因“以不超過(guò)67.68元/股回購(gòu)股份，再以1元/股股權(quán)激勵(lì)”被深交所下發(fā)關(guān)注函，蘇泊爾被推向輿論的風(fēng)口。
1元每股的股權(quán)激勵(lì)是否是利益輸送？業(yè)績(jī)考核指標(biāo)是否合理？面對(duì)質(zhì)疑，12月22日，蘇泊爾回復(fù)否認(rèn)存在利益輸送情況。蘇泊爾近兩日收跌，截至12月23日收盤，蘇泊爾報(bào)收61.79元/股，跌幅2.88%。
對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，“蘇泊爾限制性股票激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)該是一個(gè)好東西，但幾乎以贈(zèng)送的方式給少數(shù)高管和公司核心人員的做法是否公平？這一點(diǎn)很重要?！?/p>
對(duì)于業(yè)績(jī)考核指標(biāo)問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士和律師均表示，蘇泊爾目標(biāo)增速設(shè)定比較低，很難起到激勵(lì)的作用。
圖/IC
是否存在利益輸送？
蘇泊爾：人均激勵(lì)價(jià)值規(guī)模不大 分析：限制性股票激勵(lì)計(jì)劃可能對(duì)中小股東不利
近日，蘇泊爾因股權(quán)激勵(lì)方案被深交所問(wèn)詢。
12月13日，蘇泊爾公告稱，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份用以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購(gòu)股份的最高價(jià)不超過(guò)67.68元/股，擬回購(gòu)股份數(shù)量為120.95萬(wàn)股，總計(jì)最高不超過(guò)8185.90萬(wàn)元。
股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃顯示，激勵(lì)對(duì)象包括公司中高層管理人員和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員以及董事會(huì)認(rèn)定需要激勵(lì)的其他員工，激勵(lì)對(duì)象共計(jì)293人。滿足授予條件后，激勵(lì)對(duì)象可以1元/股的價(jià)格購(gòu)買公司從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)的A股普通股票。
以蘇泊爾12月22日收盤價(jià)63.62元/股計(jì)算，公司總經(jīng)理張國(guó)華獲授限制性股票6萬(wàn)股，價(jià)值381.72萬(wàn)元；公司財(cái)務(wù)總監(jiān)徐波獲授限制性股票4.5萬(wàn)股，價(jià)值286.29萬(wàn)元；公司副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書葉繼德獲授限制性股票2萬(wàn)股，價(jià)值127.24萬(wàn)元。
隨后便引來(lái)深交所的關(guān)注函，要求蘇泊爾就此次股權(quán)激勵(lì)方案說(shuō)明“是否存在向被激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行利益輸送的情形。”
多位證券從業(yè)人員向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，蘇泊爾股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格太低。
12月22日，蘇泊爾回應(yīng)稱，公司未來(lái)的發(fā)展需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)，以1元/股的價(jià)格授予公司核心人員限制性股票，激勵(lì)對(duì)象不必支付過(guò)高的激勵(lì)對(duì)價(jià)，能夠?qū)崿F(xiàn)有效的激勵(lì)效果，對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生正向作用。未來(lái)行業(yè)及企業(yè)發(fā)展波動(dòng)性加大，穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及人才對(duì)公司重要性更加凸顯。公司現(xiàn)金流穩(wěn)健，不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
對(duì)于利益輸送的說(shuō)明，蘇泊爾解釋，本次激勵(lì)計(jì)劃以1元/股授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票合計(jì)120.95萬(wàn)股，約占公司目前股本總額的0.15%，293名激勵(lì)對(duì)象人均獲授股份數(shù)量約為4100股，人均獲授數(shù)量占公司目前股本比例極低。按照董事會(huì)決議公告當(dāng)日公司股票收盤價(jià)63.69元計(jì)算，人均激勵(lì)價(jià)值為26.11萬(wàn)元，再扣除各激勵(lì)對(duì)象支付的對(duì)價(jià)及所需繳納的稅費(fèi)，激勵(lì)對(duì)象的人均激勵(lì)價(jià)值規(guī)模不 大。
董登新對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃屬企業(yè)內(nèi)部事務(wù)，由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)共同決策、監(jiān)督、實(shí)施。但如果以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為名對(duì)特定對(duì)象推行管理者收購(gòu)，性質(zhì)上可能變味?！疤K泊爾限制性股票激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)該是一個(gè)好東西，但幾乎以贈(zèng)送的方式給少數(shù)高管和公司核心人員的做法是否公平？這一點(diǎn)很重要?！?/p>
“如果假借限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的名義來(lái)實(shí)質(zhì)性地推行管理層收購(gòu)，或者把好處饋贈(zèng)少數(shù)的高管員工?？赡軙?huì)對(duì)兩方面的人群不利，一是對(duì)公司其他員工造成分配不公，二是對(duì)廣大的股東，包括中小股東不公平，是否侵害了股東權(quán)益？這就是員工福利和股東權(quán)益之間的沖突。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃需要權(quán)衡考慮這些問(wèn)題。”董登新認(rèn)為。
