牛年第一只“大肉簽”就要來(lái)了。

2月25日，極米科技更新了招股書(shū)，并公布了中簽結(jié)果，即將登陸科創(chuàng)板。極米科技發(fā)行價(jià)高達(dá)133.73元/股，是科創(chuàng)板少數(shù)發(fā)行價(jià)過(guò)百的新股之一，被譽(yù)為牛年首只“大肉簽”

很多人從名稱上猜測(cè)極米科技可能是小米生態(tài)鏈企業(yè)，其實(shí)不然，百度才是其第一大外部股東。該企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)向消費(fèi)者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

依靠投影產(chǎn)品，極米科技切入了客廳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。近年來(lái)，智能家居的興起推動(dòng)了客廳變革，智能投影機(jī)也侵蝕了部分傳統(tǒng)電視份額。

不過(guò)，智能投影機(jī)并不能取代電視。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，家用微投產(chǎn)品光影體驗(yàn)較差，并技術(shù)上與激光電視仍有差距，極米科技想以此在智能家居中占有一席之地，挑戰(zhàn)仍然不少。

百度是最大外部股東，京東是大客戶

2013年11月，“80后”鐘波成立極米科技。鐘波曾是海信電視研究所工程師，后在晨星軟件工作8年，在職期間負(fù)責(zé)該公司關(guān)于 TCL，創(chuàng)維，長(zhǎng)虹，康佳，廈華，明基等數(shù)十個(gè) LCD 機(jī)型研發(fā)項(xiàng)目。

數(shù)位投影機(jī)行業(yè)人士曾向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，起初誤以為極米科技是小米生態(tài)鏈企業(yè)，后來(lái)經(jīng)過(guò)多方打聽(tīng)，以及工商信息查證才確定其不是小米生態(tài)鏈企業(yè)。

極米是百度參投的企業(yè)，百度系是其外部第一大股東。招股書(shū)顯示，百度網(wǎng)訊與百度畢威合計(jì)持有公司15.4781%股權(quán)。百度智能生活事業(yè)群總經(jīng)理景鯤從2019 年6月至今任極米科技董事。

除此之外，四川文投持有極米科技5.4982%的股權(quán)，芒果傳媒(SS) 持有3.4211%的股權(quán)。截至2021年1月6日，鐘波直接持有公司25.0165%股權(quán)，是第一大股東，由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，鐘波是公司的控股股東。

2017年-2019年，以及2020年上半年，公司第一大客戶均為京東，來(lái)自京東的收入在公司各期收入中的占比分別為 31.71%、31.70%、34.22%和 35.82%，主要原因系京東自營(yíng)平臺(tái)是公司主要線上銷售渠道之一。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期，公司前五大客戶中湖南快樂(lè)陽(yáng)光互動(dòng)娛樂(lè)傳媒、popIn 株式會(huì)社、愛(ài)奇藝、Baidu Japan Inc.、百度網(wǎng)訊、成都市辰訊科技及成都市青檸微影科技為公司的關(guān)聯(lián)方。

此次上市，極米科技將募集資金12億元，其中8.16億元用于布局智能投影與激光電視系列產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.96億元用于光機(jī)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，4837萬(wàn)元用于企業(yè)信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，1.4億元作為補(bǔ)充流動(dòng)資金。

核心技術(shù)依賴美國(guó)德州儀器公司

極米科技主營(yíng)業(yè)務(wù)是智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)向消費(fèi)者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。2017年-2020年，極米科技營(yíng)業(yè)收入分別為9.99億元、16.59億元、21.16億元、28.28億元，凈利潤(rùn)分別為1449.38萬(wàn)元、951.72萬(wàn)元、9340.48萬(wàn)元、2.69億元。

目前，主流消費(fèi)級(jí)投影設(shè)備均采用DLP投影技術(shù)，該技術(shù)的核心專利掌握在美國(guó)德州儀器(TI)公司。采用DLP技術(shù)的投影設(shè)備，核心成像器件是DMD器件。極米科技表示，目前公司全部采用TI生產(chǎn)的DMD器件，并已與TI建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。

極米科技認(rèn)為，未來(lái)若公司重要核心部件供應(yīng)商與公司業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生不利變化、或者其供貨價(jià)格有重要調(diào)整等，導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)供貨，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

此外，光機(jī)為智能投影產(chǎn)品的核心零部件。2017年和2018年，公司光機(jī)均為非自研光機(jī)。2019年，公司實(shí)現(xiàn)光機(jī)技術(shù)自主化并逐步導(dǎo)入量產(chǎn)，當(dāng)年自研光機(jī)占比為7.92%；2020 年1-6 月，公司自研光機(jī)占比提升至58.72%。

家電產(chǎn)業(yè)分析師丁少將表示，由于極米科技創(chuàng)業(yè)不到10年，投影設(shè)備的核心器件研發(fā)肯定還有不足，但在整機(jī)設(shè)計(jì)、智能算法和畫(huà)質(zhì)優(yōu)化、軟件系統(tǒng)方面，極米還是形成了一些相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

“目前極米科技的重心在微投領(lǐng)域，整體技術(shù)還在發(fā)展，處于入門(mén)水平，畢竟還沒(méi)有涉及影院級(jí)或者工程領(lǐng)域?！蓖队皺C(jī)行業(yè)人士林海（化名）告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者。

