在流動性遭遇挑戰(zhàn)的當下,泰禾最近面臨著失信、股權凍結、停牌重組等一系列事件。如今,泰禾引入戰(zhàn)略投資者的傳聞終于被證實。5月13日深夜,泰禾連發(fā)5條公告,其中對外披露了引入戰(zhàn)略投資者的計劃,相關交易可能導致公司控制權變更。如果實現(xiàn),這將會是又一個被寫進中國房地產史書的大事記。
誰將是“白衣騎士”?這是目前泰禾引入戰(zhàn)投的最大謎團。日前有媒體報道稱,泰禾正在引進的戰(zhàn)略投資者極有可能是央企或國企,而傳得較多的有中國金茂、平安等,亦有媒體稱是福建地方國企。
接近泰禾的消息人士告訴新京報記者,還沒最終確定戰(zhàn)投對象,目前幾家企業(yè)同時在談,能確定的是大型國企或者有國企背景的企業(yè)。
白衣騎士“畫像”初露端倪
據(jù)此前媒體報道,泰禾將引入戰(zhàn)略投資者,為央企或國企,不排除黃其森讓出大股東位置。在泰禾的公告中,我們也看到,白衣騎士“畫像”初露端倪。
泰禾在5月13日的公告中表示,于2020年5月13日收到泰禾投資發(fā)來的《關于我司正在籌劃你公司引入戰(zhàn)略投資者有關事項的通知》,泰禾投資正在籌劃公司引入戰(zhàn)略投資者事宜,相關交易可能涉及公司控制權的變更;本次擬引入的戰(zhàn)略投資者的主要經營業(yè)務中包含房地產業(yè)務,本次籌劃的交易涉及有權部門的事前審批。
除了可能導致公司控制權變更,泰禾還發(fā)布了其他3點風險提示。一是引入戰(zhàn)略投資者尚處于籌劃階段,各方尚未簽署相關股權轉讓協(xié)議或合作框架協(xié)議,能否簽署尚存在不確定性;二是股權轉讓涉及有權部門的事前審批,審批結果尚存在不確定性;三是股權轉讓如涉及轉讓目前已質押或凍結的股份,需辦理完成解除質押手續(xù)或解除凍結手續(xù),或取得權利人書面同意函。
截至第一季度末,泰禾十大股東中,母公司泰禾投資持股約為12.188億股,均為非限售股份,占公司股份總數(shù)的48.97%,黃其森夫人葉荔持股12.05%,黃其森妹妹黃敏持有泰禾1.52%,黃其森家族合計持股62.69%。
自從去年流動性危機爆發(fā)以來,坊間就曾傳聞泰禾引入戰(zhàn)投的猜想。不過去年年中,黃其森曾否定過引入戰(zhàn)投的建議,“沒有出讓股權的計劃,我自己非常有信心。現(xiàn)在市場一些股權分散的公司,很容易出現(xiàn)內部人控制問題,那樣的話,公司會出現(xiàn)很多問題?!?/p>
如今,不僅要出讓股權,黃其森還很有可能讓出大股東的地位,可見其斷腕自救的決心,亦透露出泰禾所面對的危機并不小。
“控制權”博弈成為焦點?
依靠高負債高杠桿,泰禾取得規(guī)模的增長,但是這種模式對于持續(xù)從嚴的宏觀調控以及突發(fā)性的灰犀牛事件風險抵抗力較差,尤其是泰禾深耕一二線城市的高端住宅項目,周轉較慢,資金鏈更容易受到影響。
自2018年末以來,泰禾危機爆發(fā),出售多個項目股權給世茂房地產,以紓解現(xiàn)金流困局。但誰承想,今年年初疫情暴發(fā),房地產行業(yè)銷售遇阻,泰禾現(xiàn)金流再遭重挫。
截至2020年3月31日,泰禾一年內到期的有息負債為672.4億元。此外,受疫情影響,泰禾的銷售回款與籌資流入都大幅下降。截至2020年一季度末,泰禾經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額相比去年末減少124.55%,籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額繼續(xù)為負,未明顯改善。
相應地,泰禾可以動用的現(xiàn)金并不多。截至2020年3月31日,泰禾的貨幣現(xiàn)金55.53億元,較2019年末下降58.60%。泰禾稱,受疫情影響,銷售回款與籌資流入大幅下降且償還借款增加。
更重要的是,隨著泰禾年報數(shù)據(jù)披露、因失信被執(zhí)行、業(yè)主維權、評級下調、股權凍結等一系列負面事件的發(fā)生,資本市場的信任度大打折扣,這加速了黃其森的股權轉讓計劃。有知情人表示,自5月以來,黃其森基本上每天見幾家企業(yè),但目前仍在接洽階段。
而作為創(chuàng)始人,黃其森擁有鮮明的個人管理風格,對于產品偏執(zhí),在管理上強勢。即便他讓出大股東位置,對于公司經營層面的話語權,或許不會輕易放棄。“主要的焦點是‘黃老板仍不想放棄控制權’,他希望引入戰(zhàn)投度過這一劫,但是不希望放棄對于公司的控制權,但是潛在的戰(zhàn)投在經營管理層面則有更多訴求?!?/p>
戰(zhàn)投對象的引入,對于泰禾來說是一場自救,但是選誰入局,對于黃其森來說,更像是一場博弈,其底牌和籌碼就是優(yōu)質的土地資產、殼資源以及高端住宅的品牌價值。
除了高負債外,泰禾的資產優(yōu)勢明顯,所有項目布局在一二線城市,可售貨值超過4000億元,擅長高端住宅和中式建筑營造,尤其是“院子”系列已經形成強有力的品牌IP。此外, A股殼資源難得,泰禾是A股上市公司,股權相對單一,對于戰(zhàn)投來說,亦有吸引力。
在業(yè)內人士看來,對于泰禾來說,目前最缺的是錢,如果引入戰(zhàn)投成功,很多問題都能迎刃而解。如果戰(zhàn)略投資者是傳聞中的實力國資,融資通道將會打通,泰禾的融資成本也會大大下降。
新京報記者 段文平
編輯 楊娟娟 校對 李項玲