中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海表示，深交所發(fā)出關(guān)注函，體現(xiàn)了深交所對(duì)保護(hù)公眾投資者的社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)。希望蘇泊爾正視深交所關(guān)注的問(wèn)題，自證清白，就有無(wú)利益輸送作出令人信服的解釋和說(shuō)明。無(wú)論是公司的董監(jiān)高，還是控股股東和實(shí)際控制人，都要自覺(jué)抵制利益沖突和利益輸送。
不過(guò)，德恒律師事務(wù)所合伙人律師尹傳志告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，“單從股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格上看，這么低的價(jià)格給員工，只能說(shuō)員工福利好，這相當(dāng)于是在變相發(fā)獎(jiǎng)金了，差價(jià)在會(huì)計(jì)上做相應(yīng)股份支付處理就行。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)不算利益輸送，畢竟并沒(méi)有違反相關(guān)法規(guī)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)價(jià)格的限制?！钡瑫r(shí)指出，若是只針對(duì)部分高管做出的股權(quán)激勵(lì)，那就要考慮公平性和合理性的問(wèn)題了。
考核指標(biāo)是否科學(xué)合理？
分析：目標(biāo)增速設(shè)定比較低，很難起到激勵(lì)的作用
價(jià)格爭(zhēng)議之外，股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)也受到質(zhì)疑。
蘇泊爾對(duì)本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃設(shè)立考核條件包含，2022年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于2021年的105%；2023年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于2022年的105%。
對(duì)此，深交所要求蘇泊爾說(shuō)明，本次方案將股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置的科學(xué)性及合理性，本次方案能否發(fā)揮激勵(lì)作用和有利于促進(jìn)公司競(jìng)爭(zhēng)力的提升，是否符合“有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展，不得損害上市公司利益”的要求。
蘇泊爾回復(fù)稱，新冠疫情的持續(xù)影響、大宗原材料價(jià)格上漲、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求疲軟等給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)造成不確定性影響；公司核心業(yè)務(wù)所在的廚房小家電和炊具業(yè)務(wù)屬于成熟、充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)；渠道變革，令行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。通過(guò)激勵(lì)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)核心團(tuán)隊(duì)、員工在各自崗位上做出更大的貢獻(xiàn)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)的增長(zhǎng)水平。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，蘇泊爾2020年?duì)I業(yè)收入185.97億元，同比下降6.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.46億元，同比下滑3.84%。在“美蘇九”小家電三巨頭中，唯有蘇泊爾2020年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。因?yàn)槠湟淮髽I(yè)務(wù)為炊具，2020年蘇泊爾炊具內(nèi)銷經(jīng)歷新冠疫情，線下重點(diǎn)零售門店客流下降明顯。
蘇泊爾2021年前三季度營(yíng)收156.65億元，同比增長(zhǎng)17.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.41億元，同比增長(zhǎng)14.82%。若按前三季度的增速計(jì)算，蘇泊爾2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)可達(dá)14.25億元。
若按上述業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，蘇泊爾2022年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于14.96億元。2023年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于15.71億元。
蘇泊爾2017年-2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為13.26億元、16.70億元、19.20億元。由此可以看到，“2022年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于2021年的105%”不超過(guò)2018年度水平。
有證券行業(yè)分析師向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，股權(quán)激勵(lì)定價(jià)沒(méi)辦法識(shí)別是否存在利益輸送，因?yàn)?元也合規(guī)，市場(chǎng)質(zhì)疑利益輸送，主要因?yàn)樘K泊爾設(shè)定的目標(biāo)增速比較低。
尹傳志同樣認(rèn)為，“這個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案中對(duì)于業(yè)績(jī)指標(biāo)要求確實(shí)是相對(duì)比較低的?！?/p>
