中國(guó)特色金融發(fā)展之路。同時(shí)，我們也要清醒地看到，與建設(shè)中國(guó)式現(xiàn)代化、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的金融服務(wù)需求相比，我國(guó)金融體系仍存在效率不夠高、質(zhì)量不夠優(yōu)、覆蓋不夠全等問(wèn)題，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效仍需進(jìn)一步提升。

對(duì)于金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)路徑，中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)吳曉求也公開表示，一是提高國(guó)家的信用能力；二是建設(shè)國(guó)家的軟實(shí)力，完善法制，提高社會(huì)的契約精神；三是通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)提升金融的功能和效率，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)社會(huì)多樣化的需求；四是走國(guó)際化的道路。

中國(guó)資本市場(chǎng)開啟全面注冊(cè)制時(shí)代

這一年，我國(guó)資本市場(chǎng)正式邁入全面注冊(cè)制新時(shí)代。

早在2023年初，《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等面向社會(huì)公開征求意見，標(biāo)志著股票發(fā)行注冊(cè)制正式在全市場(chǎng)推開。據(jù)了解，這是自上世紀(jì)九十年代初滬深交易所設(shè)立以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)證券發(fā)行制度的又一重磅變革。

“注冊(cè)制改革是中國(guó)資本市場(chǎng)改革最底層最核心最重要的關(guān)鍵一步?！北藭r(shí)，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)、金融學(xué)系教授劉俏在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，全面注冊(cè)制帶動(dòng)了一個(gè)全方位的生態(tài)系統(tǒng)的變化，總體上這種變化會(huì)讓此前上市制度下所帶來(lái)的尋租空間逐漸縮小。

他指出，未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)分層，一批好的能夠給投資者帶來(lái)回報(bào)的企業(yè)將會(huì)被市場(chǎng)挖掘出來(lái)。同時(shí)，一旦分層出現(xiàn)，也就是中國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟的時(shí)候。

“一行一局一會(huì)”金融監(jiān)管新格局

5月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局在北京金融街15號(hào)正式揭牌，這意味著歷時(shí)5年的銀保監(jiān)會(huì)正式退出歷史舞臺(tái)，“一行兩會(huì)”時(shí)代落幕，也標(biāo)志著我國(guó)新一輪金融監(jiān)管領(lǐng)域機(jī)構(gòu)改革邁出重要一步。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局在中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（原銀保監(jiān)會(huì)）基礎(chǔ)上組建，將統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范處置，依法查處違法違規(guī)行為。

據(jù)此，中國(guó)金融監(jiān)管體制將形成新的“一行一局一會(huì)”結(jié)構(gòu)：中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)。本次金融監(jiān)管體系改革之后，具有中國(guó)特色的“雙峰監(jiān)管”進(jìn)一步顯露端倪。

減半征收印花稅，讓老百姓在資本市場(chǎng)有獲得感

進(jìn)入下半年，官方頻繁出手，活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心。

7月24日，中央政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。隨后財(cái)政部、稅務(wù)總局迅速采取舉措，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

減半征收印花稅所帶來(lái)的利好，不僅在于降低資本市場(chǎng)的交易成本、減輕廣大投資者負(fù)擔(dān)，更是為長(zhǎng)期看多資本市場(chǎng)的信心進(jìn)行加持賦能，體現(xiàn)減稅、降費(fèi)、讓利、惠民的政策導(dǎo)向。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)西財(cái)智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯繼強(qiáng)向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，簡(jiǎn)而言之，要讓老百姓在資本市場(chǎng)上有獲得感。相關(guān)政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通過(guò)印花稅實(shí)施減半征收，給整個(gè)市場(chǎng)以信心，鼓勵(lì)大家共同參與，分享資本市場(chǎng)紅利。

A股IPO“變奏”，再融資政策收緊

A股市場(chǎng)IPO（首次公開募股）與再融資政策密集出臺(tái)。

8月，為完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，明確了階段性收緊IPO節(jié)奏，并對(duì)再融資監(jiān)管的總體要求，其中要求突出扶優(yōu)限劣，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，9月、10月兩個(gè)月，滬深交易所同時(shí)出現(xiàn)了再融資“零受理”情況，北交所僅受理了3單。市場(chǎng)短時(shí)經(jīng)歷陣痛，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此次優(yōu)化安排對(duì)頻繁過(guò)度融資、“蹭熱點(diǎn)跨界擴(kuò)張”等情形嚴(yán)格監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司理性實(shí)施再融資。再融資節(jié)奏如若放緩，有助于在一定程度上改善市場(chǎng)資金面。

11月8日，滬深交易所再為再融資戴上“緊箍”，從五大方面優(yōu)化再融資安排。滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，適當(dāng)收緊上市公司再融資，是充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)承受能力，統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡而采取的具體措施，與同期發(fā)布的進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為等政策措施的內(nèi)在精神保持一致。相關(guān)安排將有利于提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)上市公司專注企業(yè)經(jīng)營(yíng)，改善市值。

獨(dú)董制度改革，優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)

獨(dú)立董事制度是我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要一環(huán)。

2001年，上市公司首次被要求建立獨(dú)立董事制度以來(lái)，2005年在法律層面得以明確。2022年，獨(dú)董制度改革迎來(lái)新進(jìn)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在上市公司法規(guī)整合工作中將《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》修訂為《上市公司獨(dú)立董事規(guī)則》。