家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬認(rèn)為，目前，極米科技在投影機(jī)行業(yè)市場(chǎng)份額比較高，但技術(shù)含量比較低。因?yàn)椴糠之a(chǎn)品主要是代工生產(chǎn)，所以極米科技的技術(shù)含量，與愛(ài)普生、佳能、索尼等企業(yè)相比，產(chǎn)業(yè)技術(shù)薄弱。

投影機(jī)難以替代傳統(tǒng)電視

極米科技的智能微投系列產(chǎn)品，是具有智能軟件系統(tǒng)、承載音視頻播放和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)的小型投影設(shè)備。該系列產(chǎn)品主要用于臥室、客廳等場(chǎng)景。

2017年-2019年和2020年上半年，極米科技智能投影產(chǎn)品銷量分別為 34.16 萬(wàn)臺(tái)、54.53 萬(wàn)臺(tái)、68.99 萬(wàn)臺(tái)和35.36萬(wàn)臺(tái)，2017年至2019年的年均復(fù)合增速達(dá)42.11%。智能微投系列銷售收入占各期整機(jī)銷售收入的比例分別為95.32%、86.31%、88.22%和 93.32%。

極米科技業(yè)績(jī)?cè)?018年后高速增長(zhǎng)，主要原因在于我國(guó)智能投影設(shè)備行業(yè)正處于快速增長(zhǎng)階段。

“近三年，中國(guó)投影機(jī)家用市場(chǎng)占比從之前的三成，已經(jīng)突破五成了，如果從更大范圍來(lái)看，差不多有七成。投影市場(chǎng)已經(jīng)從商教市場(chǎng)為主轉(zhuǎn)換為家用為主?！绷趾８嬖V記者，不少投影機(jī)品牌也希望能夠占據(jù)部分傳統(tǒng)電視份額。

梁振鵬認(rèn)為，液晶電視、OLED電視仍是家庭電視的主流，投影機(jī)取代不了電視機(jī)。微投對(duì)使用場(chǎng)景要求很高，需要在昏暗的環(huán)境下使用，否則影響體驗(yàn)不佳，家庭場(chǎng)景并不適合。

林海認(rèn)為，微投產(chǎn)品的客群都是走普及的路線，基本上都是大尺寸追隨者。“極米的投產(chǎn)品，目前最貴的是8000多元的4K LED 投影，其余就是4000元左右的1080P?！?/p>

“ 微投散熱影響畫(huà)質(zhì)，散熱不好， LED發(fā)光效率就不好，色彩也會(huì)變差。一般普通的家用投影機(jī)，很少在白天使用?！绷趾１硎?。

梁振鵬說(shuō)，“從長(zhǎng)期來(lái)看，液晶面板價(jià)格會(huì)不斷下降，液晶電視、OLED電視的成本越來(lái)越低，超大尺寸的畫(huà)面的電視機(jī)價(jià)格越來(lái)越低，投影機(jī)在家用市場(chǎng)會(huì)被逐漸淘汰?！?/p>

極米科技也表示，液晶平板電視的大屏化、技術(shù)成熟后硬件成本價(jià)格的下降導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降，亦將對(duì)公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生沖擊。

極米科技還面臨著業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)。奧維云網(wǎng)分析稱，2019年中國(guó)智能投影市場(chǎng)在售品牌數(shù)達(dá)到上百個(gè)，而且后進(jìn)者還在繼續(xù)，這其中不乏互聯(lián)網(wǎng)巨頭、彩電巨頭、傳統(tǒng)投影廠商以及初創(chuàng)公司等，雖然給這個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)了活力，但同時(shí)也給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的競(jìng)爭(zhēng)。

招股書(shū)也披露了極米科技激光電視的情況。2017年-2019年，以及2020年上半年，極米科技激光電視營(yíng)收占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.68%、10.01%、8.75%、5.03%，從數(shù)據(jù)上看，這部分業(yè)務(wù)收入占比比較低。

近年來(lái)，激光電視作為電視行業(yè)高端化的一大方向，入局者眾多。海信、長(zhǎng)虹、三星早已布局，投影品牌明基、愛(ài)普生、光峰也有涉獵，互聯(lián)網(wǎng)投影品牌堅(jiān)果、小米也推出了相關(guān)產(chǎn)品。

激光電視處于投影產(chǎn)品與傳統(tǒng)電視的一個(gè)交匯點(diǎn)，其本質(zhì)上一臺(tái)激光超短焦投影機(jī)，搭配抗光幕使用，滿足大尺寸的同時(shí)規(guī)避傳統(tǒng)投影不抗光的特性。

“激光電視如今形成了海信主導(dǎo)，長(zhǎng)虹、光峰系為骨干，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和外資品牌跟隨的競(jìng)爭(zhēng)格局。極米的重心目前來(lái)看還在智能投影機(jī)市場(chǎng)?！倍∩賹⒈硎?。

梁振鵬表示，極米科技的激光電視技術(shù)與海信等品牌肯定沒(méi)法比，極米科技的主營(yíng)產(chǎn)品是智能投影，不是激光電視，激光電視技術(shù)要求比普通投影高。

“極米科技上市，對(duì)傳統(tǒng)品牌影響不大，可以幫助大家提升天花板，也可以凸顯出更多的細(xì)分市場(chǎng)。不過(guò)，按照行業(yè)內(nèi)大家的說(shuō)法，極米今年再不上市，就撐不住了，畢竟燒了好多錢(qián)?！绷趾Ｕf(shuō)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 陳維城 編輯 趙澤 校對(duì) 柳寶慶