知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲也點(diǎn)評(píng)道，“業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)卻是2022-2023 年度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于5%，也即5%就夠了。這樣的股權(quán)激勵(lì)顯然沒(méi)有激勵(lì)的意義?！?/p>
12月21日晚間，蘇泊爾發(fā)布公告稱，公司及子公司自2021年1月1日起至公告披露日止，累計(jì)收到各項(xiàng)政府補(bǔ)助資金總額共計(jì)1.94億元，占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的10.49%。
股票回購(gòu)計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公布后，蘇泊爾在12月15日開(kāi)始首次股票回購(gòu)。12月21日晚間，蘇泊爾發(fā)布股票實(shí)施完成公告稱，以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份120.95萬(wàn)股，占公司總股本的0.150%，其中最高成交價(jià)為65.00元/股，最低成交價(jià)為61.38元/股，支付的總金額為7615.08萬(wàn)元。
蘇泊爾股權(quán)集中比較容易通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案
如何讓股權(quán)激勵(lì)真正起到激勵(lì)的作用？
蘇泊爾成立于1994年，是國(guó)內(nèi)小家電領(lǐng)域的頭部玩家，公司于2004年在深交所上市。2007年11月，國(guó)際小家電集團(tuán)SEB國(guó)際對(duì)蘇泊爾流通股進(jìn)行要約收購(gòu)。經(jīng)過(guò)多年利潤(rùn)分派方案實(shí)施，截至12月13日，蘇泊爾前十名股東中，SEB國(guó)際持股高達(dá)82.44%。由此來(lái)看，蘇泊爾的股權(quán)相對(duì)集中。
對(duì)此，尹傳志分析認(rèn)為，“公司股權(quán)比較集中，從表決權(quán)的角度來(lái)看，他們這個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案比較容易被表決通過(guò)。”
SEB國(guó)際對(duì)蘇泊爾流通股進(jìn)行要約收購(gòu)時(shí)，多次承諾鎖定蘇泊爾股份。12月22日，蘇泊爾解除限售的股份數(shù)量為2.06億股，占公司股份總數(shù)的25.52%；該部分股權(quán)限售是SEB國(guó)際在2011年10月19日簽署的《收購(gòu)報(bào)告書》中作出的承諾，鎖定至2021年12月21日。
值得注意的是，截至12月13日，蘇泊爾前十名股東中，被外界稱為“基金一哥”的張坤所管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選已從名單中消失。但蘇泊爾今年第三季度末前十大股東中，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選還持有1713萬(wàn)股，是蘇泊爾第三大股東；而截至12月13日，蘇泊爾第十大流通股東的持股數(shù)為132萬(wàn)股，這意味著兩個(gè)多月間，張坤至少減持了1581萬(wàn)股。
除了蘇泊爾推出股權(quán)激勵(lì)外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，海爾智家、美的集團(tuán)、格力電器、老板電器、海信視像、小熊電器等家電企業(yè)也紛紛推出或加碼股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，格力電器的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最引人關(guān)注。
今年6月20日晚間，格力電器公告稱，擬發(fā)起第一期員工持股計(jì)劃，格力員工購(gòu)買公司回購(gòu)股份的價(jià)格為27.68元/股，等于公司回購(gòu)股份均價(jià)的50%。也就是說(shuō)，按當(dāng)時(shí)股價(jià)，每股可凈賺一倍，相當(dāng)于白送員工。此外，董明珠擬出資金額上限為8.30億元，占計(jì)劃的比例27.68%。該消息疊加大盤走勢(shì)，當(dāng)日格力電器跌幅4.79%，此后一度跌破50元/股，中小投資者對(duì)于該計(jì)劃反彈聲眾多。
一石激起千層浪，隨后董明珠緊急“滅火”。6月27日晚間，格力電器公告稱，對(duì)第二期股票回購(gòu)計(jì)劃的1億股的回購(gòu)股份用途進(jìn)行調(diào)整，由原計(jì)劃“回購(gòu)股份將用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)”變更為“回購(gòu)股份用于注銷以減少注冊(cè)資本”。與此同時(shí)，格力電器公告稱，本次員工持股方案設(shè)計(jì)的考核期為兩年，員工退休后才能行使權(quán)利。
在格力電器2021年第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，有投資人認(rèn)為格力電器此輪員工持股計(jì)劃并不順利。對(duì)此，董明珠回應(yīng)稱，原因有多方面，一是員工沒(méi)錢參與該計(jì)劃；二是格力電器員工持股計(jì)劃最大的難點(diǎn)是退休后行權(quán)，之所以這樣做就是希望企業(yè)與員工共同發(fā)展，沒(méi)有到退休年齡，股權(quán)要全部回收進(jìn)行注銷。
那么，如何讓股權(quán)激勵(lì)真正起到激勵(lì)的作用，皮海洲指出至少有兩點(diǎn)是需要掌握的?！捌湟唬瑯I(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)不低于同行業(yè)的平均增長(zhǎng)水平，或不低于本公司前三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的平均水平。以二者孰高為考核標(biāo)準(zhǔn)。其二，股權(quán)激勵(lì)授予的價(jià)格，應(yīng)不低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前 1個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的 50%、或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前20 個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的50%，且以其中的較高價(jià)者確定授予價(jià)格。而不是以“0”元或“1”元的價(jià)格白送給激勵(lì)對(duì)象。”
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 陳維城 編輯 陳莉 校對(duì) 柳寶慶