進(jìn)入2023年，獨(dú)董制度改革進(jìn)一步加速。8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》，對(duì)上市公司獨(dú)立董事的任職資格、任職條件、工作職責(zé)、履職方式、履職保障與監(jiān)督管理等均提出了更加嚴(yán)格和細(xì)化的要求。

業(yè)內(nèi)指出，獨(dú)董新規(guī)的出臺(tái)對(duì)于有效解決獨(dú)立董事制度實(shí)施中存在的問(wèn)題，健全上市公司治理體系，提升上市公司治理能力，預(yù)期將發(fā)揮重要的作用。

公募基金費(fèi)率改革拉開序幕

也是在2023年下半年，公募基金費(fèi)率改革正式拉開序幕。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際和投資者需求，公布公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，公募基金費(fèi)率改革正式啟動(dòng)。多家頭部公募基金機(jī)構(gòu)公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下。

根據(jù)安排，公募基金費(fèi)率改革將分階段穩(wěn)步推進(jìn)：主動(dòng)權(quán)益類基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將統(tǒng)一降至不超過(guò)1.2%、0.2%，公募基金證券交易傭金費(fèi)率將有所下降，銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)將逐步規(guī)范。

證監(jiān)會(huì)擬逐步規(guī)范公募基金證券交易傭金費(fèi)率，相關(guān)改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成。還將通過(guò)法規(guī)修改，統(tǒng)籌讓利投資者和調(diào)動(dòng)銷售機(jī)構(gòu)積極性，進(jìn)一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，預(yù)計(jì)于2024年底前完成。

北交所迎高質(zhì)量發(fā)展期，北證50指數(shù)飄紅

在宣布設(shè)立兩周年之際，北交所也按下了新一輪改革創(chuàng)新“啟動(dòng)鍵”。

9月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布“深改19條”，從投資端、融資端、發(fā)行端、交易端、生態(tài)端出臺(tái)一攬子改革舉措，為北交所擘畫了高質(zhì)量發(fā)展藍(lán)圖。

彼時(shí)，北交所新聞發(fā)言人接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，“北交所深改19條”以“高質(zhì)量”為題眼，對(duì)北交所未來(lái)發(fā)展作出謀劃和部署，是今后一段時(shí)期北交所市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展的重要指導(dǎo)性文件，具有深遠(yuǎn)意義。

隨著一系列改革舉措落地見效，市場(chǎng)各方反應(yīng)積極，北交所受關(guān)注度顯著提升，上市公司估值得到修復(fù)。從北證50指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，10月24日北交所開啟本輪行情以來(lái)，截至12月27日收盤，北證50指數(shù)累計(jì)上漲超46%。

處罰代表“靴子”落地，平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管

隨著一系列整改及官方出拳，平臺(tái)企業(yè)進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段。

7月，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合宣布，平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問(wèn)題已完成整改，并公布了對(duì)部分平臺(tái)企業(yè)的行政處罰，其中，支付寶、財(cái)付通兩家平臺(tái)企業(yè)及郵儲(chǔ)銀行、平安銀行、人保財(cái)險(xiǎn)等被金融監(jiān)管出具大額罰單。

據(jù)了解，上述機(jī)構(gòu)均因違反支付結(jié)算、金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等規(guī)定而受到處罰。此次處罰代表“靴子”落地，標(biāo)志著平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改基本完成，金融管理部門工作重點(diǎn)從推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)的集中整改轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管。

近年來(lái)，我國(guó)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，平臺(tái)企業(yè)不斷向金融領(lǐng)域拓展。2019年以來(lái)，金融管理部門陸續(xù)對(duì)相關(guān)平臺(tái)企業(yè)旗下的支付機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行開展執(zhí)法檢查工作，對(duì)美團(tuán)金融、滴滴金融等企業(yè)旗下的8家支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行過(guò)處罰，也曾對(duì)網(wǎng)商銀行、微眾銀行等4家商業(yè)銀行開展執(zhí)法檢查并予以處罰。

業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)大型平臺(tái)企業(yè)進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段，有利于形成積極、正向、穩(wěn)定的預(yù)期，引導(dǎo)、促進(jìn)大型平臺(tái)企業(yè)合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，更好發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用。

債市注冊(cè)制全面落地，企業(yè)債發(fā)審職責(zé)劃轉(zhuǎn)結(jié)束過(guò)渡期

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)債券市場(chǎng)已成為全球第二大市場(chǎng)，債券市場(chǎng)正由“量的擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“量質(zhì)并重”的發(fā)展新階段。2023年，我國(guó)債市發(fā)行審核進(jìn)一步提速，不斷激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展活力。

這一年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》，以及《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》，這意味著債券注冊(cè)制改革全面落地。

與此同時(shí)，為期6個(gè)月的企業(yè)債發(fā)審職責(zé)劃轉(zhuǎn)過(guò)渡期結(jié)束，北交所正式啟動(dòng)公司債券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)。10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于企業(yè)債券過(guò)渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)有關(guān)工作安排的公告》明確企業(yè)債券過(guò)渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)工作安排，隨后滬深北交易所開始負(fù)責(zé)企業(yè)債券受理工作，并報(bào)證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序，標(biāo)志著企業(yè)債券過(guò)渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)安排順利落地。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 趙琳